Investing.com -- Vài tuần qua khá thú vị và đã đưa ra một số nhận xét hấp dẫn từ cộng đồng nhà đầu tư và nhà phân tích. Tuy nhiên, chủ đề cơ bản là các nhà đầu tư và nhà phân tích thực sự tin rằng họ đang khách quan trong việc đưa ra quyết định đầu tư, trong khi trên thực tế, họ chỉ đơn giản là bị thúc đẩy bởi các động lực sinh học cơ bản của họ mà không nhận ra điều đó.
Cho phép tôi bắt đầu giải thích bằng cách trích dẫn một nghiên cứu mà bạn có thể đã thấy được ghi nhận từ tôi trước đây.
Trong một bài báo có tựa đề "Sự sụp đổ tài chính lớn", được xuất bản năm 1997 trên tạp chí Physica A, một ấn phẩm của Hiệp hội Vật lý châu Âu, các tác giả, trong kết luận của họ, trình bày một bản tóm tắt cho các hiện tượng bầy đàn trong thị trường tài chính:
"Thị trường chứng khoán là những cấu trúc hấp dẫn với sự tương đồng với những gì được cho là hệ thống động lực học phức tạp nhất được tìm thấy trong khoa học tự nhiên, tức là tâm trí con người. Thay vì cách giải thích thông thường về Giả thuyết thị trường hiệu quả, trong đó các nhà giao dịch trích xuất và kết hợp một cách có ý thức (bằng hành động của họ) tất cả thông tin có trong giá thị trường, chúng tôi đề xuất rằng thị trường nói chung có thể thể hiện một hành vi "nổi lên" không được chia sẻ bởi bất kỳ thành phần nào của nó. Nói cách khác, chúng ta có trong tâm trí quá trình xuất hiện của hành vi thông minh ở quy mô vĩ mô mà các cá nhân ở quy mô vi mô không có ý tưởng. Quá trình này đã được thảo luận trong sinh học, ví dụ như trong quần thể động vật như đàn kiến, hoặc liên quan đến sự xuất hiện của ý thức."
Điều này hỗ trợ cho tiền đề của tôi rằng hầu hết các nhà đầu tư và nhà phân tích tin rằng họ đang nhìn thị trường một cách khách quan, tuy nhiên, trên thực tế, họ chỉ đơn giản là đi theo bầy đàn và đưa ra lý do để hành động như vậy. Hơn nữa, khá rõ ràng từ nhiều nghiên cứu được thực hiện trong 30 năm qua, điều này đơn giản là do phản ứng cảm xúc tự nhiên mà họ có kết nối.
Tôi đã xem một bài báo thú vị trong tuần qua có tiêu đề: "Giá S&P 500 bị thổi phồng 25% vì các nhà đầu tư sẽ không tập trung vào các nguyên tắc cơ bản." Hãy cố gắng hiểu tác giả này đang nói gì. Tác giả rõ ràng có ấn tượng rằng các nguyên tắc cơ bản không thúc đẩy thị trường này. Do đó, có một điều gì đó khác đang thúc đẩy thị trường này, và đó có thể là cảm xúc, khiến các nhà đầu tư được cho là bỏ qua các nguyên tắc cơ bản. Tuy nhiên, tác giả đang sai lầm với giả định rằng các nguyên tắc cơ bản là những gì được cho là để thúc đẩy thị trường.
Điều mà tác giả không hiểu là cảm xúc đang thúc đẩy thị trường mọi lúc, và không chỉ khi ông nhận thấy thị trường không tuân theo các nguyên tắc cơ bản. Khi các nguyên tắc cơ bản phù hợp với thị trường, đó chỉ là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Và, nếu bạn nhìn vào mọi đỉnh và đáy chính trên thị trường, bạn sẽ không thấy bất kỳ nguyên tắc cơ bản nào hỗ trợ việc chuyển sang những thái cực đó, vì chúng luôn được thúc đẩy bởi cảm xúc. Do đó, các động lực cơ bản thực sự là động lực ngẫu nhiên chứ không phải là động lực trực tiếp của thị trường. Tuy nhiên, ông không muốn chấp nhận sự thay đổi bất thình lình và hợp lý đó vì hầu hết mọi người không muốn tin rằng họ bị chi phối bởi cảm xúc. Hầu hết đều tin rằng họ được thúc đẩy bởi logic và lý trí của họ.
Nếu cốt lõi của thị trường là một môi trường cảm xúc, bạn có thể thực sự tin rằng lý trí hoặc logic sẽ hỗ trợ bạn xác định các bước ngoặt lớn không? Tôi đã sử dụng ví dụ này nhiều lần trong quá khứ, và khá thích hợp để giải thích điểm này. Khi vợ/chồng bạn là người dễ xúc động, việc bạn cố gắng tranh luận với họ dựa trên logic và lý lẽ liệu có hiệu quả không?
Vì vậy, cuối cùng, chúng ta phải trung thực với bản thân và nhận ra rằng đó thực sự là cảm xúc của chúng ta đưa ra quyết định tiềm thức về thị trường, đặc biệt là ở những bước ngoặt lớn. Do đó, hầu hết các nhà giao dịch thường sẽ đi theo đám đông, tăng ở mức cao và giảm ở mức thấp. Đây là một thực tế mà bất kỳ nhà sử học thị trường hoặc nhà đầu tư sâu sắc nào cũng hiểu được, và phần còn lại của chúng ta phải nắm bắt.
Như ông Daniel Crosby đã nói trong cuốn sách The Behaviorial Investor của mình:
"Bộ não thiếu sót của chúng ta khiến chúng ta chủ quan rằng mình đang trải qua mức độ rủi ro thấp trong khi rủi ro thực sự khá cao, một khái niệm mà ông Howard Marks gọi là "sự nghịch lý của rủi ro". Mặc dù chúng ta có xu hướng nghĩ rằng thị trường giá xuống là rủi ro, nhưng rủi ro thực sự tích tụ trong thời kỳ thịnh vượng và đơn giản là thành hiện thực trong thị trường giá xuống. Trong thời điểm thuận lợi, các nhà đầu tư đẩy giá mua các tài sản rủi ro lên cao, trở nên kém sáng suốt hơn và sẵn sàng trả bất kỳ mức giá nào cần thiết để mua vào. Rủi ro tăng lên trong thời kỳ tăng giá như vậy, nhưng sự leo thang này phần lớn không được phát hiện bởi vì mọi người đều kiếm được tiền và dopamine đang dâng cao trong họ. Bạn có thể nắm bắt được điều này một cách trí tuệ, nhưng bộ não của bạn sẽ làm mọi thứ trong khả năng của nó để đảm bảo rằng bạn không hành động phù hợp."
Như ông cũng đã nói:
"Tin tưởng vào những huyền thoại phổ biến là điều khiến bạn trở thành con người. Nhưng học không làm như vậy là điều sẽ khiến bạn trở thành một nhà đầu tư thành công."
Khi tôi ngồi đây viết bức thư này, tôi đang suy ngẫm về những suy đoán quá mức đáng kể mà chúng ta đang thấy trên thị trường ngày nay. Hãy để tôi cho bạn một vài ví dụ thực tế.
Cuối tuần qua, tôi đã đi chơi xa cùng vợ và tham dự một giáo đường Do Thái khác với giáo đường tôi thường đến vào ngày Sa-bát. Một trong những thành viên của giáo đường Do Thái này đã giải thích cho tôi rằng gần đây anh ấy đã nói với tất cả mọi người rằng hãy mua bitcoin vì nó sẽ tăng cao hơn rất nhiều. Bây giờ, khi ai đó tiếp cận tôi để nói cho tôi biết cảm nhận của họ về thị trường mà thậm chí họ không hề biết tôi, thì tôi nghĩ rằng điều này đang nói lên khá nhiều về quan điểm hiện đang phổ biến về Bitcoin và sự đầu cơ thái quá.
Nhưng, xin đừng tin rằng nó chỉ áp dụng cho người bình thường. Quan điểm này cũng lan rộng đến các nhà phân tích.
Tuần trước, tôi rất vinh dự được trở thành diễn giả và tham luận viên tại Lễ kỷ niệm 50 năm Hội nghị Đầu tư New Orleans. Một trong những chủ đề mà tôi nghe được tại hội nghị là Bitcoin có thể là một trong những sản phẩm thay thế cho đồng đô la Mỹ và đó là lý do tại sao nó tăng khi đô la giảm. Vâng, tôi đoán người ta phải sống trong bong bóng của riêng họ để tin vào một lý thuyết như vậy. Hãy xem xét rằng DXY đã tăng từ 103 lên 108 trong tháng 11 trong khi Bitcoin đã tăng 47% trong thời gian đó. Nhưng, tôi lạc đề rồi.
Khi tôi đang ngồi trong phòng xanh trước khi lên sân khấu cho bài thuyết trình đầu tiên của mình, chủ đề về Bitcoin cũng xuất hiện trong số các diễn giả khác có mặt ở đó. Một trong những diễn giả lớn tuổi ngồi trong phòng đang nói về việc Bitcoin hiện sẽ không thể ngăn cản và đã bắt đầu di chuyển lên 1 triệu đô la. Sau đó, ông ấy nói rằng người ta có thể dễ dàng mua nó ngay bây giờ mặc dù nó chỉ giao dịch dưới 100 nghìn đô la vào thời điểm đó.
Vì vậy, tôi quyết định mở miệng và giải thích rằng các nhà phân tích của tôi tại Elliottwavetrader.net đang kỳ vọng nó sẽ đạt đỉnh trong thời gian tới (vì mục tiêu dài hạn của chúng tôi là 100-125k trong một thời gian khá dài) và chúng tôi có thể dễ dàng thấy nó giảm hơn một nửa so với vùng kháng cự đó và sẽ dành vài năm tới trong thị trường giá giảm. Vâng, nhà phân tích khác này sau đó nhìn tôi, cười khúc khích, và sau đó quay lại những gì anh ấy đang đọc trước khi đưa ra nhận xét của mình. Rõ ràng, quan điểm rằng Bitcoin có thể sớm đạt đỉnh cao là điều nực cười và thậm chí không phải là một sự cân nhắc.
Bây giờ, nếu bạn thực sự không tin rằng chúng ta đang chứng kiến sự đầu cơ thái quá ngày nay, hãy xem xét rằng một quả chuối dán vào tường vừa được bán đấu giá tại Sotheby's với giá 6,2 triệu đô la cho một nhà đầu tư tiền điện tử. Trên thực tế, quả chuối duy nhất này được cho là đã được mua vào ngày đấu giá với giá 0,35 đô la theo New York Times, và sau đó dán băng keo vào một bức tường trống.
Người mua thậm chí còn giải thích lý do mua "tác phẩm nghệ thuật" này:
"Đây không chỉ là một tác phẩm nghệ thuật. Nó đại diện cho một hiện tượng văn hóa kết nối thế giới nghệ thuật, meme và cộng đồng tiền điện tử. Tôi tin rằng tác phẩm này sẽ truyền cảm hứng cho nhiều suy nghĩ và thảo luận hơn trong tương lai và sẽ trở thành một phần của lịch sử."
Chỉ để thêm vào câu chuyện, Sotheby's dự kiến rằng nó sẽ bán được từ 1 triệu đến 1,5 triệu đô la. Vì vậy, bạn có thực sự tin rằng người mua này đã sử dụng lý do của mình để mua tác phẩm nghệ thuật này, hay cảm xúc của cuộc đấu giá đã thúc đẩy mức giá khổng lồ này?
Mọi người, đây chính xác là cách thị trường hoạt động. Thị trường thường sẽ vượt xa kỳ vọng hợp lý, với việc các nhà đầu tư mua vào một câu chuyện về lý do tại sao định giá như vậy là hợp lý, mặc dù việc mua đang được thúc đẩy bởi cảm xúc hơn là lý trí.
Như Franklin đã từng lưu ý:
"Thật tiện lợi khi trở thành một sinh vật có lý trí, vì nó cho phép một người tìm ra hoặc đưa ra lý do cho mọi thứ mà người đó muốn làm."
Vì vậy, vào cuối ngày, trong khi bạn có thể tin rằng bạn đang mua và bán dựa trên lý do của mình, bạn có thể muốn xem xét lại quan điểm đó và nhận ra việc ra quyết định của bạn đang được thúc đẩy bởi cảm xúc như thế nào. Và, khi bạn có thể vượt qua cảm xúc của mình, thì bạn sẽ chuyển sang một tầng lớp nhà đầu tư ưu tú sẽ không bị bắt gặp khi nhìn sai hướng vào những bước ngoặt lớn trên thị trường.
Tôi sẽ kết thúc bức thư này bằng những lời khôn ngoan của ông Bernard Baruch, một nhà tài chính và nhà đầu cơ thị trường chứng khoán đặc biệt thành công người Mỹ sống từ năm 1870 đến 1965:
"Mọi phong trào kinh tế, theo bản chất của chúng, đều được thúc đẩy bởi tâm lý đám đông. Nếu không có sự công nhận thích đáng về tư duy đám đông thì các lý thuyết kinh tế của chúng ta sẽ còn nhiều điều đáng mong đợi. Đối với tôi, dường như sự điên rồ định kỳ đang hành hạ nhân loại phải phản ánh một đặc điểm nào đó ăn sâu vào bản chất con người — một đặc điểm tương tự như sức mạnh thúc đẩy sự di cư của các loài chim hoặc sự lao xuống biển của loài lemming. Đó là một sức mạnh hoàn toàn vô hình nhưng cần phải biết về nó để đưa ra những phán đoán đúng đắn về các sự kiện đang diễn ra."