KBSV Research nâng dự báo VN-Index lên 1,814 điểm cuối năm 2025

Vietstock - KBSV Research nâng dự báo VN-Index lên 1,814 điểm cuối năm 2025

Trong báo cáo triển vọng thị trường chứng khoán cho phần còn lại của năm 2025, Khối phân tích Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV Research) nâng dự báo vùng hợp lý của VN-Index cuối năm lên 1,814 điểm (tăng mạnh so với mức 1,530 điểm ở báo cáo gần nhất).

Theo KBSV Research, vùng dự báo 1,814 điểm tương ứng mức tăng ước tính 18.6% so với cùng kỳ năm trước của EPS bình quân các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE. Mức tăng này cao hơn dự báo đã đưa ra trước đó (15%), phản ánh quan điểm tích cực hơn về tác động của những chính sách kích thích kinh tế của Chính phủ, trong khi vấn đề thuế quan không nghiêm trọng như lo ngại ban đầu.

Đồng thời, mức P/E mục tiêu là 16.7 lần (theo cách tính của Bloomberg), tương đương P/E bình quân 5 năm gần nhất và nhỉnh hơn mức 16.3 lần hiện tại.

KBSV Research cho rằng, đây là mức định giá hợp lý cho thị trường Việt Nam trong bối cảnh có nhiều động lực hỗ trợ, bao gồm môi trường lãi suất thấp được duy trì, kinh tế tăng trưởng cao hỗ trợ doanh nghiệp mở rộng hoạt động kinh doanh, cung tiền M2 được đẩy mạnh (tương ứng với mức tăng trưởng tín dụng cao), thúc đẩy giải ngân đầu tư công và nâng hạng thị trường.

Trong khi đó, hai yếu tố rủi ro đáng chú ý đối với thị trường cho giai đoạn quý 4 là tỷ giá và thuế “chuyển tiếp”.

Trong kịch bản cơ sở, giai đoạn căng thẳng nhất của tỷ giá đã qua. Dù áp lực tỷ giá có thể quay trở lại ở một vài thời điểm khi chỉ số Dollar Index tăng trở lại, nhưng nhìn chung sẽ ngày càng giảm bớt về cuối năm.

Trong khi đó, rủi ro thuế “chuyển tiếp” được đẩy lùi sang năm 2026 thay vì cuối năm nay. Tuy nhiên, trường hợp rủi ro này quay trở lại trong quý 4, với mức thuế 40% được áp dụng với hàng hóa Việt Nam không đạt tỷ lệ nội địa hóa cao (60 - 70%), tác động lên vĩ mô và thị trường chứng khoán sẽ ở mức độ nghiêm trọng hơn.

KBSV đưa ra 3 chủ đề đầu tư, bao gồm nâng hạng thị trường với nhóm hưởng lợi là chứng khoán; đầu tư công thúc đẩy nhóm xây dựng hạ tầng, vật liệu xây dựng, xây lắp điện; khơi thông pháp lý giúp mở ra cơ hội cho nhóm bất động sản, xây dựng. Cả 3 chủ đề này đều là các động lực quan trọng hỗ trợ xu hướng của thị trường chứng khoán nói chung và đặc biệt là nhóm ngành được hưởng lợi trực tiếp nói riêng. 

Huy Khải