Fitch hạ xếp hạng Warner Bros. Discovery xuống ’BB+’ sau kế hoạch tách doanh nghiệp

Investing.com -- Fitch Ratings đã hạ xếp hạng Warner Bros. Discovery (NASDAQ:WBD) và các công ty con xuống mức ’BB+’ từ ’BBB-’ và đặt các xếp hạng này vào diện Theo dõi Tiêu cực sau khi công ty thông báo kế hoạch tách thành hai đơn vị riêng biệt.

Việc hạ xếp hạng phản ánh dự báo của Fitch rằng sau khi tách, WBD sẽ trở nên nhỏ hơn và kém đa dạng hơn trong khi hoạt động trong một ngành đang suy giảm với đòn bẩy tài chính cao. Fitch cảnh báo rằng có thể xảy ra việc hạ xếp hạng nhiều bậc tùy thuộc vào cấu trúc vốn cuối cùng.

Cơ quan xếp hạng này dự kiến sẽ giải quyết tình trạng Theo dõi Tiêu cực khi có thêm chi tiết về việc tách doanh nghiệp, với thời gian hoàn thành giao dịch dự kiến vào giữa năm 2026.

Việc tách doanh nghiệp sẽ chia WBD thành WBD Global Networks (RemainCo) và WBD Streaming & Studios (SpinCo), tạo ra sự không chắc chắn về hồ sơ tín dụng tương lai của công ty. Việc thiếu các số liệu tài chính dự kiến và cấu trúc vốn mục tiêu rõ ràng đã cản trở đánh giá của Fitch về vị thế tín dụng sau giao dịch.

WBD cũng đã công bố một quy trình chào mua và đồng thuận phức tạp với việc loại bỏ các điều khoản ràng buộc rộng rãi, mà Fitch mô tả là "khá quyết liệt" và có khả năng tạo ra "áp lực giảm đáng kể" đối với hồ sơ tín dụng của công ty.

RemainCo dự kiến sẽ tiếp nhận khoảng một nửa khoản vay cầu được tái cấp vốn, ám chỉ khoảng 8,75 tỷ đô la nợ có đảm bảo mới. Dựa trên điều này, Fitch ước tính đòn bẩy tổng của RemainCo sẽ ở mức khoảng 4,5 lần, tương tự như mức đòn bẩy hiện tại của công ty hợp nhất.

Fitch đánh giá mức đòn bẩy ước tính này là khá cao đối với một phân khúc kinh doanh đang đối mặt với doanh thu suy giảm và biên lợi nhuận bị thu hẹp. Việc tách doanh nghiệp sẽ khiến RemainCo trở thành một công ty nhỏ hơn đáng kể và kém đa dạng hơn trong một ngành đang suy giảm về mặt cấu trúc.

Mặc dù có những thách thức này, Fitch dự đoán RemainCo sẽ tạo ra dòng tiền tự do mạnh mẽ do cường độ vốn khiêm tốn. RemainCo sẽ giữ lại 20% cổ phần trong SpinCo sau giao dịch, mà ban lãnh đạo dự định sẽ chuyển đổi thành tiền để giảm nợ.

Trong phân tích đối thủ cạnh tranh, Fitch lưu ý rằng RemainCo sẽ thiếu quy mô và sự đa dạng của Walt Disney Company (NYSE:DIS), NBC Universal Media LLC, và Paramount Global (NASDAQ:PARA). Fitch cũng dự đoán RemainCo sẽ có đòn bẩy cao hơn tất cả các đối thủ cạnh tranh này.

Trên cơ sở trước khi tách, Fitch giả định tổng doanh thu của WBD sẽ giảm ở mức một chữ số thấp khi các mạng lưới truyền thống tiếp tục suy giảm, được bù đắp một phần bởi sự tăng trưởng trong doanh thu trực tiếp đến người tiêu dùng. Doanh thu từ hoạt động sản xuất phim dự kiến sẽ thay đổi hàng năm, với công ty tập trung vào việc làm sống lại thương hiệu DC Comics với việc khởi động lại ’Superman’ vào năm 2026.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.