Luận điểm đầu tư
- Kết quả kinh doanh quý 2 không thay đổi so với cùng kỳ
- Dịch bệnh Covid bùng phát trở lại vào đầu tháng 6 khiến cho ngành bán lẻ nói chung và VRE (HM:VRE) nói riêng chịu ảnh hưởng khi phải đóng cửa nhiều trung tâm thương mại, đặc biệt là ở 2 thành phố lớn là Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh vốn chiếm hơn 30% trung tâm thương mại.
- Doanh thu giảm nhẹ 7.3% còn 1,510 tỷ đồng, trong đó doanh thu hoạt động cho thuê tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ năm trước, còn doanh thu từ bàn giao sản phẩm bất động sản giảm mạnh chỉ còn 96 tỷ đồng (cùng kỳ lên đến 294 tỷ đồng). Điều này phù hợp với nhận định của chúng tôi về việc tỷ trọng từ bàn giao bất động sẽ giảm dần trong tương lai.
- Lợi nhuận sau thuế tăng nhẹ 12.9% lên 388 tỷ đồng nhờ các biện pháp cắt giảm chi phí hoạt động; cùng với doanh thu tài chính tăng hơn so với cùng kỳ 10 tỷ đồng cũng góp phần giúp lãi ròng tăng nhẹ kỳ này. Bên cạnh đó, VRE cũng hỗ trợ 350 tỷ đồng đối với khách thuê trong quý 2, tương đương với cùng kỳ năm trước khoảng 375 tỷ đồng.
- Đáng chú ý, các chỉ số nợ vay giảm đáng kể khi tổng nợ vay chỉ còn xấp xỉ 7,400 tỷ đồng (giảm gần 25% so với quý 1 và 33% so với cùng kỳ năm ngoái). Điều này kỳ vọng sẽ giúp VRE giảm bớt áp lực lãi vay trong tương lai khi mà tình hình dịch bệnh còn nhiều diễn biến khó lường. Triển vọng kém khả quan trong quý 3 nhưng có thể hy vọng hồi phục lại trong quý 4 năm nay
- Kết thúc 6 tháng đầu năm, VRE đạt được 3,737 tỷ đồng doanh thu và 1,169 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng lần lượt 13% và 40% so với cùng kỳ năm trước và đạt 42% chỉ tiêu doanh thu và 47% chỉ tiêu lợi nhuận. Tuy vậy với tình hình diễn biến dịch phức tạp như hiện nay, chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh quý 3 năm nay sẽ giảm đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng kỳ vọng sẽ bật lại mạnh mẽ trong quý 4 khi dịch bệnh bắt đầu được kiểm soát và các trung tâm thương mại được mở lại.
- Chúng tôi hạ dự phóng doanh thu VRE năm 2021 6.6% xuống còn 8,543 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 2,592 tỷ đồng (giảm 5.8% so với dự phóng trước đó), trong đó hầu hết đến từ hoạt động cho thuê. Tuy vậy, nhìn chung kết quả kinh doanh của VRE theo dự phóng của chúng tôi vẫn khả quan so với năm 2020, với doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng nhẹ lần lượt 2.6% và 8.7%.
- Trong nửa cuối năm 2021, VRE sẽ khánh thành VMM Smart City Hà Nội, Vincom Plaza Bạc Liêu và Vincom Plaza Mỹ Tho, nâng tổng số diện tích sàn lên 1.8 triệu m2 (tăng 9% so với mức 1.654 triệu m2 hiện nay).
Quảng cáo của bên thứ 3. Không phải là đề nghị hoặc khuyến nghị của Investing.com. Xem miễn trừ trách nhiệm ở đây hoặc
loại bỏ quảng cáo
.
Khuyến nghị và Rủi ro
- Khuyến nghị Tăng Tỷ Trọng với giá mục tiêu 33,400 đồng
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng Tỷ Trọng cho cổ phiếu VRE và điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống còn 33,400 đồng do những diễn biến khó lường của dịch bệnh. Chúng tôi cũng lưu ý một số rủi ro nhất định sau đối với VRE: a) cạnh tranh từ thương mại điện tử, và b) kế hoạch tăng trưởng có thể bị chậm lại do Vingroup (HM:VIC) tập trung vào các mảng kinh doanh chiến lược khác.
Xem thêm tại đây