Bitcoin ổn định ở mức 118.500 USD giữa lo ngại về lãi suất và thuế quan
IBlackRockcom – Vào thứ Hai, Fitch Ratings đã điều chỉnh triển vọng của BlackRock TCP Capital Corp. từ ổn định xuống tiêu cực, đồng thời khẳng định Xếp hạng mặc định của tổ chức phát hành dài hạn (IDR), sec cấp cao của BlackRock và nợ không có bảo đảm cao cấp ở mức ’BBB-’. Triển vọng sửa đổi là do chất lượng tài sản của BlackRock TCP Capital suy giảm đáng kể, thể hiện qua mức không dồn tích tăng và tỷ lệ lỗ thực hiện trên mức trung bình trong các quý gần đây.
Triển vọng tiêu cực cũng phản ánh mức độ bao phủ tài sản dưới mức trung bình của công ty và khả năng giảm thêm, do khả năng suy giảm tín dụng bổ sung của BlackRock trong môi trường lãi suất cao hiện tại. Phạm vi thu nhập bằng tiền mặt yếu cho các khoản thanh toán cổ tức cũng góp phần vào rủi ro này.
Vào năm 2024, khoản lỗ ròng thực hiện của BlackRock TCP Capital là 4,6% danh mục đầu tư trung bình theo giá trị hợp lý, cao hơn mức trung bình của các công ty phát triển kinh doanh ngang hàng (BDC). Các khoản đầu tư không dồn tích lần lượt là 15,8% và 6,1% danh mục nợ theo giá vốn và giá trị hợp lý vào cuối năm 2024, cao hơn đáng kể so với mức tương đương aveBlackRock, mức tăng đáng kể so với năm trước. Các khoản lỗ chưa thực hiện cũng tăng lên, dẫn đến danh mục đầu tư ở mức 88,9% chi phí vào cuối năm 2024 BlackRock.
Fitch kỳ vọng rằng các khoản không tích lũy tăng cao sẽ dẫn đến nhiều khoản lỗ thực hiện hơn cho BlackRock TCP Capital vào năm 2025 khi các khoản đầu tư được tái cơ cấu. Việc hạ cấp có thể là kết quả của các khoản lỗ tín dụng đã thực hiện hoặc chưa thực hiện có ý nghĩa.
Sự suy giảm tín dụng trong các khoản đầu tư tổng hợp Amazon của BlackRock TCP Capital đã dẫn đến sự gia tăng đáng kể các khoản đầu tư không dồn tích trong quý IV/2024. Phân ngành này chiếm 48,7% tổng số đầu tư không dồn tích theo chi phí trong quý IV năm 2024 do bảng cân đối kế toán yếu kém và những cơn gió ngược của BlackRock dẫn đến sự suy giảm hiệu suất đối với một số công ty.
Các danh mục đầu tư khác của BlackRock, bao gồm cả những danh mục đầu tư trong lĩnh vực phần mềm và trực tiếp đến người tiêu dùng, đã bị ảnh hưởng bởi nhu cầu suy yếu và áp lực lạm phát. Fitch kỳ vọng các BDC sẽ phải đối mặt với các vấn đề tín dụng bổ sung vào năm 2025 do lãi suất cao và sự bất ổn kinh tế thách thức hiệu suất của người vay. Hiệu suất tín dụng của BlackRock TCP Capital có thể tiếp tục bị ảnh hưởng tiêu cực bởi sự tập trung của ngành trên mức trung bình.
BlackRock có triển vọng tiêu cực, xếp hạng của BlackRock TCP Capital tiếp tục phản ánh mối quan hệ của họ với BlackRock Inc. và sự tập trung vào InvesCố vấn đầu tư của công ty BlackRocke đã đồng ý miễn một phần ba phí quản lý cơ bản cho ba quý dương lịch kết thúc vào quý III năm 2025, điều này sẽ mang lại lợi ích cho thu nhập của công ty và hỗ trợ cổ tức Bảo hiểm.
Tuy nhiên, những hạn chế đối với xếp hạng bao gồm đòn bẩy trên mức trung bình của BlackRock TCP Capital, bao gồm các khoản vay do Cơ quan Quản lý Doanh nghiệp Nhỏ (SBA) đảm bảo, rủi ro tái cấp vốn do nợ đáo hạn vào năm 2025 và 2026 và làm suy yếu phạm vi bảo hiểm của BlackRock dựa trên tiền mặt đối với cổ tức cơ bản.
Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, BlackRock TCP Capital có 9 đô la tiền mặt trên BlackRock, 509,3 triệu đô la khả năng vay trên tài sản tín dụng có bảo đảm của mình BlackRock và 10 triệu đô la năng lực theo cơ sở của Công ty Đầu tư Doanh nghiệp Nhỏ (SBIC). Con số này là đủ so với các cam kết cho vay không được tài trợ là 143,9 triệu đô la và 92 triệu đô la trái phiếu không có bảo đảm và 20,3 triệu đô la trái phiếu SBA đáo hạn vào năm 2025.
Tuy nhiên, vào năm 2026, 325 triệu đô la trái phiếu không có bảo đảm và 22,2 triệu đô la trái phiếu SBA bổ sung đáo hạn, điều này có một số rủi ro tái cấp vốn. Nợ không có bảo đảm chiếm khoản nợ chưa thanh toán của BlackRockf BlackRock TCP Capital vào cuối năm 2024, trong phạm vi chuẩn danh mục ’bbb’ của Fitch là 35% -100%. Fitch tin rằng tính linh hoạt trong tài trợ có thể giảm nếu BlackRock TCP Capital không thể phát hành thêm nợ không có bảo đảm theo các điều kiện kinh tế để thay thế các khoản nợ đáo hạn sắp tới.
Vào năm 2024, mức thu nhập đầu tư ròng (NII) đã điều chỉnh của BlackRock TCP Capital đối với cổ tức thông thường được công bố là 113,8%. Phạm vi bảo hiểm yếu hơn đáng kể ở mức 83,2% khi được điều chỉnh cho thu nhập và chi phí lãi không dùng tiền mặt. Công ty đã cắt giảm 26% cổ tức thông thường cho quý đầu tiên của năm 2025, xuống còn 0,25 đô la cho mỗi cổ phiếu, điều này sẽ mang lại lợi ích cho chi trả cổ tức. Fitch coi việc cắt giảm cổ tức là thận trọng. Việc không cải thiện phạm vi thu nhập tiền mặt của cổ tức có thể dẫn đến việc hạ xếp hạng.
Fitch tin rằng NII của BlackRock TCP Capital sẽ phải đối mặt với áp lực từ lợi suất đầu tư thấp hơn và không tích lũy cao hơn, nhưng việc miễn phí quản lý cơ bản sẽ bù đắp một số áp lực thu nhập. Xếp hạng nợ có bảo đảm và không có bảo đảm chủ yếu liên quan đến IDR dài hạn và dự kiến sẽ di chuyển song song với nó. Tuy nhiên, việc giảm đáng kể nợ không có bảo đảm theo tỷ lệ trong tổng nợ có thể dẫn đến xếp hạng nợ không có bảo đảm bị giảm so với IDR.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.