Goldman Sachs (NYSE:GS) trong một lưu ý hôm thứ Tư đã sửa đổi xếp hạng của mình trong lĩnh vực khách sạn châu Âu, nâng cấp InterContinental Hotels Group lên "mua" từ "trung lập" và hạ cấp Whitbread (LON:WTB) từ "trung lập" từ "mua".
Đối với IHG, Goldman Sachs đã nâng mục tiêu giá lên 9.350p, cho thấy tiềm năng tăng giá khoảng 20%.
Các nhà phân tích cho biết: "Điều này tạo ra một điểm vào nền tảng nhượng quyền khách sạn chất lượng cao, cung cấp CAGR EPS 15,1% trong giai đoạn 2023-28E, lợi nhuận cổ đông 7% trên cổ tức và mua lại và nằm trong số ROIC cao nhất (c.46% 2025E) trong phạm vi bảo hiểm của chúng tôi".
Điều này bắt nguồn từ tăng trưởng doanh thu phí mạnh hơn dự kiến và mua lại cổ phiếu lớn hơn, các yếu tố mà Goldman tin rằng sẽ vượt xa ước tính đồng thuận.
Quỹ đạo thu nhập được cải thiện của công ty phản ánh nền tảng doanh nghiệp được củng cố của IHG, bao gồm các cải tiến cho chương trình khách hàng thân thiết và danh mục thương hiệu, cũng như cải tiến hoạt động như tích hợp Hệ thống đặt phòng khách của Amadeus.
Khoảng cách định giá giữa IHG và các công ty cùng ngành tại Mỹ là một yếu tố khác ảnh hưởng đến quyết định nâng hạng của Goldman.
Trong sáu tháng qua, cổ phiếu của IHG đã giảm xếp hạng so với các gã khổng lồ khách sạn của Mỹ như Marriott và Hilton, mở rộng mức chiết khấu lên khoảng 17-18% trên cơ sở giá trên thu nhập.
Tuy nhiên, khoảng cách định giá này được xem là không chính đáng do triển vọng tăng trưởng EPS được cải thiện của IHG và lợi nhuận trên vốn đầu tư mạnh mẽ.
"Theo quan điểm của chúng tôi, thuật toán tăng trưởng EPS dài hạn nâng cao của IHG, nền tảng doanh nghiệp được cải thiện và tính tùy chọn trên các dòng doanh thu phụ trợ xứng đáng với mức chiết khấu định giá hẹp hơn so với các công ty cùng ngành chủ chốt của Mỹ".
Một cơ hội bổ sung nằm ở nguồn doanh thu phụ trợ của IHG, đặc biệt là từ thẻ tín dụng đồng thương hiệu. Goldman nhận thấy tiềm năng đáng kể của IHG trong việc đàm phán các điều khoản tốt hơn với các đối tác thẻ tín dụng của mình, điều này có thể thúc đẩy nâng cấp thu nhập hơn nữa và hỗ trợ mua lại cổ phần gia tăng.
Hiện tại, thu nhập của IHG từ thẻ tín dụng đồng thương hiệu chưa được phản ánh đầy đủ trong định giá của nó, nhưng những cải tiến trong lĩnh vực này có thể mang lại lợi ích đáng kể.
Hơn nữa, mô hình kinh doanh nhẹ về tài sản của IHG, với 72% phòng được nhượng quyền, hỗ trợ mức tạo tiền mặt và lợi nhuận cổ đông cao.
Với lợi nhuận trên vốn đầu tư ước tính đạt khoảng 46% vào năm 2025, IHG dự kiến sẽ duy trì vị thế là một trong những công ty có lợi nhuận cao nhất trong ngành khách sạn.
Khả năng chuyển đổi thu nhập thành dòng tiền tự do của công ty cũng là một yếu tố quan trọng trong việc hỗ trợ chương trình mua lại, dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận hàng năm khoảng 7% cho các cổ đông.
Ngược lại, Whitbread đã bị hạ cấp xuống mức "trung lập" với mục tiêu giá là 3.500p, phản ánh mức tăng khiêm tốn hơn 14%.
Trong khi Whitbread vẫn là một doanh nghiệp được quản lý tốt với chiến lược rõ ràng để tận dụng những thay đổi cơ cấu trong thị trường khách sạn Anh, Goldman Sachs đã trở nên thận trọng hơn về triển vọng tăng trưởng ngắn hạn của mình.
Tăng trưởng doanh số bán hàng tương tự của công ty tại Anh dự kiến sẽ vẫn ở mức 0,5% trong năm tài chính 25, phản ánh xu hướng RevPAR mềm và bổ sung phòng tương đối thấp.
Các hoạt động tại Anh của Whitbread cũng dự kiến sẽ chỉ bổ sung thêm 1.000 phòng mới trong năm tài chính 25, hạn chế tăng trưởng trong ngắn hạn.
Trong khi Whitbread tiếp tục được hưởng lợi từ việc di chuyển dài hạn từ các khách sạn độc lập sang thương hiệu ngân sách và chiến lược mở rộng của nó ở Đức mang lại cơ hội trong tương lai, những yếu tố này dự kiến sẽ không thúc đẩy hiệu suất đáng kể trong ngắn hạn.
Các nhà phân tích cho biết: "Nếu RevPAR suy yếu, đòn bẩy hoạt động giảm giá cao hơn của WTB so với các công ty cùng ngành nhẹ về tài sản, cùng nhau khiến chúng tôi thấy tiềm năng tăng giá lớn hơn ở những nơi khác trong phạm vi bảo hiểm của chúng tôi trong tầm nhìn 12 tháng".
Đòn bẩy hoạt động cao hơn của Whitbread có nghĩa là bất kỳ sự sụt giảm doanh thu nào cũng sẽ có tác động rõ rệt hơn đến lợi nhuận so với các đối thủ cạnh tranh nhẹ như IHG.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.