KBSV Research: Thị trường hướng về đỉnh cũ 1,305, bổ sung 3 chủ đề đầu tư mới

Vietstock - KBSV Research: Thị trường hướng về đỉnh cũ 1,305, bổ sung 3 chủ đề đầu tư mới

Trong báo cáo chiến lược tháng 12, Khối phân tích Công ty chứng khoán KB Việt Nam (KBSV Research) cho rằng VN-Index khả năng cao sẽ tiếp cận vùng đỉnh cũ 1,305. Các chủ đề đầu tư mới bao gồm đầu tư công, xuất nhập khẩu trước nguy cơ bị áp thuế và làn sóng đầu tư vào AI.

Hướng về đỉnh cũ 1,305 bất chấp rung lắc

Trong thời điểm cuối năm, thanh khoản hệ thống sẽ thiên về trạng thái thiếu hụt, trong khi áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu. Do đó, NHNN sẽ tiếp tục điều tiết thanh khoản ở mức hợp lý, với dự báo lãi suất liên ngân hàng duy trì trong khoảng 4-5%.

Về mặt định giá thị trường, mức P/E hiện tại của VN-Index khoảng 14.6 lần (theo số liệu từ Bloomberg - mức P/E này đã loại bỏ các lợi nhuận bất thường của doanh  nghiệp). Định giá này đang xấp xỉ với mức bình quân 2 năm là 15x.

Các yếu tố tích cực tác động lên thị trường trong tháng 12 bao gồm:

Thứ nhất, nhịp điều chỉnh trong tháng 10 và 11 đã đưa định giá P/E của VN-Index về mức tương đối hấp dẫn, trong bối cảnh mặt bằng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết vẫn đang trong xu hướng tăng trưởng khả quan. Các kỳ vọng tích cực từ mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 4 sẽ dần phản  ánh vào diễn biến thị trường từ nửa sau tháng 12.

Thứ hai, Fed nhiều khả năng sẽ có đợt hạ lãi suất tiếp theo trong kỳ họp tháng 12 khi lạm phát vẫn đang cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt đúng lộ trình và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ. Điều này kết hợp với lượng ngoại tệ dồi dào chảy về Việt Nam trong giai đoạn cuối năm sẽ góp phần hạ nhiệt áp lực tỷ giá, tiếp tục hỗ trợ Ngân hàng Nhà nước có thêm dư địa trong việc duy trì mặt bằng  lãi suất thấp.

Thứ ba, tâm điểm của thị trường trong giai đoạn tới sẽ đến từ tiến trình nâng hạng. Ngày 05/12/2024, đại diện FTSE đã có những đánh giá tích cực với tiến triển đáng chú ý của thị trường Việt Nam đến từ triển khai Thông tư 68, cũng như Luật Chứng khoán sửa đổi. KBSV Research cho rằng, những động thái mới đến từ cả phía Việt Nam và FTSE sẽ càng củng cố cho kịch bản tích cực được xem xét nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 3/2025.

Về rủi ro của thị trường, có hai yếu tố rủi ro đáng chú ý, đầu tiên là việc ông Trump tái đắc cử sẽ đem đến nhiều kỳ vọng trái chiều trong các vấn đề thay đổi chính sách, đặc biệt trong lĩnh vực thương mại và ảnh hưởng đến các mối quan hệ kinh tế. Ngoài ra, rủi ro lạm phát có thể nóng trở lại trong nhiệm kỳ Tổng thống Trump khi việc áp thuế nhập khẩu sẽ tạo áp lực lên giá cả hàng hóa và chi phí đầu vào.

Thị trường Trung Quốc chưa cho thấy nhiều dấu hiệu khả quan. Việc sụt giảm nhu cầu ở nền kinh tế số hai thế giới có thể tạo áp lực lên nhiều khía cạnh, đặc biệt là môi trường xuất khẩu của Việt Nam. Bên cạnh đó, các chính sách áp thuế dưới thời tổng thống Donald Trump dự kiến sẽ làm thay đổi dòng chảy hàng hóa giá rẻ của Trung Quốc sang các thị trường khác, gián tiếp chiếm thị phần và cạnh tranh mạnh với sản phẩm nội địa.

Theo KBSV Research, VN-Index hiện đang ở vùng giá tương đối hấp dẫn sau hai tháng điều chỉnh, kết hợp việc dòng vốn ngoại có thể quay trở lại và các kỳ vọng trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 4, TTCK sẽ có xu hướng hồi phục là chủ đạo dù đà tăng sẽ không quá mạnh do vẫn tồn tại các yếu tố rủi ro.

Dưới góc độ kỹ thuật, VN-Index đã xác nhận xu hướng tăng ngắn hạn trở lại và KBSV Research nghiêng về kịch bản chỉ số sẽ tiếp cận trở lại vùng đỉnh cũ tại 1,305 (+/-7), bất chấp khả năng xuất hiện các nhịp rung lắc trong quá trình đi lên, xác suất xảy ra là 70%.

Trong kịch bản còn lại với 30% xác suất, chỉ số có thể gặp rủi ro đảo chiều tại vùng cản quanh 1,280 (+/-5), quay xuống vùng hỗ trợ 1,230 (+/-7) rồi mới cho phản ứng hồi phục trở lại.

Thêm mới 3 chủ đề đầu tư

Trong tháng 12, KBSV Research duy trì quan điểm cũ đối với các chủ đề đầu tư đã đề cập xuyên suốt trong các báo cáo trước đó là nhu cầu hồi phục, bước tiến nâng hạng thị trường. Dư địa tăng trưởng tích cực vẫn còn cho các nhóm cổ phiếu tương ứng là ngân hàng, bán lẻ, chứng khoán và công nghệ.

Các chủ đề mới bao gồm đầu tư công, xuất nhập khẩu trước nguy cơ bị áp thuế và làn sóng đầu tư vào AI do nhận thấy có những yếu tố mới đang tác động tích cực đến các nhóm các cổ phiếu này. Trong đó, giai đoạn giải ngân cao điểm cuối năm cùng thông tin hai siêu dự án đường sắt cao tốc Bắc Nam và nhà máy điện hạt nhân được thông qua là yếu tố hỗ trợ nhóm cổ phiếu đầu tư công.

Các số liệu xuất nhập khẩu khởi sắc và thực tế các doanh nghiệp đang đẩy mạnh xuất khẩu sang Mỹ trước thời điểm ông Trump lên nắm chính quyền là yếu tố hỗ trợ nhóm cổ phiếu xuất nhập khẩu.

Sau cùng, thông tin về chuyến thăm của chủ tịch NVIDIA cùng hàng loạt các thoả thuận được ký kết đang hỗ trợ tích cực cho nhóm cổ phiếu công nghệ.

Huy Khải