Giá vàng hôm nay 27-7: Xuất hiện dự báo bất ngờ
Investing.com -- Moody’s Ratings đã thay đổi triển vọng của Sasol Limited và Sasol Financing USA LLC từ ổn định sang tiêu cực. Cơ quan xếp hạng này cũng khẳng định xếp hạng Ba1 dài hạn cho tập đoàn (CFR), xếp hạng khả năng vỡ nợ Ba1-PD, xếp hạng tổ chức phát hành ngắn hạn NP, xếp hạng tổ chức phát hành ngắn hạn theo thang điểm quốc gia (NSR) P-1.za, xếp hạng CFR dài hạn NSR Aaa.za và Ba1 cho tất cả các công cụ nợ không đảm bảo cấp cao do Sasol Financing USA LLC phát hành.
Sự thay đổi triển vọng này là do hoạt động kinh doanh của Sasol đang suy giảm, chủ yếu do nhu cầu thấp trên thị trường hóa chất và giá dầu yếu. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng đòn bẩy tài chính điều chỉnh của Moody’s đối với Sasol, dự đoán sẽ đạt 3,0x vào năm 2025 và 2026, tăng từ 2,2x trong năm 2024. Mảng kinh doanh hóa chất của Sasol đã chứng kiến giá giảm, nhu cầu trầm lắng và tăng trưởng công suất liên tục trong 18 tháng qua, dẫn đến sự suy giảm giá trị tài sản và biên lợi nhuận. Biên EBITDA đã giảm xuống 22,5% trong 12 tháng qua tính đến tháng 12 năm 2024 từ 25% trong năm 2023, và dự kiến sẽ tiếp tục suy yếu xuống khoảng 20% vào năm 2025 và 2026.
Mặc dù thuế quan của Hoa Kỳ không ảnh hưởng trực tiếp đến Sasol do công ty có lượng xuất khẩu hạn chế sang Hoa Kỳ, chúng vẫn tạo ra những rủi ro gián tiếp như khả năng làm chậm tăng trưởng GDP và làm suy yếu niềm tin của người tiêu dùng. Sự suy thoái kinh tế đang diễn ra tiếp tục gây áp lực lên ngành công nghiệp hóa chất với nhu cầu thấp, trong khi giá dầu thấp kéo dài đặt ra thách thức cho mảng kinh doanh nhiên liệu của Sasol, mặc dù chương trình phòng ngừa rủi ro của công ty sẽ giúp giảm bớt một phần những rủi ro này.
Các biện pháp kiểm soát chi phí mới được công bố của Sasol và chiến lược phân bổ vốn chặt chẽ hơn, sẽ giảm đầu tư vốn từ 15 đến 20 tỷ ZAR trong giai đoạn 2025 đến 2028, dự kiến sẽ tạo ra dòng tiền tự do dương nhẹ trong 18 tháng tới. Tuy nhiên, khả năng chi trả lãi vay của Sasol sẽ tiếp tục suy giảm xuống mức 4,0x do chi phí vay cao hơn. Việc khẳng định xếp hạng phản ánh lợi thế chi phí sản xuất của Sasol tại Nam Phi, những nỗ lực đang diễn ra để cải thiện thu nhập, tính thanh khoản tốt và chính sách tài chính thận trọng. Cam kết gần đây của Sasol về việc không chi trả cổ tức cho đến khi nợ ròng xuống dưới 3 tỷ USD dự kiến sẽ củng cố bảng cân đối kế toán trong trung hạn.
Xếp hạng CFR Ba1 của Sasol được hỗ trợ bởi vị thế dẫn đầu thị trường nội địa tại Nam Phi trong sản xuất nhiên liệu lỏng và hóa chất, chuỗi giá trị và mô hình kinh doanh tích hợp, cùng thành tích tuân thủ chính sách tài chính bảo thủ và thận trọng và duy trì vị thế thanh khoản tốt. Những điểm mạnh này bị ảnh hưởng bởi sự phơi nhiễm với giá dầu thô Brent và giá hàng hóa, môi trường hoạt động đầy thách thức với giá hóa chất suy giảm và giá dầu thấp, cùng với sự suy yếu liên tục của các chỉ số hoạt động và tín dụng. Sasol cũng đối mặt với những thách thức hoạt động nội bộ do chất lượng than thấp hơn và mức năng suất giảm.
Sasol vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ môi trường kinh tế, chính trị, pháp lý, tài khóa và quy định của Nam Phi, với 50% doanh thu và 35% tài sản dài hạn của công ty có nguồn gốc từ Nam Phi tính đến tháng 6 năm 2024. Xếp hạng tín dụng của Sasol bị giới hạn ở mức Ba1 hoặc cao hơn một bậc so với xếp hạng chủ quyền của Nam Phi do rủi ro chuyển đổi carbon dẫn đến khối lượng sản xuất thấp hơn và dòng tiền ra thuế carbon cao hơn.
Điểm tác động tín dụng ESG của Sasol là tiêu cực vừa phải (CIS-3), tương tự như hầu hết các công ty hóa chất khác khi quản trị tốt bù đắp một số rủi ro môi trường và xã hội đáng kể. Mức độ rủi ro môi trường và xã hội rất cao của Sasol được giảm thiểu một phần bởi rủi ro quản trị vừa phải, chính sách tài chính tương đối bảo thủ và khuôn khổ báo cáo mạnh mẽ cùng cấu trúc hội đồng quản trị vững chắc.
Vị thế thanh khoản của Sasol là tốt, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, công ty có số dư tiền mặt của tập đoàn khoảng 34 tỷ ZAR (1,8 tỷ USD) và 28,0 tỷ ZAR (1,5 tỷ USD) trong các khoản vay ngân hàng và hạn mức tín dụng quay vòng (RCF) có sẵn sẽ hết hạn vào năm 2030. Vị thế thanh khoản này đủ để bù đắp dự báo về việc tạo ra dòng tiền tự do âm trong nửa cuối năm 2025 và 2026 cùng các khoản trả nợ lần lượt là 1,9 tỷ ZAR (100 triệu USD) và 13,4 tỷ ZAR (711 triệu USD) trong một và hai năm tới. Sasol đang ở mức thoải mái dưới mức duy trì 3,0x nợ ròng/EBITDA theo RCF và khoản vay USD, ở mức 1,6x tính đến tháng 12 năm 2024.
Triển vọng tiêu cực phản ánh kỳ vọng về sự suy thoái kéo dài trong ngành hóa chất và giá dầu thấp, điều này sẽ tiếp tục gây áp lực lên các chỉ số tín dụng của công ty trong 18-24 tháng tới. Đòn bẩy tài chính, được đo lường bằng tổng nợ/EBITDA, dự kiến sẽ tiến tới mức 3,0x, mặc dù rủi ro này được giảm thiểu một phần bởi tính thanh khoản tốt của công ty trong 12-18 tháng tới.
Việc nâng xếp hạng cho Sasol khó có khả năng xảy ra do triển vọng tiêu cực và sự phơi nhiễm trung và dài hạn của Sasol với rủi ro chuyển đổi carbon. Xếp hạng tín dụng của Sasol bị giới hạn ở mức Ba1 và không cao hơn một bậc so với xếp hạng chủ quyền của Nam Phi nếu xếp hạng chủ quyền có xu hướng thấp hơn mức xếp hạng Ba2 hiện tại. Tuy nhiên, sự phục hồi về thu nhập và mức EBITDA của Sasol cho phép công ty tạo ra dòng tiền tự do dương một cách thường xuyên có thể dẫn đến triển vọng ổn định. Áp lực xếp hạng tích cực cũng có thể phát sinh nếu công ty chứng minh được sự chuyển đổi rõ ràng và bền vững sang mô hình kinh doanh thân thiện với môi trường hơn mà không ảnh hưởng đến các chỉ số tín dụng của công ty.
Xếp hạng của Sasol có thể bị hạ cấp nếu nợ/EBITDA vượt quá 3,0x hoặc nếu có áp lực về thanh khoản. Xếp hạng cũng có thể bị hạ cấp nếu việc chuyển đổi sang mô hình kinh doanh sạch hơn với lượng khí thải carbon thấp hơn dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về khối lượng và EBITDA, và biên EBITDA giảm xuống dưới 20%. Áp lực giảm đối với xếp hạng của Nam Phi có thể dẫn đến áp lực lên xếp hạng của Sasol.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.