Xuất khẩu Việt Nam giảm tốc trong nửa đầu tháng 8
Investing.com -- Moody’s Ratings đã hạ cấp cơ sở Khoản vay có kỳ hạn B (TLB) có bảo đảm cao cấp của Tripadvisor, Inc. từ Ba2 xuống Ba3, đồng thời thay đổi triển vọng từ tích cực sang ổn định. Các xếp hạng tín dụng khác của Tripadvisor, bao gồm Xếp hạng Gia đình Doanh nghiệp Ba3 (CFR) và Xếp hạng Xác suất Mặc định (PDR) Ba3-PD, vẫn được khẳng định. Xếp hạng thanh khoản cấp đầu cơ (SGL) cũng vẫn ở mức SGL-1.
Tripadvisor đang huy động thêm 350 triệu đô la nợ theo cơ sở TLB hiện có của mình. Số tiền thu được dự kiến sẽ được sử dụng để hoàn trả các trái phiếu chuyển đổi chưa thanh toán đến hạn vào năm 2026 và các mục đích khác của công ty. Việc phát hành này ban đầu sẽ tăng tổng đòn bẩy lên khoảng 1 lần. Tuy nhiên, đòn bẩy sẽ vẫn trung lập tín dụng trên cơ sở chiếu sáng khi các trái phiếu chuyển đổi được hoàn trả. Do dự đoán về việc chuyển sang cấu trúc nợ có bảo đảm đầy đủ, cơ sở TLB sẽ không còn được hưởng lợi từ các yêu cầu bồi thường nợ cấp dưới, gây ra sự hạ cấp một bậc của TLB, điều chỉnh nó với CFR.
Moody’s cũng hy vọng kế hoạch sáp nhập giữa Tripadvisor và Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (Công ty mẹ) sẽ sớm được hoàn thành. Giao dịch sẽ liên quan đến việc Tripadvisor mua cổ phần do Công ty mẹ nắm giữ. Giao dịch sẽ tiêu tốn khoảng 392 triệu đô la tiền mặt, bao gồm 20 triệu đô la cho các cổ đông phổ thông, 42,5 triệu đô la cộng với khoảng 3 triệu cổ phiếu phổ thông của Tripadvisor cho những người nắm giữ Cổ phiếu ưu đãi Series A của Công ty mẹ và 330 triệu đô la để mua lại các trái phiếu có thể trao đổi đang lưu hành của Công ty mẹ. Moody’s không dự đoán giao dịch này sẽ thay đổi đáng kể hồ sơ thanh khoản mạnh mẽ của Tripadvisor.
Triển vọng đã được điều chỉnh ổn định do lợi nhuận dự kiến và dòng tiền tự do thấp hơn, một phần do chi phí đi vay cao hơn từ đợt phát hành TLB và tỷ suất lợi nhuận EBITDA thấp hơn. Điều này cũng là do sự chuyển dịch liên tục sang các phân khúc tăng trưởng cao hơn nhưng có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn và sự nén lợi nhuận tại Brand Tripadvisor. Điều này chịu áp lực do sự kết hợp giữa đầu tư của công ty vào các sáng kiến tăng trưởng và sự sụt giảm doanh thu trong các dịch vụ kế thừa liên quan đến những thay đổi cấu trúc trong phễu hành động của khách sạn và giảm ưu tiên của một số dịch vụ khác.
Phân khúc Thương hiệu Tripadvisor, phụ thuộc nhiều vào mô hình doanh thu trả tiền cho mỗi lần nhấp chuột, đã trải qua sự sụt giảm doanh thu 8% vào năm 2024. Đây là một sự sụt giảm đáng kể so với mức tăng trưởng 7% được báo cáo vào năm 2023. Phân khúc này đặc biệt dễ bị tổn thương bởi các đối thủ cạnh tranh mới nổi, bao gồm các dịch vụ trí tuệ nhân tạo tổng quát (GenAI). Moody’s dự kiến sự sụt giảm hơn nữa trong phân khúc này, điều này có thể tăng tốc, khiến việc bù đắp tăng trưởng tại Viator và TheFork trở nên khó khăn hơn.
Bất chấp áp lực, hồ sơ tín dụng của Tripadvisor được hỗ trợ bởi lịch sử thanh khoản rất tốt và chính sách tài chính kỷ luật. Sức mạnh thương hiệu toàn cầu của công ty và sự đa dạng doanh thu ngày càng tăng với sự kết hợp giữa các khu vực địa lý và sự cân bằng ngày càng tăng trên ba phân khúc du lịch cũng góp phần vào hồ sơ tín dụng của công ty. Thương hiệu Viator, cung cấp trải nghiệm du lịch, đang phát triển nhanh chóng và cung cấp các dịch vụ đặt phòng và thanh toán, không giống như mô hình doanh thu trả tiền cho mỗi lần nhấp chuột của Brand Tripadvisor.
Tuy nhiên, hồ sơ tín dụng bị hạn chế bởi quy mô tương đối nhỏ (doanh thu dưới 2 tỷ đô la) và áp lực ngày càng tăng đối với phân khúc kế thừa lớn, Brand Tripadvisor. Lợi nhuận hợp nhất đã giảm, một phần do sự chuyển đổi hỗn hợp sang Viator và TheFork vẫn còn quy mô nhỏ hơn và thiếu lợi ích của đòn bẩy hoạt động.
Triển vọng ổn định phản ánh kỳ vọng của Moody’s rằng Công ty sẽ duy trì tính thanh khoản và đòn bẩy gộp rất tốt trong phạm vi giữa 3x sau khi hoàn trả các trái phiếu chuyển đổi đến hạn vào năm 2026. Dòng tiền tự do sẽ dao động từ 90 đến 110 triệu đô la với FCF đối với nợ từ 7% đến 12%.
Nâng cấp hoặc hạ xếp hạng có thể được xem xét dựa trên một số yếu tố, bao gồm những thay đổi về đòn bẩy, doanh thu hợp nhất và tăng trưởng EBITDA, lợi nhuận, dòng tiền tự do cho nợ, tính thanh khoản, quy mô, sự đa dạng và vị thế thị trường.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.