Năng lượng kiến tạo tương lai
- Hoạt động kinh doanh chính là sản xuất dầu mỏ tinh chế, bán buôn nhiên liệu rắn, lỏng khí với các dòng sản phẩm chủ đạo là xăng, khí hóa lỏng, dầu và hạt nhựa . BSR được Tập đoàn dầu khí Việt Nam (PVN) giao trách nhiệm tiếp nhận, quản lý, và vận hành Nhà máy lọc dầu (NMLD) Dung Quất với công suất chế biến 6,5 triệu tấn dầu thô/năm.
- Ngành lọc hóa dầu thế giới rất khó khăn trong năm 2020 khi nhiều nhà máy lọc dầu tuyên bố ngừng hoạt động vĩnh viễn, hoặc đóng cửa một phần dưới tác động kép của đại dịch Covid-19 lan rộng và giá dầu giảm sâu xuống mức đáy trong lịch sử, có lúc ở mức âm 37 đô la Mỹ/thùng vào tháng 4/2020.
- Quý 1/2021, doanh thu đạt 21.048 tỷ, tăng 17% cùng kỳ và lãi ròng đạt 1.856 tỷ đồng, so với mức lỗ ròng đến 2.330 tỷ đồng cùng kỳ do: 1) biên lợi nhuận gộp đạt mức 9,7% so với mức âm 11,1% cùng kỳ; 2) doanh thu tài chính đạt 200 tỷ đồng, tăng 71% cùng kỳ. Lý do chủ đạo đến từ quý 1/2020 giá dầu giảm sâu cũng như dịch Covid tác động làm nhu cầu sản phẩm hóa dầu giảm mạnh.
- BSR đã kiểm soát phòng chống dịch Covid-19, giúp vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất hoạt động ổn định. Đồng thời bảo dưỡng tổng thể thành công nhà máy lần thứ 4 vào tháng 8/2020, tạo tiền đề hoạt động ổn định từ quý 4/2020 trở đi. Điểm tích cực dài hạn là BSR được ưu đãi miễn thuế 4 năm kể từ khi bắt đầu phát sinh thu nhập chịu thuế từ dự án Nhà máy lọc dầu Dung Quất và nhà máy Bio-Ethanol.
- Năm 2021, dự báo doanh thu đạt 90.984 tỷ, tăng 57% cùng kỳ. Trong khi, lãi ròng phục hồi tích cực đạt 5.981 tỷ đồng so với mức lỗ 2.819 tỷ đồng cùng kỳ nhờ các yếu tố: 1) sản lượng tiêu thụ ước đạt 6,7 triệu tấn, tăng 13,3% cùng kỳ; 2) đơn giá tiêu thụ tăng 38,6%YoY do sự phục hồi mạnh của giá dầu; 3) doanh thu tài chính đạt 820 tỷ đồng, tăng 23,1% cùng kỳ. EPS forward 2021 đạt 1.929 đ/cp, tương ứng P/E forward 2021 ở mức 9,4 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho BSR nhờ: 1) ưu đãi thuế giúp tiết giảm chi phí trong tương lai; 2) nhu cầu phục hồi sản lượng các sản phẩm dầu khí từ năm 2021 nhờ sự phục hồi kinh tế toàn cầu; 3) sự hồi sinh về lợi nhuận sau giai đoạn thua lỗ năm 2020.
Góc nhìn kỹ thuật
- BSR đang bứt phá và kiểm định vùng đỉnh dài hạn hơn 2 năm quanh vùng giá 18.000 – 18.500 đ/cp. Nếu vượt qua vùng kháng cự này thì khoảng trên sẽ rộng và BSR có nhiều cơ hội để bứt phá.
- Xu hướng ngắn hạn đang là tăng điểm với sự cải thiện tích cực từ dòng tiền những phiên gần đây.