
Hãy thử tìm kiếm với từ khóa khác
Bài viết này được viết riêng cho Investing.com
Cổ phiếu trên toàn cầu đã bắt đầu tăng vọt kể từ tháng Ba. Đây có thể được gọi là một đợt tăng được thúc đẩy bởi thanh khoản, đã đưa các công ty có tốc độ tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ lên một số mức định giá cao nhất trong nhiều thập kỷ. Ngay cả S&P 500 cũng đã chứng kiến tỷ lệ PE tăng vọt lên hơn 20, dựa trên ước tính thu nhập năm 2021.
Một phần do tỷ lệ quá thấp của chính sách tiền tệ tích cực mang lại trong giai đoạn cao điểm của đại dịch Coronavirus. Điều đó đã khiến các nhà đầu tư phải đưa ra những cách thức mới để định giá cổ phiếu và thị trường nói chung. Nhưng chỉ vì những thước đo sáng tạo đó đã giúp đẩy thị trường lên cao hơn, nó không thay đổi thực tế của tình hình, rằng cổ phiếu được định giá quá cao từ trước đến nay.
S&P 500 so với GDP của Hoa Kỳ
Hãy xem xét rằng S&P 500 đang giao dịch ở mức hơn 150% tổng GDP của nền kinh tế Mỹ; nó là mức cao nhất từ trước đến nay. Và đúng như vậy, trong khi GDP của nền kinh tế Mỹ sẽ phục hồi mạnh mẽ trong vài năm tới, vượt qua mức cao nhất năm 2019 là gần 20 nghìn tỷ USD. Có khả năng sẽ mất một thời gian trước khi nó có thể tăng lên hơn 30 nghìn tỷ đô la – vốn hóa thị trường của toàn bộ S&P 500 hiện nay.
Bắt đầu có những quan điểm định giá khác nhau trên thị trường
Chắc chắn, nếu thực có sự sáng tạo trong việc định giá, người ta thậm chí có thể lập luận rằng S&P 500 sẽ cao hơn gấp đôi mức hiện tại là 3.700 trong khi tỷ lệ lãi suất vẫn ở mức thấp. Lấy ví dụ, lợi suất cổ tức của S&P là khoảng 1,5%, cao hơn 60 điểm cơ bản so với tỷ lệ trái phiếu kho bạc 10 năm.
Trong lịch sử, lợi tức cổ tức của S&P 500 đã giao dịch ở mức chiết khấu đối với trái phiếu kho bạc 10 năm. Sử dụng logic đó, S&P 500 sẽ phải tăng rất nhiều để có được tỷ suất cổ tức bằng hoặc dưới 90 điểm cơ bản. Trong 12 tháng qua, S&P 500 có cổ tức tiền mặt khoảng 58,85 đô la, có nghĩa là S&P 500 sẽ cần tăng lên khoảng 6.500.
Điểm khác biệt của các quan điểm định giá
Sử dụng phương pháp lợi nhuận thu nhập cho S&P 500, chúng ta sẽ thấy chỉ số này giao dịch ở mức 4,5% dựa trên ước tính thu nhập khoảng 165 USD / cổ phiếu cho S&P 500 vào năm 2021. Phương pháp này định giá S&P 500 ở mức khoảng 22,5 lần so với ước tính thu nhập năm 2021. Nhưng sử dụng lợi tức thu nhập đó và so sánh với tỷ giá trái phiếu kho bạc 10 năm, chúng tôi thấy rằng mức chênh lệch là khoảng 3,6%. Mức chênh lệch lớn xảy ra hoàn toàn phù hợp với thời điểm S&P 500 đã giao dịch vào tháng Giêng, trước khi xảy ra đại dịch Coronavirus.
Nhưng mặc dù được giao dịch ở cùng mức định giá so với lãi suất của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trên cơ sở lợi tức thu nhập, trên cơ sở tỷ lệ PE, S&P 500 lại đắt hơn nhiều so với hồi tháng 1, khi được giao dịch chỉ 19 lần so với ước tính thu nhập năm trước.
Xu hướng hoàn toàn trái ngược so với năm 1999
Nó tạo ra một vấn đề thú vị và phức tạp. Nếu thu nhập bội số 22 trên cơ sở kỳ hạn thì rất đắt. Nó có làm cho lợi tức điều chỉnh lãi suất thấp mang lại lợi nhuận chính xác hay bền vững không? Liệu thị trường có nghĩ ra một cách mới để định giá chỉ số S&P 500 và cổ phiếu nói chung, để biện minh cho việc giá đẩy cao hơn một cách đáng kinh ngạc hay không.
Tuy nhiên, đây là một thời điểm khác mà các nhà đầu tư đang cố gắng để hiểu được việc định giá quá cao trên thị trường chứng khoán hiện nay. Tất nhiên, tỷ lệ cao hơn trong thời kỳ đó. Tuy nhiên, nền kinh tế vẫn đang bùng nổ và mang lại tốc độ tăng trưởng khổng lồ, một lần nữa biện minh cho tỷ lệ PE cao, điều này xảy ra hoàn toàn trái ngược với lợi suất thu nhập.
Cũng có thể xem đó là một sự trùng hợp nếu bạn muốn. Nhưng những điểm tương đồng thật đáng ngạc nhiên. Định giá siêu cao giống nhau và một câu chuyện hoàn toàn ngược lại. Sử dụng nghịch đảo của cùng một thước đo định giá, với thế giới không tăng trưởng, tốc độ thấp ngày nay, so tốc độ tăng trưởng cao của năm 1999.
Cho dù đó là tỷ lệ PE cao hay lợi nhuận thu nhập thấp, điều đó có thể không quan trọng vì nó giống nhau, chỉ khác ở cách nói.
Investing.com --Trong thế giới đầu tư đầy biến động, thời điểm là yếu tố quyết định. Biết khi nào nên vào một cổ phiếu là rất quan trọng, nhưng điều còn quan trọng hơn là biết khi...
Nhu cầu rủi ro cổ phiếu Hoa Kỳ đã dao động trong những tháng gần đây, nhưng vào ngày giao dịch đầu tiên sau chiến thắng bầu cử của Trump, tín hiệu tăng giá đã hồi sinh trên nhiều...
Investing.com -- Chúng tôi đã được yêu cầu bình luận về dự báo ảm đạm của các nhà kinh tế tại Goldman Sachs (NYSE:GS) rằng S&P 500 sẽ tạo ra lợi nhuận hàng năm chỉ 3% (trước...
Bạn có chắc là bạn muốn chặn %USER_NAME% không?
Khi làm vậy, bạn và %USER_NAME% sẽ không thể xem bất cứ bài đăng nào của nhau trên Investing.com.
%USER_NAME% đã được thêm thành công vào Danh sách chặn
Vì bạn vừa mới hủy chặn người này, nên bạn phải đợi 48 tiếng thì mới có thể khôi phục lại trạng thái chặn.
Tôi cảm thấy bình luận này là:
Cám ơn!
Báo cáo của bạn đã được gửi tới người điều phối trang để xem xét
Thêm một Bình Luận
Chúng tôi khuyến khích các bạn đăng bình luận để kết giao với người sử dụng, chia sẻ quan điểm của bạn và đặt câu hỏi cho tác giả và những người khác. Tuy nhiên, để duy trì chất lượng cuộc đàm luận ở mức độ cao, điều mà chúng ta đều mong muốn, xin bạn hãy nhớ những nguyên tắc sau:
Theo toàn quyền quyết định của Investing.com, thủ phạm gây ra thư rác hay có hành động lạm dụng sẽ bị xóa khỏi trang và bị cấm đăng nhập trong tương lai.