Kết quả kinh doanh Quý 1/2021 tăng trưởng tích cực so với cùng kỳ năm 2020.
Kết quả kinh doanh Quý 1/2021 của VPI (HM:VPI) tăng trưởng đáng kể so với cùng kỳ năm 2021, tuy nhiên mới chỉ đạt 2% kế hoạch lợi nhuận năm do dự án The Terra - An Hưng sẽ được bàn giao và ghi nhận doanh thu trong quý 4/2021.
Lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa cuối năm khi dự án The Terra – An Hưng hoàn thiện và bàn giao.
Lợi nhuận năm 2021 tăng trưởng tích cực nhờ hoàn thiện và bàn giao dự án The Terra – An Hưng. Chúng tôi ước tính dự án sẽ đem lại 2,565 tỷ VND (HN:VND) doanh thu và cho VPI. Cho cả năm 2021, doanh thu ước tính của VPI đạt 3,048 tỷ VND (+41% yoy), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 338 tỷ VND (+12% yoy).
Tiếp tục triển khai các dự án gối đầu
Bên cạnh đó, VPI bắt đầu đẩy mạnh phát triển dự án tại các tỉnh khác như Bắc Ninh, Thanh Hóa, Cần Thơ, TP Hồ Chí Minh. Các dự án mới được khởi công trong năm nay đều đã có đầy đủ pháp lý để triển khai và mở bán trong năm 2021 và 2022, qua đó đảm bảo cho kết quả kinh doanh cũng như dòng tiền của doanh nghiệp.
Khuyến nghị: MUA – Giá mục tiêu: 40,300VND/cổ phiếu
Sau năm 2020 suy giảm về KQKD, chúng tôi dự báo VPI sẽ bước vào giai đoạn 2021-2022 với lợi nhuận tăng trưởng khả quan. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VPI với giá mục tiêu là 40,300/cp, cao hơn 15% so với giá đóng cửa ngày 07/07/2021.
Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ nhờ bàn giao dự án The Terra – An Hưng.
Doanh thu quý 1/2021 đạt 135.1 tỷ VND, tăng 69.7% yoy, trong đó:
- Doanh thu từ kinh doanh BĐS đạt 108.4 tỷ VND, tăng 71.0% yoy, bao gồm (1) Doanh thu đến từ bàn giao khoảng 11 căn hộ cao tầng tại dự án Grandeur Palace – Giảng Võ đạt 101.4 tỷ VND (2) Doanh thu từ dự án The Terra - Hào Nam đạt 7.1 tỷ VND
- Doanh thu hoạt động khách sạn từ cho thuê căn hộ dịch vụ tại dự án Oakwood Residence đạt 25.4 tỷ VND. Tỷ lệ lấp đầy của dự án trong quý đạt 54%.
Lợi nhuận thuần đạt tỷ 7.0 tỷ VND, tăng 122.6% yoy.
Biên lợi nhuận gộp đạt 41.7%, tăng mạnh so với mức 17.8% trong cùng kì năm 2020 nhờ dự án cao cấp Grandeur Palace có biên lợi nhuận cao (khoảng 47%). Như vậy, tính đến cuối quý 1/2021, Văn Phú đã hoàn thành lần lượt 14.1% và 1.8% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2021.
Khoản mục người mua trả tiền trước tính đến hết quý 1/2021 đạt 2,119.9 tỷ, tăng 23.7% so với đầu kỳ, chủ yếu đến từ khoản tiền đặt mua của khách hàng tại dự án The Terra - An Hưng.
Bảng 1. Kết quả kinh doanh VPI
Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ nhờ bàn giao dự án The Terra – An Hưng vào cuối năm 2021.
Lợi nhuận kì vọng sẽ tăng trưởng trong năm 2021 khi 2 dự án được hoàn thiện và hoàn thành bàn giao cho khách hàng. Trong đó:
- Dự án The Terra – An Hưng với 1,328 căn hộ cao tầng và 166 căn thấp tầng đã hoàn thiện việc bán hàng. VPI hiện đang đẩy mạnh hoàn thiện dự án để bàn giao cho khách hàng và ghi nhận doanh thu trong quý 4/2021. Chúng tôi ước tính, doanh thu ghi nhận của dự án trong năm 2021 ước đạt 2,565 tỷ VND.
- Dự án Grandeur Palace bao gồm 78 căn hộ cao tầng và 32 căn thấp tầng. 32 căn hộ thấp tầng đã bán hết và bàn giao trong năm 2020. Tính đến hết quý 1/2021, Văn Phú đã bán được 55/78 căn hộ cao tầng với tổng giá trị đạt khoảng, trong đó 48 căn hộ đã được bàn giao và ghi nhận doanh thu. Đây là dự án cao cấp đầu tiên của Văn Phú với biên lợi nhuận gộp khá cao đạt 47%. Chúng tôi ước tính trong năm 2021, Văn Phú sẽ bàn giao còn lại tại dự án, tương đương với doanh thu đạt 381 tỷ VND.
Các dự án đã triển khai đảm bảo kế hoạch doanh thu lợi nhuận cho Văn Phú trong năm 2021 và 2022.
VPI hiện đang sở hữu quỹ đất trên khắp cả nước lên tới 940ha, là một trong những chủ đầu tư sở hữu quỹ đất lớn trong ngành. Lợi thế quỹ đất sẵn có tạo điều kiện cho VPI đẩy mạnh hoạt động kinh doanh BĐS.
Trong năm nay và năm sau, VPI dự kiến khởi công 3 dự án mới bao gồm dự án Hùng Sơn, khu dân cư Yên Phong và Cồn Khương. Riêng dự án Đào Duy Từ - dự án BT tại TP HCM (HM:HCM), Văn Phú dự kiến sẽ chuyển nhượng ngay cho đối tác khi được Nhà nước giao đất, giao dịch sẽ được thực hiện khi dịch bệnh tại TP HCM được kiểm soát và quá trình giãn cách được gỡ bỏ.
VPI huy động 690 tỷ VND trái phiếu chuyển đổi để tài trợ cho các dự án.
Về tiến độ pháp lý, các dự án đều đã hoàn thiện pháp lý để đảm bảo khởi công theo đúng kế hoạch mà công ty đã đề ra. Văn Phú sẽ tập trung triển khai xây dựng hạ tầng kỹ thuật tại các dự án để có thể nhanh chóng mở bán các sản phẩm thấp tầng, qua đó đảm bảo lợi nhuận cho năm 2022. Theo ước tính của chúng tôi, các dự án này (không bao gồm dự án Cồn Khương) sẽ đóng góp khoảng 2,168 tỷ VND vào doanh thu của VPI trong năm 2022 (Bảng 6).
Văn Phú đã hoàn thiện hồ sơ phát hành 690 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi kì hạn 3 năm, dự kiến sẽ huy động thành công trong quý 3/2021 để bổ sung nguồn vốn tài trợ cho các dự án.
Xem thêm tại đây