Moody’s điều chỉnh triển vọng tín dụng của Brazil về mức ổn định

Ngày đăng 04:23 31/05/2025
Moody’s điều chỉnh triển vọng tín dụng của Brazil về mức ổn định

Investing.com -- Moody’s Ratings hôm nay đã điều chỉnh triển vọng tín dụng của Chính phủ Brazil từ tích cực xuống ổn định. Bên cạnh đó, xếp hạng tổ chức phát hành nội tệ và ngoại tệ dài hạn cùng xếp hạng trái phiếu không đảm bảo cấp cao được giữ nguyên ở mức Ba1. Xếp hạng trái phiếu không đảm bảo cấp cao cũng được xác nhận ở mức (P)Ba1.

Việc điều chỉnh triển vọng xuống mức ổn định là do sự giảm bớt các rủi ro tín dụng tích cực, kết quả từ sự suy giảm đáng kể trong khả năng chi trả nợ và tiến độ chậm hơn trong việc giải quyết tính cứng nhắc của chi tiêu và xây dựng uy tín xung quanh chính sách tài khóa. Điều này xảy ra bất chấp cam kết của chính phủ đối với các mục tiêu cân bằng ngân sách cơ bản. Khả năng của chính phủ trong việc giảm đáng kể các lỗ hổng tài khóa và ổn định gánh nặng nợ trong ngắn hạn vẫn bị hạn chế bởi tính cứng nhắc của chi tiêu và chi phí vay mượn ngày càng tăng. Những thách thức này cân bằng với tiềm năng đầu tư và tăng trưởng GDP, cũng như các cải cách kinh tế đang diễn ra hỗ trợ chất lượng tín dụng của Brazil. Moody’s hiện đánh giá các rủi ro tín dụng là cân bằng ở mức Ba1.

Việc khẳng định xếp hạng Ba1 của Brazil phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế lớn và đa dạng của quốc gia này, lịch sử đã được chứng minh về việc thực hiện cải cách qua nhiều chính quyền liên tiếp, và khả năng dễ bị tổn thương hạn chế trước các cú sốc bên ngoài nhờ vào vị thế đối ngoại mạnh mẽ. Những điểm mạnh về tín dụng này được cân bằng với gánh nặng nợ cao và đang tăng, các khoản thanh toán lãi suất cao, và cấu trúc chi tiêu cứng nhắc hạn chế khả năng phản ứng của chính phủ trước các cú sốc.

Trần quốc gia của Brazil vẫn không thay đổi. Trần quốc gia theo đồng nội tệ cao hơn bốn bậc so với xếp hạng chủ quyền ở mức A3, phản ánh sự ổn định bên ngoài và rủi ro chính trị vừa phải, cân bằng với dấu ấn tương đối lớn của chính phủ trong nền kinh tế. Trần quốc gia theo ngoại tệ là Baa1, thấp hơn một bậc so với trần quốc gia theo đồng nội tệ, phản ánh dự trữ ngoại hối lớn, giảm rủi ro hạn chế chuyển đổi và chuyển nhượng trong thời kỳ căng thẳng, và tài khoản vốn mở, cân bằng với biến động tỷ giá hối đoái và một số hạn chế đối với dòng vốn ngắn hạn.

Trong ba năm qua, tăng trưởng GDP thực tế của Brazil vẫn mạnh mẽ ở mức khoảng 3%, và chính phủ đã đạt được các mục tiêu thâm hụt cơ bản như dự kiến. Tuy nhiên, sự gia tăng đáng kể trong lạm phát và kỳ vọng lạm phát trong bối cảnh hoạt động kinh tế mạnh mẽ đã khiến ngân hàng trung ương tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ một cách mạnh mẽ. Do cấu trúc nợ chính phủ nhạy cảm với biến động lãi suất, các khoản thanh toán lãi suất sẽ tăng đáng kể dẫn đến thâm hụt tài khóa tổng thể lớn hơn và tích lũy nợ trong giai đoạn 2025-26 cao hơn so với dự kiến trước đây. Những lo ngại của thị trường về hướng đi của chính sách tài khóa cũng góp phần làm tăng kỳ vọng lạm phát và phí bảo hiểm rủi ro trên nợ chính phủ.

Do phụ thuộc vào nợ có lãi suất biến đổi và liên kết với lạm phát, hồ sơ tài khóa của Brazil rất nhạy cảm với biến động lãi suất. Những thiếu sót trong các kênh truyền tải chính sách tiền tệ dẫn đến những thay đổi lớn và nhanh chóng trong môi trường lãi suất, làm suy yếu tác động của nỗ lực củng cố tài khóa trong các chu kỳ thắt chặt.

Mặc dù lập trường chính sách tài khóa không thay đổi, Moody’s hiện kỳ vọng gánh nặng nợ của Brazil sẽ ổn định ở mức khoảng 88% GDP trong 5 năm tới, tăng từ 82% vào tháng 10 năm 2024, chủ yếu do các khoản thanh toán lãi suất lớn hơn dự kiến. Họ ước tính rằng tỷ lệ lãi suất trên doanh thu sẽ đạt đỉnh vào năm 2025 gần 21%, tăng từ khoảng 15% vào năm 2023.

Mặc dù chính phủ dự kiến sẽ đạt được cân bằng cơ bản, tính cứng nhắc của chi tiêu và các khoản thanh toán lãi suất tăng hạn chế triển vọng cắt giảm chi tiêu bổ sung để bù đắp cho tác động của chi phí vay mượn tăng lên đối với gánh nặng nợ. Mặc dù các chính phủ liên tiếp đã thực hiện các bước để cải thiện quản lý tài khóa, việc phân bổ doanh thu, tỷ lệ lớn chi tiêu bắt buộc, và tính nhạy cảm với biến động lãi suất hạn chế phạm vi điều chỉnh.

Chính quyền hiện tại đã đưa ra các biện pháp doanh thu để đáp ứng các mục tiêu thâm hụt cơ bản và giới hạn tăng lương tối thiểu, phù hợp với khuôn khổ tài khóa, điều này sẽ góp phần giảm chi tiêu bắt buộc theo thời gian. Tuy nhiên, các cải cách sâu rộng hơn, như giảm phân bổ doanh thu và tách các phúc lợi xã hội khỏi mức lương tối thiểu, sẽ cần thiết để giảm bớt phần lớn tính cứng nhắc chi tiêu của Brazil và tăng khả năng phản ứng của chính phủ trước các cú sốc. Cải cách chi tiêu cơ cấu cũng sẽ giúp giảm kỳ vọng lạm phát và lãi suất một cách rộng rãi hơn.

Việc xây dựng đồng thuận xung quanh việc thiết kế và thực hiện các cải cách chi tiêu sâu rộng hơn sẽ liên quan đến chính phủ, Quốc hội và công chúng nói chung, điều này có thể sẽ mất thời gian.

Hơn nữa, chính phủ nhằm mục đích cân bằng lại cấu trúc nợ của mình hướng tới các công cụ lãi suất cố định và kéo dài thời hạn nợ trong những năm tới. Chiến lược bao gồm tăng tỷ lệ các công cụ lãi suất cố định và liên kết với lạm phát, kéo dài thời hạn nợ, làm mịn hồ sơ đáo hạn, và duy trì bộ đệm thanh khoản để quản lý hiệu quả các cú sốc ngắn hạn. Những thay đổi như vậy đối với hồ sơ nợ có thể sẽ diễn ra dần dần. Do đó, Moody’s không kỳ vọng thay đổi đáng kể trong ngắn hạn.

Việc khẳng định xếp hạng Ba1 phản ánh quy mô kinh tế lớn và sự đa dạng hóa của Brazil, cũng như khả năng dễ bị tổn thương hạn chế trước các cú sốc bên ngoài nhờ vào nền kinh tế do nội địa thúc đẩy và vị thế đối ngoại mạnh mẽ. Nền kinh tế Brazil đã thể hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong những năm gần đây, một phần là do các cải cách cơ cấu được thực hiện qua nhiều chính quyền liên tiếp và thành tích ngày càng tăng về cải cách kinh tế và tài khóa tạo nên sự kiên cường cho hồ sơ tín dụng.

Việc khẳng định cũng phản ánh quan điểm của Moody’s rằng các nỗ lực củng cố tài khóa đang diễn ra, mặc dù dần dần, sẽ ổn định gánh nặng nợ trong trung hạn. Tuy nhiên, tiến độ hạn chế trong các cải cách cơ cấu sâu rộng hơn để giải quyết tính cứng nhắc của chi tiêu và độ nhạy cao của kết quả tài khóa đối với biến động lãi suất hạn chế động lực xếp hạng đi lên trong ngắn hạn. Brazil có tiềm năng duy trì tăng trưởng GDP cao hơn bằng cách thu hút đầu tư vào sản xuất năng lượng tái tạo và các ngành thâm dụng năng lượng, đồng thời ít bị ảnh hưởng hơn bởi sự không chắc chắn của chính sách toàn cầu, giảm thiểu các rủi ro liên quan đến gánh nặng nợ cao và chi phí vay mượn.

Điểm Tác động Tín dụng của Brazil (CIS-3) phản ánh sự phơi nhiễm với rủi ro môi trường và xã hội, cùng với các thể chế tương đối mạnh. Rủi ro xã hội và môi trường được thúc đẩy bởi bất bình đẳng thu nhập cao và sự phơi nhiễm với rủi ro chuyển đổi carbon.

Sự phơi nhiễm của Brazil với rủi ro môi trường (điểm hồ sơ tổ chức E-3) phản ánh rủi ro chuyển đổi carbon, ảnh hưởng đến ngành dầu khí, và các rủi ro liên quan đến chất thải và ô nhiễm, quản lý nước và sự cạn kiệt vốn tự nhiên. Tuy nhiên, những rủi ro đó được giảm thiểu bởi nguồn vốn tự nhiên đáng kể của Brazil và diện tích lục địa của nó, nơi bất kỳ cú sốc khí hậu nào cũng chỉ ảnh hưởng đến một phần của đất nước.

Sự phơi nhiễm với rủi ro xã hội (điểm hồ sơ tổ chức S-3) phản ánh bất bình đẳng thu nhập cao và một số thiếu sót trong việc cung cấp các dịch vụ cơ bản, bất chấp mạng lưới an sinh xã hội lớn. Áp lực xã hội trong tương lai có thể phát sinh nếu việc làm và tăng trưởng tiền lương liên tục suy yếu, dẫn đến sự suy giảm mức sống.

Ảnh hưởng của quản trị đối với hồ sơ tín dụng của Brazil (điểm hồ sơ tổ chức G-2) phản ánh hiệu quả của các thể chế kinh tế, chính trị và tư pháp trong việc thực hiện các cải cách khó khăn qua nhiều chính quyền và khuôn khổ chính sách tiền tệ mạnh mẽ đặt ra trước đánh giá của Moody’s về tác động của các chỉ số quản trị tương đối yếu liên quan đến tham nhũng và pháp quyền.

Xếp hạng chủ quyền của Brazil có thể được nâng cấp nếu một sự đồng thuận rộng rãi giữa các nhà hoạch định chính sách và Quốc hội xuất hiện để thúc đẩy các cải cách chi tiêu sâu rộng hơn. Ví dụ, các biện pháp giảm phân bổ doanh thu, chỉ số hóa phúc lợi xã hội theo lương tối thiểu, hoặc cải cách phúc lợi an sinh xã hội sẽ tạo ra không gian tài khóa và cải thiện hồ sơ tín dụng. Rộng hơn nữa, các cải cách kinh tế vĩ mô cải thiện khuôn khổ chính sách tiền tệ, dẫn đến sự truyền tải hiệu quả hơn của chính sách tiền tệ cũng sẽ góp phần giảm tính dễ bị tổn thương của vị thế tài khóa Brazil trước các chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ.

Xếp hạng có thể đối mặt với áp lực giảm nếu nỗ lực củng cố tài khóa bị đảo ngược hoặc kém hiệu quả hơn so với giả định hiện tại, làm suy yếu hơn nữa niềm tin của nhà đầu tư và dẫn đến khả năng chi trả nợ và các chỉ số nợ yếu hơn một cách dai dẳng. Dấu hiệu của tăng trưởng yếu hơn đáng kể cũng sẽ gây áp lực lên hồ sơ tín dụng của Brazil và có thể thúc đẩy hành động xếp hạng tiêu cực.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.

Bình luận mới nhất

Cài Đặt Ứng Dụng của Chúng Tôi
Công Bố Rủi Ro: Giao dịch các công cụ tài chính và/hoặc tiền điện tử tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Giá cả tiền điện tử có độ biến động mạnh và có thể chịu tác động từ các yếu tố bên ngoài như các sự kiện tài chính, pháp lý hoặc chính trị. Việc giao dịch theo mức ký quỹ gia tăng rủi ro tài chính.
Trước khi quyết định giao dịch công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần nắm toàn bộ thông tin về rủi ro và chi phí đi kèm với việc giao dịch trên các thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, mức độ kinh nghiệm, khẩu vị rủi ro và xin tư vấn chuyên môn nếu cần.
Fusion Media xin nhắc bạn rằng dữ liệu có trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ thị trường hay sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường, vì vậy, giá cả có thể không chính xác và có khả năng khác với mức giá thực tế tại bất kỳ thị trường nào, điều này có nghĩa các mức giá chỉ là minh họa và không phù hợp cho mục đích giao dịch. Fusion Media và bất kỳ nhà cung cấp dữ liệu nào có trên trang web này đều không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.
Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Fusion Media và/hoặc nhà cung cấp. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.
Fusion Media có thể nhận thù lao từ các đơn vị quảng cáo xuất hiện trên trang web, dựa trên tương tác của bạn với các quảng cáo hoặc đơn vị quảng cáo đó.
Phiên bản tiếng Anh của thỏa thuận này là phiên bản chính, sẽ luôn được ưu tiên để đối chiếu khi có sự khác biệt giữa phiên bản tiếng Anh và phiên bản tiếng Việt.
© 2007-2025 - Công ty TNHH Fusion Media. Mọi quyền được bảo hộ.