Trong 25 năm qua, các công ty Hoa Kỳ đã được hưởng lợi từ việc toàn cầu hóa ngày càng tăng của cả thương mại và vốn, cho phép giảm phát theo chu kỳ và tăng lợi nhuận.
Như Goldman Sachs (NYSE:GS) chỉ ra, “Định giá cổ phiếu của Hoa Kỳ khó có thể duy trì về mặt cấu trúc nếu có xu hướng lạm phát cao hơn và lợi nhuận doanh nghiệp thấp hơn”, do sự chuyển dịch sang phi toàn cầu hóa.
Gần đây, xu hướng phi toàn cầu hóa đã được thúc đẩy bởi động thái tái tạo hệ thống thương mại toàn cầu của chính quyền Trump. Thị trường hiện đang vật lộn với hai câu chuyện tiềm năng về cách thức diễn ra của điều này. “Cả hai kịch bản đều kết thúc với đồng đô la yếu hơn, nhưng kịch bản thứ hai đã nhận được nhiều sự chú ý hơn gần đây khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng trong khi đồng đô la giảm”, John Authers viết.
Theo báo cáo của tờ Financial Times, những động thái cực kỳ bất thường đó của đồng đô la và thị trường trái phiếu cho thấy "làn sóng tháo chạy vốn cũ".
Và không chỉ thị trường trái phiếu dễ bị tổn thương trước động thái này. Cổ phiếu cũng có thể là nạn nhân của sự tách rời lớn hơn của các cường quốc trên thế giới. Như James Aitken đã viết, “Tôi thường được hỏi ‘Châu Âu sẽ tài trợ cho việc mua số lượng trái phiếu bund và trái phiếu chung EU ngày càng tăng mà họ sẽ phát hành như thế nào?’ Câu trả lời đang hiện rõ trước mắt chúng ta: họ sẽ tài trợ cho nó từ S&P 500.”
Diễn biến trên thị trường chứng khoán có thể đã cảnh báo về tiềm năng ngày càng tăng cho một kết quả như vậy. “Các điều kiện hiện tại là điều gần nhất mà chúng ta biết đến với cảnh báo sụp đổ. Không phải là ‘dự báo’ – chỉ là sự kết hợp của phân loại rủi ro/lợi nhuận thị trường tiêu cực nhất của chúng tôi – dựa trên các yếu tố bao gồm định giá cao và nội bộ thị trường không thuận lợi – cộng với mức giảm ban đầu 10% so với mức cao nhất trong 10 tuần”, John Hussman lưu ý.
