Khó khăn chung của thị trường bất động sản đang là trở ngại đè nặng lên triển vọng của mảng gỗ và đá tự nhiên của PTB (HM:PTB).
| Nhà máy đá thạch anh Phú Tài (PTB) |
PTB đã khởi công xây dựng nhà máy sản xuất đá thạch anh giai đoạn 2 tại Đồng Nai. Công ty kỳ vọng dự án sẽ đi vào hoạt động từ tháng 6/2023, nâng tổng công suất lên 630.000 m2/năm (tăng 40% so với công suất cũ). Công ty chứng khoán VNDirect (VND (HM:VND)) ước tính mảng đá thạch anh sẽ tăng trưởng 45%/23% svck, đóng góp 12,4%/14,0% vào doanh thu của PTB trong năm 2023/24.
| Kỳ vọng mảng đá của PTB thời gian tới |
Ngược lại, mảng đá tự nhiên đối mặt với nhiều thách thức. Động lực tăng trưởng chính của mảng đá của PTB đến từ triển vọng của ngành bất động sản nhà ở trong nước. VND nhận thấy những trở ngại ngày càng gia tăng đè nặng lên triển vọng ngành vào năm 2023, bao gồm: (1) các nhà phát triển BĐS gặp khó khăn trong việc tái cấp vốn do các quy định chặt chẽ hơn về phát hành TPDN và tín dụng thắt chặt đối với ngành BĐS; (2) lãi suất vay mua nhà tăng làm giảm nhu cầu mua nhà và (3) nguồn cung mới sụt giảm do quá trình phê duyệt dự án có thể bị trì hoãn trong khi chờ Luật Đất đai sửa đổi.
| Tồn kho gỗ của Phú Tài (PTB) |
Theo đó, VND cho rằng nhu cầu về đồ gỗ nội thất và đá tự nhiên sẽ tiếp tục giảm trong năm 2023. Đồng thời, thị trường bất động sản Việt Nam có thể sẽ có một giai đoạn khó khăn trong 2023 cho đến khi chính sách tiền tệ thay đổi.
| Giá nhà tại Mỹ |
Với luận điểm kỳ vọng lạm phát được kiểm soát tốt thúc đẩy nhu cầu đối với mảng kinh doanh cốt lõi của Phú Tài, Công ty chứng khoán đặt mức giá mục tiêu cho cổ phiếu PTB là 48.200 đồng/cp (tức cao hơn 13% mức giá kết phiên 22/2/2023)
Định giá dựa trên phương pháp định giá từng phần cho ba mảng kinh doanh chính của PTB là gỗ, đá và phân phối ô tô. Đối với ba mảng kinh doanh cốt lõi – phân phối gỗ, đá và ô tô, EPS bình quân năm 2023 là 1.656 đồng/cp, 1.353 đồng/cp và 193 đồng/cp, tương ứng với tỷ trọng đóng góp vào LN ròng mỗi mảng trong năm 2023.
P/E mục tiêu cho từng hoạt động kinh doanh của PTB bằng cách chiết khấu 15% mức trung vị một năm P/E trượt 12 tháng của các công ty cùng ngành do triển vọng ảm đạm của các doanh nghiệp xuất khẩu trong năm 2023.
Tiềm năng tăng giá đến từ việc lạm phát tại Mỹ được kiểm soát tốt hơn dự kiến sẽ thúc đẩy phục hồi nhu cầu đồ nội thất gia đình. Rủi ro giảm giá bao gồm: Nhu cầu nhà ở thấp hơn dự kiến ở trong và ngoài nước do những yếu tố vĩ mô bất lợi; Cạnh tranh trong ngành đá khi các doanh nghiệp đá quy mô nhỏ bán sản phẩm đá granit với giá rẻ hơn.