Doanh thu và lợi nhuận sau thuế Quý 2/2022 có diễn biến ngược chiều
Trong Quý 2/2022, Doanh thu của QTP (HN:QTP) đi ngang so với cùng kỳ, đạt 2,415 tỷ VNĐ (- 2.3% YoY). Tuy nhiên với biên lợi nhuận gộp tăng cao, đạt 14.4% so với mức 10.4% của Quý 1/2021 đã đem lại LNST Quý 2/2022 đạt kết quả tích cực, đạt 267.5 tỷ VNĐ (+31.8% YoY). Luỹ kế 1H2022, doanh thu và LNST của QTP đạt lần lượt 5,014 tỷ VNĐ (+18% YoY) và 600 tỷ VNĐ (+93.5% YoY). Biên lợi nhuận gộp 1H2022 tăng cao, đạt mức 15.2% so với mức 10.3% của 1H2021.
Nhiệt điện than sẽ có triển vọng sáng hơn trong năm 2023 khi tình hình thuỷ văn không còn thuận lợi cho thuỷ điện
Theo dự báo của các tổ chức khí tượng lớn trên thế giới chỉ ra rằng hiện tượng La Nina sẽ tiếp tục duy trì tới hết năm 2022, đồng nghĩa với việc lượng nước sẽ được đảm bảo cho các nhà máy thuỷ điện. Tuy nhiên, dự báo cũng chỉ ra rằng kể từ năm 2023, xác xuất thời tiết bước vào pha trung tính sẽ tăng lên trên ngưỡng 50%, đồng nghĩa với việc lượng nước về hồ cho các nhà máy thuỷ điện sẽ giảm bớt so với giai đoạn 2021 – 2022. Cùng với tỷ trọng thuỷ điện lớn trong cơ cấu nguồn của miền Bắc, chúng tôi cho rằng các nhà máy nhiệt điện, trong đó có QTP sẽ tiếp tục được hưởng lợi nhờ xu hướng này.
Trả hết nợ vay là động lực tăng mức cổ tức lên hấp dẫn hơn
Với việc không còn nợ vay trong giai đoạn tới, chúng tôi cho rằng QTP sẽ giữ mức cổ tức hấp dẫn như hiện nay khi không có kế hoạch mở rộng lớn. QTP đã bắt đầu chia cổ tức từ năm 2020 với tỷ lệ 2% và đã gia tăng dần cổ tức trong các năm qua. Chúng tôi kỳ vọng rằng QTP sẽ tiếp tục duy trì mức cổ tức 16% bằng tiền mặt, tương đương 1,600 VNĐ/cổ phiếu cho 2 năm tới và gia tăng lên 1,800 VNĐ/cổ phiếu từ năm 2024 trở đi nhờ vào dòng tiền kinh doanh mạnh mẽ của mình.
Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 23,000 VNĐ/cổ phiếu
Dựa trên định giá FCFF và EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu QTP. Giá mục tiêu là 23,000 VNĐ/cổ phiếu, cao hơn 42.9% so với giá tại ngày 29/07/2022.
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế Quý 2/2022 có diễn biến ngược chiều
Trong Quý 2/2022, Doanh thu của QTP đi ngang so với cùng kỳ, đạt 2,415 tỷ VNĐ (-2.3% YoY). Tuy nhiên với biên lợi nhuận gộp tăng cao, đạt 14.4% so với mức 10.4% của Quý 1/2021 đã đem lại LNST Quý 2/2022 đạt kết quả tích cực, đạt 267.5 tỷ VNĐ (+31.8% YoY). Luỹ kế 1H2022, doanh thu và LNST của QTP đạt lần lượt 5,014 tỷ VNĐ (+18% YoY) và 600 tỷ VNĐ (+93.5% YoY). Biên lợi nhuận gộp 1H2022 tăng cao, đạt mức 15.2% so với mức 10.3% của 1H2021.
Kết quả kinh doanh 1H2022 vượt trội nhờ vào diễn biến tích cực trên thị trường điện cạnh tranh (CGM)
Trong 1H2022, giá bán điện trên thị trường điện cạnh tranh (CGM) đã đạt mức tăng đáng kể, đạt trung bình 1,447 VNĐ/kWh (+34% YoY) trong 1H/2022 do A0 phải tăng cường huy động từ các nguồn nhiệt điện khí để bù đắp sản lượng thiếu hụt từ các nhà máy nhiệt điện than do thiếu nguyên liệu đầu vào. Đi cùng kết quả này là giá bán điện trung bình 1H2022 của QTP đạt 1,472 VNĐ/kWh (+15% YoY).
Kế hoạch đại tu tổ máy số 1 sẽ được thực hiện trong 2H2022
Theo kế hoạch đưa ra trong ĐHCĐ năm tài chính 2021, QTP sẽ thực hiện đại tu tổ máy số 1 trong tháng 9 và tháng 10/2022. Điều này theo chúng tôi sẽ không gây ảnh hưởng nhiều tới nhà máy do QTP thường thực hiện đại tu các tổ máy trong Quý 3 hàng năm – thời điểm thuỷ điện được tăng cường huy động do vào mùa mưa. Các đợt đại tu hàng năm giúp hệ thống máy móc của QTP được hoạt động ổn định trong thời gian tới, nhất là trong mùa khô năm 2023 khi tình hình thuỷ văn không còn thuận lợi cho việc huy động từ thuỷ điện.
Xem thêm tại đây