Morgan Stanley hạ xếp hạng Dell, HP và HPE do giá bộ nhớ tăng vọt

Investing.com - Chi phí bộ nhớ tăng cao và nhu cầu phần cứng không phải AI suy yếu đã khiến Morgan Stanley hạ xếp hạng nhiều nhà sản xuất phần cứng công nghệ lớn, bao gồm Dell Technologies, HP Inc. và Hewlett Packard Enterprise, khi công ty môi giới này cảnh báo về áp lực biên lợi nhuận gia tăng trong toàn ngành.

Các nhà phân tích mô tả bối cảnh hiện tại là một "siêu chu kỳ bộ nhớ", với giá giao ngay của NAND và DRAM tăng từ 50% đến 300% trong sáu tháng qua, đồng thời cho biết thêm rằng sự tăng tốc mạnh mẽ của lạm phát linh kiện có khả năng ảnh hưởng đến lợi nhuận cho đến năm 2026.

Morgan Stanley cho biết các nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM) phần cứng thường phải đối mặt với sự thu hẹp biên lợi nhuận gộp 6-12 tháng sau khi chi phí bộ nhớ bắt đầu tăng, và dự kiến biên lợi nhuận của các OEM toàn cầu sẽ giảm trung bình 60 điểm cơ bản vào năm 2026, trái ngược với dự báo của Phố Wall về sự mở rộng nhẹ.

Dell và HP được xác định là những công ty bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi sự tăng vọt giá DRAM và NAND do phụ thuộc nhiều vào các sản phẩm PC và máy chủ sử dụng nhiều bộ nhớ, trong khi HPE phải đối mặt với những khó khăn liên quan đến thách thức hội nhập và chi phí linh kiện tăng cao.

Morgan Stanley đã hạ xếp hạng Dell từ "overweight" xuống "underweight", viện dẫn sự kết hợp giữa chi phí bộ nhớ tăng cao và sự chuyển dịch hỗn hợp sang máy chủ AI vốn có biên lợi nhuận thấp hơn về mặt cấu trúc.

Công ty môi giới này đã cắt giảm mục tiêu giá từ 144 USD xuống 110 USD, lưu ý rằng Dell là "một trong những cổ phiếu bị ảnh hưởng nặng nề nhất từ chi phí bộ nhớ tăng cao", và giảm dự báo biên lợi nhuận gộp năm tài chính 2027 xuống 18,2%, giảm 220 điểm cơ bản so với quan điểm trước đó.

Các nhà phân tích đã hạ ước tính EPS khoảng 12%, dự báo khả năng sinh lời giảm ngay cả khi doanh thu máy chủ AI tăng mạnh vào năm tới.

HP Inc. bị hạ xếp hạng từ "equal-weight" xuống "underweight", với việc Morgan Stanley cắt giảm mục tiêu giá từ 26 USD xuống 24 USD.

Các nhà phân tích thừa nhận chu kỳ làm mới PC vững chắc hơn nhưng cho biết giá DRAM và NAND cao hơn sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận của bộ phận Hệ thống Cá nhân của HP, cắt giảm triển vọng biên lợi nhuận gộp năm tài chính 2026 xuống 90 điểm cơ bản còn 19,7%.

Công ty môi giới cho biết quan điểm cập nhật khiến biên lợi nhuận gộp của HP thấp hơn 130 điểm cơ bản so với dự đoán chung, và dự báo EPS sẽ giảm 9%, mặc dù đã nâng ước tính doanh thu cho năm lên 56,5 tỷ USD.

Đối với Hewlett Packard Enterprise, Morgan Stanley đã hạ xếp hạng từ "overweight" xuống "equal-weight" và giảm mục tiêu giá từ 28 USD xuống 25 USD. Mặc dù việc mua lại Juniper Networks nâng cao tỷ trọng mạng của HPE, công ty môi giới cho biết quá trình hội nhập và chi phí linh kiện tăng cao sẽ hạn chế khả năng sinh lời.

Các nhà phân tích đã cắt giảm dự báo biên lợi nhuận gộp năm tài chính 2026 xuống 260 điểm cơ bản còn 32,9%, cân bằng giữa những yếu tố thuận lợi dự kiến từ mạng lưới với áp lực từ giá DRAM và NAND cao hơn. Morgan Stanley đã hạ ước tính EPS xuống 2,18 USD, giảm từ 2,52 USD trước đó.

Trong toàn ngành phần cứng, các nhà phân tích cảnh báo rằng ngay cả với nỗ lực giảm thiểu, như tăng giá thiết bị, giảm chi phí vật liệu khác, hoặc cắt giảm chi phí hoạt động, các OEM thường chỉ có thể bù đắp khoảng 70% lạm phát bộ nhớ như vậy.

Các nhà phân tích ước tính rằng mỗi lần tăng giá bộ nhớ 10% sẽ dẫn đến áp lực biên lợi nhuận gộp từ 10-40 điểm cơ bản ngay cả sau khi giảm thiểu, và lên đến 130 điểm cơ bản nếu không có biện pháp giảm thiểu.

Dell và HP được cho là những công ty bị ảnh hưởng nhiều nhất trong mô hình của công ty môi giới, đặt chúng gần đầu danh sách "dễ bị tổn thương nhất" của Morgan Stanley trong số các công ty phần cứng Hoa Kỳ.

Morgan Stanley cho biết các cập nhật lợi nhuận ngoài chu kỳ vào cuối năm nay, đặc biệt là từ Dell, HPE và HPQ, sẽ xác định mức độ nhanh chóng mà chi phí bộ nhớ tăng cao bắt đầu làm xói mòn biên lợi nhuận, lưu ý các mô hình lịch sử khi lạm phát linh kiện ảnh hưởng đến kết quả báo cáo trong vòng hai đến ba quý.

Công ty môi giới cho biết họ ưa thích các công ty có doanh thu đa dạng hơn hoặc có tỷ trọng phần mềm cao hơn trong chu kỳ hiện tại và nhắc lại rằng tỷ lệ hoàn thành bộ nhớ giảm và giá cao hơn tạo ra rủi ro giảm giá cao hơn cho đến năm 2026.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.