Fitch nâng IDR của Vistra lên ’BB+’, duy trì triển vọng ổn định

Investing.com — Fitch Ratings đã nâng xếp hạng Mặc định của Tổ chức Phát hành Dài hạn (IDR) cho Vistra Corp. và Vistra Operations Company, LLC (Vistra Ops) lên ’BB+’ từ ’BB’ vào ngày 17 tháng 4 năm 2025. Cơ quan xếp hạng này cũng đã nâng xếp hạng nợ không đảm bảo cấp cao của Vistra Ops lên ’BB+’ từ ’BB’, và cổ phiếu ưu đãi của Vistra lên ’BB-’ từ ’B+’. Triển vọng xếp hạng vẫn ổn định.

Việc nâng hạng này diễn ra dựa trên kỳ vọng của Fitch rằng đòn bẩy EBITDA gộp của Vistra sẽ duy trì trong khoảng 3,0x-3,5x từ năm 2025 đến 2027. Điều này được thúc đẩy bởi sự gia tăng EBITDA từ phát điện bán buôn và hiệu suất bán lẻ mạnh mẽ. Hơn nữa, giá điện cải thiện tại Texas, danh mục phát điện được phòng ngừa rủi ro cao trong giai đoạn 2025-2026, và khả năng đạt kết quả tốt từ đấu giá công suất PJM được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng EBITDA bán buôn.

Đòn bẩy EBITDA gộp của Vistra đã cải thiện xuống 3,3x vào cuối năm 2024, giảm từ mức 3,8x trong năm 2023. Fitch kỳ vọng sự cải thiện này sẽ tiếp tục, nhờ vào động lực cung cầu điện thuận lợi. Công ty đã phòng ngừa rủi ro cho gần như toàn bộ sản lượng điện dự kiến cho năm 2025 và 80% cho năm 2026 tính đến tháng 11 năm 2024. Ban lãnh đạo dự kiến tạo ra EBITDA điều chỉnh từ 5,5 tỷ đến 6,1 tỷ đô la trong năm 2025, và hơn 6 tỷ đô la trong năm 2026.

Fitch dự đoán Vistra sẽ tạo ra từ 1,5 tỷ đến 2,5 tỷ đô la dòng tiền tự do (FCF) hàng năm trong giai đoạn 2025-2027. Tính toán này bao gồm cổ tức trả cho cổ đông và chi phí vốn, nhưng không bao gồm hai dự án khí tự nhiên tại Texas mà Vistra đang đánh giá.

Vistra đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ nền tảng thị trường mạnh mẽ tại các thị trường lớn nhất của mình, ERCOT và PJM, nhờ vào nhu cầu điện cao. Việc mua lại Energy Harbor của công ty vào năm 2024 được Fitch đánh giá tích cực, vì nó cung cấp sự đa dạng hóa địa lý và bổ sung các tài sản nền tảng mạnh mẽ vào danh mục phát điện của Vistra.

Hoạt động kinh doanh bán lẻ của Vistra mang lại sự ổn định về doanh thu với tỷ lệ gia hạn cao và biên lợi nhuận ổn định. Công ty cũng đã giải quyết các vấn đề về khả năng cung cấp khí đốt và xử lý nhiên liệu, vốn đã góp phần gây ra tổn thất tài chính trong cơn bão mùa đông Uri vào tháng 2 năm 2021.

So với các đối thủ như NRG Energy và Calpine Corporation, Vistra có vị thế tốt về quy mô, phạm vi và sự đa dạng về địa lý cũng như nhiên liệu. Tuy nhiên, hơn 60% EBITDA hợp nhất của công ty đến từ hoạt động tại Texas.

Fitch dự báo đòn bẩy của Vistra sẽ duy trì trong khoảng 3,0x-3,5x trong giai đoạn 2025-2027, điều này so sánh thuận lợi với đòn bẩy trước khi mua lại của Calpine khoảng 5,0x và tương đương với dự báo đòn bẩy của NRG là 3,0x-3,5x.

Xếp hạng có thể bị hạ xuống nếu tỷ lệ nợ gộp/EBITDA vượt quá 3,5x một cách bền vững, nếu nhu cầu điện yếu hơn hoặc nguồn cung cao hơn dự kiến, những thay đổi bất lợi trong cấu trúc và thị trường quy định, hoặc chiến lược tăng trưởng tích cực chuyển hướng một tỷ lệ đáng kể FCF vào tài sản phát điện thương mại và/hoặc mua lại bán lẻ với giá quá cao.

Mặt khác, việc nâng hạng có thể xảy ra nếu đòn bẩy EBITDA được chứng minh thấp hơn 3,0x một cách bền vững cùng với thành tích tạo ra EBITDA ổn định và tiếp tục nhấn mạnh vào nền tảng tích hợp bán buôn-bán lẻ.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.