Vietstock - VN30 Futures Weekly 23-27/10/2017: Nhà đầu tư lớn đang kỳ vọng vào vị thế bán?
Với basic duy trì trong biên độ hẹp, các hoạt động đầu cơ dựa trên chênh lệch basic sẽ không quá hấp dẫn trong tuần giao dịch tới. Điểm cần lưu ý, đó là các lệnh short selling với khối lượng khớp lệnh lớn đã diễn ra trong phiên cuối tuần.
Basic mở rộng về cuối tuần nhưng vẫn duy trì trong biên độ hẹp
Kỳ hạn tháng 10/2017 đã chính thức đáo hạn trong tuần qua. Những sự chú ý cũng đã dần chuyển hướng sang kỳ hạn tháng 11/2017. Không giống như kỳ hạn tháng 10/2017, VN30F1711 lại ghi nhận những khoảng cách dao động khá lớn giữa hai thị trường. Cụ thể, basic có lúc lên đến gần 6 điểm trong các phiên đầu tuần. Điều này đã kéo các vị thế short selling chiếm ưu thế lớn dù VN30-Index vẫn chỉ giằng co trong biên độ hẹp. Basic của kỳ hạn tháng 11/2017 theo đó cũng đã mở rộng trở lại về cuối tuần.
Tuy vậy, với mức basic nhỏ như hiện tại thì các hoạt động đầu cơ ăn chênh lệch basic dương không được đánh giá cao trong các phiên đầu tuần tới.
Hoạt động trading trong phiên được tăng cường
Giao dịch của VN30F1711 ghi nhận sự tăng trưởng rất mạnh về thanh khoản trong phiên cuối tuần. Cụ thể, với hơn 11,000 hợp đồng được giao dịch, VN30F1711 đã lập mức kỷ lục về thanh khoản đối với hợp đồng tương lai kỳ hạn 1 tháng được giao dịch trên thị trường kể từ thời điểm hình thành thị trường phái sinh đến hiện tại. Sức bật của thanh khoản hợp đồng này cũng đến một phần từ sự chuyển hướng của dòng tiền tháng 10/2017.
Điểm đáng lưu ý, đó là dù thanh khoản tăng trưởng mạnh (+532%) nhưng khối lượng mở chỉ gia tăng thêm 387 hợp đồng (+17%). Điều này cho thấy hoạt động trading trong phiên chủ yếu diễn ra trong phiên cuối tuần. Nếu xét đến biên độ dao động giá lớn của VN30-Index thì đây là điều khá dễ hiểu. Bên cạnh đó, các vị thế trong phiên cũng mang lại sự an toàn nhiều hơn trong bối cảnh rủi ro biến động của VN30-Index vẫn đang ở mức cao.
Nhà đầu tư lớn đặt cược vào vị thế short?
Đi sâu vào bức tranh thanh khoản của thị trường phái sinh, một tín hiệu cần lưu ý trong phiên cuối tuần đến từ sự xuất hiện của các lệnh khớp với số lượng hợp đồng khá lớn. Đã có những lệnh khớp lên đến hơn 85 hay 100 hợp đồng, cùng mật độ phân bố thanh khoản dày đặc trong các nhịp điều chỉnh của VN30F1711. Như vậy, các lệnh short selling với khối lượng lớn đã diễn ra và nhà đầu tư lớn đang đặt cược vào khả năng tiếp tục điều chỉnh của thị trường cơ sở?
Định giá hợp lý của các hợp đồng tương lai hiện tại
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 23/10/2017, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu chính phủ sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi ngân hàng với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Phòng Tư vấn Vietstock
