Vietstock - VN30 Futures Weekly 13-17/11/2017: Short hay nắm giữ vị thế Long?
Sự sụt giảm của thanh khoản thị trường có thể tác động tiêu cực đến khả năng vận hành hiệu quả các chiến lược đầu tư trong thời gian tới. Một tín hiệu quan trọng khác cần lưu ý, đó là basic của VN30F1712 vẫn đang thu hẹp rất nhanh.
Basic quá hẹp
Basic của các các hợp đồng tương lai tiếp tục duy trì trạng thái thu hẹp trong tuần qua. Gia tốc điều chỉnh của VN30-Index là rất nhanh nhưng giới đầu tư lại không mặn mà thực hiện các lệnh short. Lực short nhẹ hơn nhiều so với cường độ bán trên thị trường cơ sở. Do đó, nếu basic âm trong các nhịp tăng mạnh của VN30-Index phát ra tín hiệu củng cố niềm tin vào khả năng bứt phá của thị trường cơ sở thì sự thu hẹp basic trong phiên cuối tuần lại cho thấy sự xung đột quan điểm trên thị trường. Với mức thu hẹp basic lên đến 15.6 điểm, về cơ bản hoạt động short sẽ được tăng cường. Tuy nhiên, vẫn có khả năng giới đầu tư đang kỳ vọng vào một nhịp điều chỉnh tích cực ngắn hạn của VN30-Index hơn là khả năng xuất hiện sóng giảm thực sự của chỉ số này.
Chiến lược giao dịch có bị ảnh hưởng bởi thanh khoản?
Thanh khoản thị trường tạo nhiều chý ý trong tuần qua khi sụt giảm mạnh so với nhiều tuần giao dịch trước. Điểm cần lưu ý là Sở Giao dịch chứng khoán đã bắt đầu tính phí giao dịch phái sinh kể từ ngày 13/11 vừa qua. Do đó, nhiều khả năng thanh khoản sụt giảm đến từ hoạt động hạn chế giao dịch của giới đầu tư trước sự co hẹp biên lợi nhuận.
Điểm tích cực là sự sụt giảm thanh khoản không tạo nhiều rủi ro biến động lên giá tương lai trên thị trường. Tuy nhiên, độ sâu của thanh khoản đã giảm đi rất nhiều so với các tuần giao dịch trước. Việc dịch chuyển các lô lệnh lớn lại gặp nhiều khó khăn và điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể lên sự hiệu quả của của các chiến lược phòng ngừa rủi ro, đặc biệt là đối với khả năng phòng hộ trên nhóm cổ phiếu Large Cap.
Định giá hợp lý của các hợp đồng tương lai hiện tại
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 20/11/2017, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu chính phủ sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi ngân hàng với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Phòng Tư vấn Vietstock
