Vietstock - Cú rơi 15% của chứng khoán Trung Quốc báo hiệu điều gì?
Làn sóng bán tháo trên chứng khoán Trung Quốc phát đi tín hiệu cảnh báo về những gì sẽ diễn ra khi NHTW và Chính phủ bắt đầu rút lại các gói kích thích trong thời Covid-19.
Chỉ số CSI 300 đã lao dốc 15% kể từ khi chạm đỉnh 13 năm trong tháng 2/2021 khi lo ngại về khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ thế chỗ cho tâm lý lạc quan về đà hồi phục kinh tế. Cũng như những quốc gia khác, đà tăng được dẫn dắt cơn sốt đầu cơ ở một nhóm cổ phiếu.
Hiện tại, chỉ số CSI 300 có hiệu suất kém xa chỉ số MSCI toàn cầu và các quỹ tương hỗ nổi tiếng tại Trung Quốc cũng có thành quả tồi tệ.
Các ngân hàng trung ương trên thế giới đang phải đối phó với hậu quả của nhiều đợt hạ lãi suất liên tiếp và các gói kích thích hàng ngàn tỷ USD. Một vài NHTW như Fed và ECB cho biết họ sẽ tiếp tục chính sách tiền tệ nới lỏng tại thời điểm này. Trong khi đó, các NHTW khác bị buộc phải nâng lãi suất vì lạm phát tăng vượt mục tiêu. Tuần trước, Brazil trở thành nước đầu tiên trong nhóm G20 nâng lãi suất, kế đó là Thổ Nhĩ Kỳ và Nga. NHTW Na Uy giờ cũng trở nên diều hâu hơn khi báo hiệu sẽ nâng lãi suất vào cuối năm nay.
Hồi tháng 2/2021, nhà đầu tư bắt đầu nhận thấy tăng trưởng Mỹ và lạm phát đã tăng lên, từ đó thôi thúc họ suy ngẫm về thời điểm Fed sẽ phải nâng lãi suất. Tính tới nay, chưa có chỉ số chứng khoán nào trên thế giới giảm nhanh hơn Trung Quốc.
“Làn sóng bán tháo trên thị trường chứng khoán Trung Quốc có thể hé lộ những thách thức từ việc rút lại các gói kích thích vì Trung Quốc là nước đầu tiên bùng phát dịch, cũng là nước đầu tiên kiểm soát được dịch bệnh”, Peiqian Liu, Chuyên gia kinh tế Trung Quốc tại Natwest Markets ở Singapore, cho biết.
Trung Quốc có lý do để rút lại gói kích thích nhanh hơn các nền kinh tế lớn khác. Việc dịch bệnh đã được kiểm soát, mong muốn giảm bớt đòn bẩy và thiếu phương án đầu tư nằm trong số những lý do đó. Nhìn qua tấm gương chiếu hậu, chứng khoán Trung Quốc đã đi trước các thị trường khác kể từ khi Covid-19 bùng phát tại Vũ Hán.
Khi dịch bệnh bắt đầu hoành hoành ở Trung Quốc trong 2 tháng đầu năm 2020, chỉ số CSI 300 mất 12%, trong khi các thị trường khác vẫn tiếp tục leo dốc. Ngay khi chỉ số chứng khoán MSCI toàn cầu bắt đầu tụt dốc vì virus đang lan ra toàn cầu, thì thị trường Trung Quốc lại hồi phục nhờ hy vọng các biện pháp kích thích sắp được triển khai. Đến tháng 7/2020, chứng khoán Trung Quốc đại lục nằm trong nhóm cổ phiếu tăng trưởng nóng nhất thế giới.
Chỉ số CSI 300 đạt đỉnh vào ngày 10/02/2021 sau khi tăng 65% so với đáy năm 2020. Tuy nhiên, sau đó chỉ số lại lao dốc.
Các chuyên viên phân tích tại Credit Suisse Group AG đã hạ khuyến nghị với cổ phiếu Trung Quốc xuống mức “bán” trong tuần này. Họ cho rằng các thị trường của Trung Quốc có khả năng “giảm mạnh hơn” các thị trường khác vì thị trường nước này tăng mạnh hơn giữa đại dịch. Đây là lần hạ khuyến nghị thứ hai của Credit Suisse trong 5 tuần qua.
“Chúng tôi đã chốt lời đối với cổ phiếu Trung Quốc hạng A hồi đầu tháng 2/2021 khi xét tới triển vọng thắt chặt chính sách vĩ mô nội địa”, Jean-Louis Nakamura, Giám đốc đầu tư châu Á-Thái Bình Dương tại Lombard Odier Darier Hentsch, nói với một khách hàng trong tuần này.
Trung Quốc có lý do chính đáng để lo ngại về tình trạng kích thích quá mức. Khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu diễn ra trong năm 2008, Trung Quốc đã cậy nhờ tín dụng để thúc đẩy nền kinh tế. Kết quả là núi nợ tăng mạnh cho tới ngày nay và đe dọa tới sự ổn định của hệ thống tài chính Trung Quốc. Dòng vốn vào thị trường cổ phiếu và trái phiếu Trung Quốc trong năm 2020 cũng khiến giới chức Trung Quốc lo ngại về sự bóp méo tới giá tài sản, nhất là khi dòng tiền bắt đầu rời đi.
Những bài học trong quá khứ thôi thúc Trung Quốc tập trung vào rủi ro được tạo ra bởi thanh khoản quá dồi dào từ cả trong lẫn ngoài nước. Bắc Kinh đã hồi sinh chiến dịch cắt giảm đòn bẩy và tăng cường nỗ lực nhằm hạn chế tác động của "tiền nóng".
"Việc rút lại các biện pháp hỗ trợ trong đại dịch là một trong những bất ổn lớn nhất đối với sự phục hồi kinh tế và thị trường tài chính của Trung Quốc", Ông Li-Gang Liu, Trưởng bộ phận kinh tế Trung Quốc tại Citigroup, viết trong báo cáo tháng này.
Vũ Hạo (Theo Bloomberg)
