Cuối năm ngoái và đầu năm 2023, đám đông đều tin tưởng vào khả năng không thể tránh khỏi một cuộc suy thoái ở Mỹ sẽ bắt đầu trong tương lai gần. Một bài báo của Bloomberg đã thu hút người theo chủ nghĩa tư tưởng khi năm mới bắt đầu: “Cuộc suy thoái được mong đợi nhất từ trước đến nay”. Nhưng khi tháng 9 sắp kết thúc, dự báo về chu kỳ kinh doanh hiện tại tiếp tục cho thấy rủi ro ở mức thấp khi nền kinh tế phát triển.
Công bằng mà nói, luôn có một cuộc suy thoái khác sắp xảy ra. Sự không chắc chắn luôn là vấn đề của hai điều: thời gian và độ sâu. Tin tốt là một số kỹ thuật phân tích đã làm giảm bớt một số bí ẩn về dự báo hiện tại và dự báo cho tương lai rất gần. Về mặt đó, vẫn có cơ sở vững chắc để ước tính rủi ro suy thoái ở mức độ thấp.
Hãy bắt đầu với kịch bản hiện tại. Đầu tiên: ngày càng có nhiều khả năng báo cáo GDP quý 3 sắp tới của Hoa Kỳ sẽ đạt mức tăng vừa phải nếu không muốn nói là tăng tốc so với mức tăng 2,1% của quý 2. Như đã lưu ý vào tuần trước, các bản tin tức thời gần đây từ nhiều nguồn khác nhau phản ánh mức tăng trưởng GDP quý 3 trung bình là hơn 3%.
Hoạt động kinh tế trong tháng 8 đã chậm lại, theo hồ sơ dữ liệu cứng thông qua Chỉ số hoạt động quốc gia của Fed Chicago. Tuy nhiên, sự mở rộng, mặc dù đã giảm xuống mức khiêm tốn dưới mức xu hướng vào tháng trước, vẫn chưa đến gần tình trạng suy thoái, theo tiêu chuẩn chu kỳ kinh doanh này.
Trong khi đó, Chỉ số kinh tế hàng tuần của Fed New York đã tăng lên mức cao nhất trong năm, dựa trên dữ liệu tính đến ngày 16 tháng 9. Sức mạnh tương đối cho thấy dữ liệu yếu hơn trong tháng 8 đang trên đà ổn định và có thể phục hồi trong tháng này.
Số báo tuần này của Báo cáo rủi ro chu kỳ kinh doanh của Hoa Kỳ cũng vẽ ra một bức tranh tương đối lạc quan về hoạt động kinh tế trong suốt tháng 8. Chỉ số Xu hướng Kinh tế (ETI) và Chỉ số Động lượng Kinh tế (EMI) nằm trên điểm tới hạn tương ứng cho thấy suy thoái do NBER xác định – lần lượt là 50% và 0%, như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới.
Trong những tuần gần đây, tôi đã tư vấn cho những người đăng ký Báo cáo Rủi ro Chu kỳ Kinh doanh của Hoa Kỳ rằng sự phục hồi trong hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ trong năm nay dường như đang đạt đến đỉnh điểm. Đáng chú ý, các ước tính tương lai của ETI và EMI có vẻ sẽ giữ ổn định và giảm xuống tương ứng.
Điều quan trọng là phải theo dõi cẩn thận dữ liệu đến và cách các bản cập nhật ảnh hưởng đến ETI và EMI, cùng với các chỉ báo chu kỳ kinh doanh khác. Ngay cả khi sự phục hồi kinh tế của Mỹ trong năm nay đang chững lại thì điều đó không có nghĩa là suy thoái sắp xảy ra. Đúng hơn, nó có thể chỉ đơn giản phản ánh rằng xu hướng ngắn hạn sẽ phù hợp với mức tăng trưởng vừa phải nhưng ổn định. Hiện tại, vẫn chưa rõ điều gì sẽ xảy ra tiếp theo, mặc dù có thể nói rằng khả năng phục hồi của nền kinh tế Hoa Kỳ trong phần lớn thời gian của năm nay có vẻ dễ bị tổn thương trong Quý 4.
Một yếu tố rủi ro là mối đe dọa ngày càng tăng về việc chính phủ đóng cửa dường như sẽ bắt đầu vào thứ Bảy tuần này (ngày 1 tháng 10). Thêm vào đó là lợi suất trái phiếu kho bạc đang tăng – lợi suất kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,55% vào ngày hôm qua (25 tháng 9), mức cao nhất trong 16 năm — và các điều kiện có thể chuyển sang tiêu cực đến mức đẩy nền kinh tế đến bờ vực vào một thời điểm nào đó trong những tháng tới.