Nhà đầu tư không quá lo lắng về việc mất giá nội tệ nếu thị trường chứng khoán diễn biến tốt

Vietstock - Nhà đầu tư không quá lo lắng về việc mất giá nội tệ nếu thị trường chứng khoán diễn biến tốt

Chuyên gia từ VinaCapital dự đoán Việt Nam Đồng có thể mất giá từ 4% đến 5% trong năm nay và có thể tương tự vào năm tới, ông Kokalari cho rằng nếu nền kinh tế và thị trường chứng khoán diễn biến tốt, nhà đầu tư sẽ không quá lo lắng về việc mất giá nhẹ này. Tuy vậy, vẫn cần lưu ý về vấn đề này.

Tại buổi cập nhật tình hình kinh tế vĩ mô và tài chính do IMF tổ chức cùng Chứng khoán HSC chiều ngày 07/10, các chuyên gia đã thảo luận và phác họa bức tranh đa chiều về nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam.

Thị trường chứng khoán vẫn sáng cửa

Trong phần thảo luận, ông Michael Kokalari - Kinh tế trưởng của VinaCapital bày tỏ sự lạc quan đáng kể về TTCK và tiêu dùng trong giai đoạn tới. Vị chuyên gia tin rằng thị trường chứng khoán sẽ còn tăng trưởng mạnh, ngay cả khi nội tệ có thể mất giá. Ông Kokalari tin rằng việc Chính phủ Việt Nam tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng là tín hiệu tích cực cho nền kinh tế, và thị trường chứng khoán sẽ tăng mạnh nhờ vào đà tăng trưởng này. Sự gia tăng từ thị trường chứng khoán tạo ra hiệu ứng tài sản (wealth effect) cùng với sự lạc quan về bất động sản, góp phần vào việc cải thiện tâm lý người tiêu dùng.

Ông dự kiến mức tăng trưởng tiêu thụ bán lẻ thực tế sẽ trở lại mức bình thường, khoảng 8% trong năm tới, không cần thêm các chính sách thúc đẩy nào.

Mặc dù dự đoán Việt Nam Đồng có thể mất giá từ 4% đến 5% trong năm nay và có thể tương tự vào năm tới, ông Kokalari cho rằng nếu nền kinh tế và thị trường chứng khoán diễn biến tốt, nhà đầu tư sẽ không quá lo lắng về việc mất giá nhẹ này. Tuy vậy, vẫn cần lưu ý về vấn đề này.

Trong phần trao đổi, các chuyên gia thống nhất rằng việc nâng hạng chỉ số tín nhiệm quốc gia quan trọng hơn việc nâng hạng thị trường chứng khoán.

Ông Michael Kokalari cho rằng việc nhà đầu tư tập trung vào nâng hạng FTSE cho TTCK là "hơi mơ hồ" và đã được nhắc đến trong nhiều năm. Ông nhấn mạnh rằng việc nâng hạng MSCI mới là điều quan trọng. Chuyên gia VinaCapital tin rằng chủ đề lớn sẽ được thảo luận trong năm tới là việc nâng mức tín nhiệm quốc gia lên hạng Đầu tư, vì Việt Nam sẽ cần vay tiền từ nhà đầu tư nước ngoài để tài trợ cho các dự án lớn.

Về tình hình vĩ mô, ông Phạm Vũ Thăng Long - Giám đốc Nghiên cứu Kinh tế vĩ mô, Chứng khoán HSC - dự báo do tác động của thuế quan đối ứng, xuất khẩu và nhập khẩu trong năm tới sẽ giảm tốc, tăng trưởng lần lượt là 5% và 5.5% (từ mức ước tính 11% và 13% của năm nay), trước khi lấy lại đà vào năm 2027.

Lý do HSC tin Việt Nam vẫn duy trì được năng lực cạnh tranh là vì mức thuế suất trung bình của Việt Nam sau khi áp dụng thuế quan đối ứng gần 18% - vẫn rất cạnh tranh so với hầu hết nền kinh tế ASEAN, thấp hơn nhiều so với Trung Quốc (38%) và Ấn Độ (37%).

Tuy nhiên, một số ngành như dệt may (37.5%), da giày (30%) và kim loại (36%) phải đối mặt gánh nặng thuế cao hơn. Dù vậy, so với các đối thủ cạnh tranh chính, Việt Nam vẫn có lợi thế tiềm năng ở nhiều nhóm hàng chủ lực như máy móc, thiết bị điện, và nội thất.

Theo báo cáo của IMF, nếu tính đến rủi ro áp thuế hàng trung chuyển, mức thuế trung bình của Việt Nam có thể tăng từ 18% lên hơn 25%. Rủi ro này rất cao ở các mặt hàng có hàm lượng nội địa thấp và phụ thuộc nhiều vào nguyên liệu từ Trung Quốc như điện thoại, dệt may, da giày, và máy móc.

Tương tự như triển vọng thương mại, HSC dự đoán vốn FDI cam kết và thực hiện sẽ chậm lại trong năm 2026 trước khi tăng tốc trở lại vào năm 2027. Tuy nhiên, 9 tháng đầu năm nay, FDI thực hiện vẫn tăng 8.5% và cam kết tăng 15.2%, cho thấy sự lạc quan của nhà đầu tư khi triển vọng thuế quan trở nên rõ ràng hơn.

Việt Nam vẫn có nhiều lợi thế cạnh tranh để thu hút FDI trong dài hạn. Ba yếu tố quan trọng nhất để cải thiện sức hút FDI là: Cải thiện cơ sở hạ tầng; cải thiện khung pháp lý và đơn giản hóa thủ tục hành chính.

Cần lưu ý tới cân bằng hệ thống tài chính và cải thiện năng suất lao động

Các chuyên gia đánh giá Việt Nam có thể thúc đẩy tăng trưởng thêm hai điểm phần trăm so với mức cơ sở trong vòng 5 năm tới nếu thực hiện thành công chương trình cải cách cơ cấu đầy tham vọng. Tuy vậy, nền kinh tế Việt Nam vẫn cần lưu ý tới nhiều thách thức, trong đó các yếu tố rủi ro tập trung vào sự mất cân bằng trong hệ thống tài chính và năng suất.

Việt Nam là một nền kinh tế hoạt động dựa trên rất nhiều tín dụng ngân hàng, với tỷ lệ tín dụng/GDP đang tiến gần 140%, cao hơn nhiều so với mức trung bình của các thị trường mới nổi (khoảng 40%). Ông Jochen Schmitmann - Trưởng Đại diện Văn phòng Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) tại Việt Nam, Campuchia và Lào cảnh báo rằng tăng trưởng tín dụng quá nhanh (khoảng 20% năm nay) có thể dẫn đến các vấn đề về chất lượng tài sản.

Bên cạnh đó, tăng trưởng kinh tế Việt Nam phụ thuộc nhiều vào yếu tố đầu vào (vốn và lao động). Trong 20 năm qua, tăng trưởng năng suất tổng hợp gần như bằng 0%. Mức 0% này thấp hơn nhiều so với mức đóng góp tăng trưởng trung bình 2 điểm phần trăm cho các thị trường mới nổi và 1.6 điểm phần trăm cho các nền kinh tế phát triển. Ông Schmitmann coi vấn đề năng suất yếu là một cơ hội để Việt Nam đạt được mức tăng trưởng cao hơn. Chỉ cần tiến gần hơn một chút đến mức trung bình của các quốc gia khác đã có thể mang lại những lợi ích tăng trưởng đáng kể.

Mặt khác, Kinh tế trưởng VinaCapital Michael Kokalari lo ngại rằng mức độ kích thích kinh tế cao có thể khiến tiền tệ trở thành van xả áp lực, dẫn đến việc tiền tệ mất giá trong năm nay và có thể cả năm tới.

Chí Kiên