KQKD quý 3/2025: Bức tranh phân hóa, điểm sáng từ ngân hàng và xây dựng
Investing.com - Pyn Elite Fund, quỹ đầu tư tỷ USD đến từ Phần Lan, bày tỏ sự tin tưởng rằng FTSE Russell sẽ chính thức đưa Việt Nam vào rổ Thị trường Mới nổi (EM) ngay trong tháng 10 hoặc chậm nhất là tháng 3/2026.
Trong bức thư gửi nhà đầu tư quý 3/2025, Giám đốc điều hành Petri Deryng đánh giá năm nay là một giai đoạn vừa thành công vừa đầy thử thách đối với chứng khoán Việt Nam. Ông lấy ví dụ trường hợp của FPT – một cổ phiếu công nghệ lớn được giới tổ chức ưa chuộng – nhưng lại giảm tới 20% từ đầu năm, trái ngược với đà tăng 30% của VN-Index. Điều này phản ánh rõ sự phân hóa: ngay cả các mã bluechip cũng có thể kém hiệu quả so với thị trường, trong khi một số cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán lại ghi nhận mức tăng vượt bậc nhờ sự cải thiện mạnh về lợi nhuận hoặc triển vọng hưởng lợi từ dòng vốn mới.
Hoạt động IPO cũng đang khởi sắc trở lại nhờ cải cách giúp rút ngắn quy trình niêm yết từ 6 tháng xuống còn 1 tháng. Nhóm cổ phiếu thuộc Vingroup đóng góp đáng kể vào đà tăng của VN-Index khi được hưởng lợi từ chính sách đất đai và các dự án công quy mô lớn. Tuy nhiên, Pyn Elite thừa nhận môi trường đầu tư không dễ dàng.
Đồng VND suy yếu từ đầu năm khiến lợi nhuận tính theo EUR của nhiều quỹ đầu tư lớn bị ảnh hưởng, bất chấp kỳ vọng đồng tiền này sẽ mạnh lên sau thỏa thuận thuế quan với Mỹ. Dù vậy, quỹ cho rằng nền tảng vĩ mô vững chắc có thể giúp VND ổn định trở lại, thậm chí tăng giá trong 12–24 tháng tới, đồng thời cảnh báo rủi ro đồng USD có thể bất ngờ suy yếu.
Để đón đầu khả năng nâng hạng, Pyn Elite Fund đã gia tăng tỷ trọng ở nhóm chứng khoán – hưởng lợi trực tiếp từ thanh khoản thị trường, vốn đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, đạt trung bình 1,5 tỷ USD/phiên từ tháng 8.
Bên cạnh đó, cổ phiếu ngân hàng tiếp tục là trụ cột danh mục, khi lợi nhuận phục hồi nhờ kinh tế tăng tốc và chi phí dự phòng giảm. Quỹ dự báo tỷ lệ P/B của các ngân hàng trong danh mục sẽ giảm về mức 1,4 cuối năm và 1,2 trong năm tới, song kỳ vọng định giá có thể quay lại mức trên 2,0 khi giá cổ phiếu tiếp tục được thị trường nâng đỡ.
Ở tầm vĩ mô, Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP hơn 10% mỗi năm trong 5 năm tới, song hành với loạt dự án hạ tầng lớn, cải cách bộ máy và tái cấu trúc thị trường tài chính. Các động lực này, cộng với khả năng nới room tín dụng cho ngân hàng, hứa hẹn thúc đẩy đầu tư công và kéo theo vốn tư nhân.
Pyn Elite Fund tin rằng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực sẽ duy trì động lực cho thị trường chứng khoán, với kỳ vọng giá cổ phiếu còn dư địa đi lên cùng mức định giá hợp lý.