CPI tháng 8: Số liệu lạm phát có đủ mạnh để kích hoạt cú cắt giảm lãi suất 50bps?

• Dự đoán CPI của Hoa Kỳ: Chỉ số chính dự kiến ​​tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước, chỉ số lõi tăng 3,1%.
• Việc làm giảm sút và dữ liệu PPI đang củng cố niềm tin rằng áp lực giá cả đang giảm bớt.
• Một kết quả kinh tế yếu hơn dự kiến ​​có thể thúc đẩy kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất lớn hơn 50 điểm cơ bản vào tuần tới.
• Bạn đang tìm kiếm ý tưởng giao dịch thiết thực để vượt qua biến động thị trường hiện tại? Đăng ký tại đây để mở khóa quyền truy cập vào các cổ phiếu được AI của InvestingPro lựa chọn.

Đồng đô la Mỹ đã tìm được chỗ đứng vững chắc, trong khi hợp đồng tương lai S&P 500 vẫn gần mức cao kỷ lục mới đạt được hôm qua. Tâm điểm chú ý hiện đang đổ dồn vào số liệu lạm phát của Mỹ hôm nay, với việc công bố CPI tháng 8 đang trở thành rào cản lớn cuối cùng trước khi Fed đưa ra quyết định về lãi suất vào tuần tới.

Kỳ vọng gì từ CPI?

Thị trường đang kỳ vọng CPI tiêu đề đạt 2,9% so với cùng kỳ năm trước và lạm phát lõi đạt 3,1% so với cùng kỳ năm trước. Tính theo tháng, cả CPI tiêu đề và CPI lõi đều được dự báo tăng 0,3%, cho thấy áp lực giá cả đang giảm bớt nhưng chưa hoàn toàn biến mất. Đây sẽ là một mức tăng nhẹ so với tháng trước, một lời nhắc nhở rằng giảm phát vẫn chưa phải là một đường thẳng giảm.

Trên thực tế, CPI toàn phần đã dao động trong khoảng từ 2,3% đến 3,0% so với cùng kỳ năm trước trong hơn một năm, và lạm phát cơ bản thực sự đã tăng nhẹ trong những tháng gần đây sau khi chạm mức 2,8% trong thời gian ngắn. Sự ổn định này khiến Fed khó có thể biện minh cho một chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, ngay cả khi có dữ liệu thị trường lao động yếu hơn trong tay.

Bất ngờ về PPI và những hệ lụy

Công bố PPI hôm qua đã mang lại chút an ủi cho phe giảm phát. Cả số tiêu đề và PPI lõi đều giảm 0,1% so với tháng trước, với số liệu tháng 7 cũng được điều chỉnh giảm, báo hiệu áp lực giảm bớt.

Lực cản lớn nhất đến từ mức giảm mạnh 1,7% trong "dịch vụ thương mại" - một thước đo biên lợi nhuận doanh nghiệp - cho thấy các công ty đang chịu chi phí cao hơn thay vì chuyển chúng sang cho người tiêu dùng, có lẽ vì thận trọng hoặc để tránh gây mất lòng người tiêu dùng. Cùng với dữ liệu thị trường lao động yếu hơn, điều này đã mở ra cánh cửa cho suy đoán rằng Fed thậm chí có thể xem xét cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tuần tới, nếu CPI tiếp tục có kết quả yếu.

Thị trường Lao động Có vẻ Yếu hơn Dự kiến

Mặt việc làm trong nhiệm vụ kép của Fed cũng có vẻ mong manh. Báo cáo NFP của {{ecl-227||} tuần trước đã thấp hơn kỳ vọng, được công bố ngay khi Fed bước vào giai đoạn không công bố trước cuộc họp, khiến các nhà đầu tư suy đoán về phản ứng của các nhà hoạch định chính sách. Tiếp theo là việc BLS điều chỉnh giảm kỷ lục -911 nghìn bảng lương tháng 3 - mức cắt giảm lớn hơn dự báo.

Mặc dù đồng đô la không bị bán tháo ngay lập tức sau tin tức này, nhưng vàng đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới và S&P 500 đã tăng lên một đỉnh mới với kỳ vọng rằng Fed có thể thực hiện ba lần cắt giảm vào cuối năm.

Fed có thể làm gì tiếp theo?

Với dữ liệu thị trường lao động hiện yếu hơn dự kiến ​​trước đây và CPI có khả năng giảm, Fed có thể nghiêng về quan điểm ôn hòa hơn vào tuần tới. Kịch bản cơ sở vẫn là cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng biểu đồ điểm được cập nhật có thể gợi ý về hai lần cắt giảm nữa trước cuối năm, mang lại cho thị trường sự an tâm mà họ đang tìm kiếm.

Giao dịch Báo cáo CPI

Đối với thị trường ngoại hối, xu hướng dường như nghiêng về việc đồng đô la tiếp tục giảm giá nếu CPI yếu. Điều đó có thể khuyến khích các nhà giao dịch nạp lại vị thế bán khống bằng đồng bạc xanh, đặc biệt là so với GBP và AUD. Tuy nhiên, một chỉ số nóng hơn dự kiến ​​có thể khôi phục sức mạnh của đồng đô la, trong khi đồng yên chịu rủi ro lớn nhất do sự suy yếu gần đây.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng CPI không phải là thước đo ưa thích của Fed – mà là PCE lõi – nhưng thị trường có xu hướng phản ứng mạnh với CPI vì nó là thước đo đầu tiên.

Thị trường chứng khoán có thể sẽ đón nhận một con số lạm phát yếu hơn, trong khi một con số chính xác sẽ không làm hỏng tâm lý lạc quan. Mặt khác, một bất ngờ nóng hơn có thể khiến cổ phiếu giảm mạnh so với mức cao kỷ lục khi các nhà đầu tư giảm bớt kỳ vọng về những đợt cắt giảm mạnh.

Kết luận

Nhìn chung, dữ liệu việc làm yếu hơn và báo cáo PPI yếu cho thấy CPI khó có thể tạo ra bất ngờ khó chịu theo hướng tích cực. Ngay cả kết quả 0,3% so với tháng trước cũng sẽ củng cố niềm tin vào lộ trình của Fed hướng tới ba lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm nay. Điều này cũng sẽ giúp kiềm chế những đồn đoán về một đợt cắt giảm lớn 50 điểm cơ bản vào tuần tới - tất nhiên, trừ khi CPI thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng.

***