Cổ phiếu của Công ty 3M (NYSE: MMM) hoạt động kém hiệu quả trong năm nay, bất chấp sự phục hồi kinh tế mạnh mẽ sau đại dịch làm tăng nhu cầu đối với một loạt sản phẩm mà gã khổng lồ công nghiệp này sản xuất.
Sự không phù hợp này giữa sức mạnh cơ bản của nền kinh tế Mỹ nói chung và sự giảm ham muốn của các nhà đầu tư đang thể hiện đối với cổ phiếu là điều đáng ngạc nhiên. Đặc biệt từ khi công ty có trụ sở tại St. Paul, Minnesota, đã có hơn 60.000 dòng sản phẩm bao gồm các thương hiệu y tế, công nghiệp và gia dụng dễ nhận biết. Các sản phẩm của MMM đa dạng từ miếng dán sửa chữa ô tô đến hạt lợp mái, mặt nạ phòng độc N-95, băng Nexcare cho đến ghi chú Post-it® và băng Scotch®.
Cổ phiếu đã giảm khoảng 15% kể từ khi đạt mức cao nhất trong nhiều năm vào tháng Năm. Trong ngắn hạn, đợt giảm giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tắc nghẽn của chuỗi cung ứng đang ảnh hưởng đến hầu hết các công ty công nghiệp và khiến chi phí nguyên vật liệu leo thang mạnh.
Trong KQKD Q3 của mình, 3M đã báo cáo mức tăng trưởng doanh số bán tự nhiên là 6,3%, với mỗi đơn vị công nghiệp của mình đều có tốc độ tăng trưởng ở mức tối thiểu là từ mức trung bình đến cao. Tuy nhiên, thành tích này lại không đáng kể so với khu vực đa công nghiệp của Hoa Kỳ, nơi tăng trưởng khoảng 10%. Các nhà phân tích kỳ vọng tăng trưởng sẽ chậm lại đáng kể vào năm 2022.
Theo Giám đốc tài chính Monish Patolawala, những áp lực này là ngắn hạn và công ty đang nhìn thấy xu hướng thị trường tốt vào cuối năm. Vào tháng 10, 3M đã cắt giảm gần 20% chi tiêu vốn năm 2021, nhưng nâng dự báo tăng trưởng hữu cơ trong năm, một dấu hiệu cho thấy nhu cầu vẫn hỗ trợ cho việc mở rộng công suất.
Về cơ bản công ty vẫn đối mặt nhiều vấn đề
Tuy nhiên, những sóng gió liên quan đến nguồn cung và lạm phát này không thể đưa ra lời biện minh cho tình trạng hoạt động vốn kém hiệu quả của cổ phiếu 3M trong 5 năm qua — giai đoạn mà cổ phiếu của công ty hầu như không tăng trưởng. Trong thời gian đó, Honeywell (NASDAQ: HON), một đối thủ chính, đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng hơn 80% với Dow Jones Industrial Average có mức tăng tương tự.
Theo một lưu ý gần đây của Credit Suisse), cổ phiếu của 3M có thể tiếp tục đi sau trong lĩnh vực công nghiệp cho đến khi công ty cung cấp rõ ràng về tác động của các vấn đề pháp lý và môi trường đối với thu nhập của họ.
Hai vấn đề 3M phải đối mặt là chi phí tiềm ẩn liên quan đến việc sử dụng hóa chất PFAS — một số loại hóa chất được gọi là hóa chất vĩnh viễn vì chúng tích tụ trong cơ thể và phân hủy từ từ trong môi trường. 3M cũng đang phải đối mặt với những thách thức pháp lý từ các thành viên nghĩa vụ quân sự và cựu chiến binh, những người cho rằng nút tai nghe của công ty gây mất thính lực.
Ghi chú Credit Suisse cho biết:
“Mặc dù tiềm năng tăng cơ bản từ sự tăng trưởng theo chu kỳ của IP toàn cầu và khả năng cung cấp hàng tồn kho, chúng tôi nghĩ rằng 3M sẽ khó lấy lại bội số phí bảo hiểm của mình vào thời điểm này trong chu kỳ, vẫn khó xác định nợ phải trả”.
Một lý do khác có thể khiến các nhà đầu tư thờ ơ với cổ phiếu 3M là cấu trúc phức tạp của công ty. Điều này đang trở nên khó biện minh vào thời điểm mà nhiều gã khổng lồ công nghiệp đang giảm bớt các đơn vị trong một nỗ lực để trở nên gọn gàng hơn.
Theo phân tích của Bloomberg, công ty có bốn bộ phận chính, nhưng những bộ phận đó bao gồm khoảng hai chục bộ phận phụ. 3M chỉ thực hiện một bước ngoặt quan trọng: năm 1996 cắt đứt mảng kinh doanh đĩa mềm máy tính và các sản phẩm hình ảnh của mình. Lần thoái vốn duy nhất lớn nhất của nó là việc bán các hoạt động bảng quảng cáo trị giá 1 tỷ đô la vào năm 1997.
Những vấn đề về cơ cấu dài hạn này và rủi ro về các khoản nợ chưa xác định, đã khiến rất ít người ủng hộ cổ phiếu ở Phố Wall. Trong số 20 nhà phân tích được khảo sát trong cuộc thăm dò của trang Investing.com, phần lớn có đánh giá trung lập về MMM.
Biểu đồ: Investing.com
Một lý do để sở hữu 3M trong môi trường lãi suất rất thấp này là cổ tức hấp dẫn của công ty và lịch sử lâu dài của nó trong việc thưởng cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập. 3M cung cấp lợi tức cổ tức hàng năm là 3,34%, tương đương với khoản chi trả hàng quý là 1,48 đô la một cổ phiếu.
Tuy nhiên, với xu hướng gần đây, các nhà đầu tư không nên kỳ vọng cổ tức lớn sẽ tăng trong tương lai. Hai mức tăng mới nhất của 3M lần lượt là 2% và 1%, hầu như không đủ để bù đắp tỷ lệ lạm phát.
Kết luận
Cổ phiếu 3M, mặc dù có tiềm năng thu nhập và phạm vi công nghiệp rộng lớn, nhưng không phải là một trường hợp đầu tư hấp dẫn. Công ty đang đối mặt với rủi ro về các khoản nợ không xác định, trong khi cấu trúc sản xuất phức tạp của nó không đủ hiệu quả để tạo ra tỷ suất lợi nhuận cao nhất quán cho các cổ đông.