Có nên đầu tư dài hạn vào Walgreens Boots Alliance?

Walgreens Boots Alliance (NASDAQ: WBA) có vẻ như là một trong những cơ hội đầu tư dài hạn tốt nhất trong giai đoạn thị trường giá xuống. Dựa trên hướng dẫn giữa năm tài khoá 2023 (kết thúc vào tháng 8), cổ phiếu giao dịch ở mức gấp 7,25 lần lợi nhuận. Walgreens trả cổ tức ở mức 5,8% và tiếp tục tăng mức chi trả cổ tức đó trong gần 50 năm liên tiếp.

Nhưng có những lý do tại sao cổ phiếu của Walgreens lại rẻ như vậy. Kết quả hoạt động trong những năm gần đây khá yếu khi chiến lược riêng của công ty gia tăng rủi ro đối với hoạt động kinh doanh dược phẩm cốt lõi.

Công ty đang đi sai hướng và giá cổ phiếu WBA cho thấy thị trường không tin rằng một sự thay đổi đang diễn ra. 

Nguồn: Investing.com

Những thách thử của Walgreens

Hiện tại, thị trường đang định giá Walgreens có triển vọng kém và thực tế là như vậy.

Trong báo cáo quý 4 được công bố vào tuần trước, Walgreens đã điều chỉnh hướng dẫn lợi nhuận tăng từ 4,45 đô la lên 4,65 đô la mỗi cổ phiếu cho năm 2023, tốt hơn 1 chút so với ước tính đồng thuận của Phố Wall, nhưng cho thấy mức giảm hàng năm từ 8% đến 12% so với mức 5,04 đô la trong năm tài chính 2022.

Công bằng mà nói, sự sụt giảm có nguyên nhân từ việc giảm lượng người tiêm chủng COVID-19, trong khi đồng đô la mạnh hơn cũng ảnh hưởng ít nhiều đến doanh nghiệp, và trong dài hạn công ty vẫn đối mặt với khó khăn.

Trong năm tài chính 2018, Walgreens có EPS điều chỉnh là 6,02 đô la - giảm khoảng 25% trong vòng 5 năm, nhưng đây chỉ là 1 khía cạnh. Hoạt động mua lại đã làm giảm đáng kể số lượng cổ phiếu của công ty. Kế hoạch doanh thu hoạt động của năm nay được điều chỉnh tăng từ mức 4,5 tỷ đô la lên 4,6 tỷ đô la - thấp hơn khoảng 40% so với con số của năm tài chính 2018.

Vấn đề là lợi nhuận hoạt động. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh là 5,6% trong năm tài chính 2018 và có khả năng tăng khoảng 3,3% trong năm tới. Tỷ lệ bồi hoàn thấp hơn từ các công ty bảo hiểm công và tư nhân, đồng thời việc ít tiết kiệm chi phí hơn từ các thuốc thay thế thuốc thông thường, đã làm giảm tỷ suất lợi nhuận, không chỉ đối với Walgreens mà còn đối với các đối thủ CVS Health (NYSE: CVS ) và Rite Aid (NYSE: RAD).

Công ty đã chi hàng tỷ USD để mua lại để đa dạng hóa hoạt động kinh doanh bán lẻ dược phẩm, khi chi hơn 5 tỷ đô la cho phần lớn cổ phần của nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khoẻ VillageMD, hơn 2 tỷ đô la cho hiệu thuốc đặc biệt Shields và 800 triệu đô la cho nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc tại nhà CareCentrix.

Walgreens phải chi hàng tỷ đô la M&A các nhãn hàng chăm sóc sức khoẻ. Họ biết mình cần đa dạng hoá nhiều sản phẩm chứ không chỉ là dược phẩm.

Đặt cược vào sự cải thiện trong hoạt động kinh doanh 

Có thể kế hoạch mở rộng hoạt động kinh doanh của Walgreens đã thành công. Walgreens đang cố gắng xây dựng một công ty chăm sóc sức khỏe lớn hơn, đặc biệt là với VillageMD, sẽ chuyển sang các lĩnh vực có khả năng sinh lời cao hơn trong ngành.

Và một khía cạnh hấp dẫn trong việc định giá của Walgreens là bội số thấp hiện tại đang bù lại lợi nhuận giảm sút. Những doanh nghiệp bị mua lại vẫn đang hoạt động thua lỗ: Walgreens dự kiến ​​EBITDA đã điều chỉnh (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao) sẽ giảm từ ​​220 triệu đến 240 triệu đô la trong năm nay.

Điều đó sẽ thay đổi và Walgreens hy vọng những doanh nghiệp đó sẽ thúc đẩy tăng trưởng chung. Trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 4, giám đốc tài chính James Kehoe dự đoán Walgreens sẽ tăng EPS trong năm tài chính 2024, với mức tăng trưởng hai con số vào năm sau. Ngay cả từ thời điểm đó, các doanh nghiệp được mua lại - vốn tạo nên phân khúc chăm sóc sức khỏe của Hoa Kỳ - vẫn có nhiều cơ hội cải thiện hiệu suất.

Trong khi đó, ở ngành dược, Walgreens tin rằng họ có thể giành lại thị phần đã mất bằng cách cải thiện đội ngũ nhân viên và khôi phục giờ làm việc trước đại dịch. Số lượng đơn thuốc nhiều hơn cũng sẽ thúc đẩy nhiều lượt khám bệnh hơn và do đó, tăng doanh số bán các sản phẩm thuốc không kê đơn.

Cổ phiếu Walgreens có tiềm năng tăng giá đáng kể. Triển vọng trung hạn cho thấy EPS năm tài chính 2025 vào khoảng $ 5,50, và với cổ tức, tổng lợi nhuận trong hai năm có thể vượt quá 70%.

Kết luận

Tuy nhiên, cổ phiếu của Walgreens đã giảm 65% kể từ tháng 12 năm 2018. Trong suốt thời gian đó, ban lãnh đạo đã hứa hẹn rằng công ty đang dần tăng trưởng trở lại.

Những thách thức trong ngành dược sẽ không biến mất và chiến lược dựa trên hoạt động mua lại luôn tiềm ẩn rủi ro và Walgreens hiện có bảng cân đối đòn bẩy đáng kể sẽ tăng thêm rủi ro nếu kết quả lại gây thất vọng.

Về cơ bản, cổ phiếu của Walgreens có vẻ rẻ. Walgreens là một doanh nghiệp có đòn bẩy, và đang trong giai đoạn kinh doanh khó khăn, và nếu tình hình không được cải thiện, cổ phiếu công ty cũng khó có thể tăng trưởng mạnh mẽ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Vince Martin không có bất kỳ vị thế giao dịch nào được đề cập trong bài viết.