Fitch hạ xếp hạng Eutelsat SA và Eutelsat Communications, triển vọng tiêu cực

Investing.com -- Vào ngày 6 tháng 3 năm 2025, Fitch Ratings đã hạ xếp hạng Xếp hạng Mặc định của Nhà phát hành Dài hạn (IDR) của Eutelsat S.A. (ESA) xuống ’BB’ từ ’BB+’ và IDR của Eutelsat Communications S.A. (Eutelsat) xuống ’B’ từ ’B+’. Triển vọng cho cả hai công ty đều tiêu cực.

Ngoài ra, Fitch đã hạ xếp hạng nợ không có bảo đảm cao cấp của ESA xuống ’BB’ từ ’BB+’, với Xếp hạng phục hồi ’RR4’ không thay đổi. Xếp hạng nợ không có bảo đảm cao cấp của Eutelsat đã bị hạ xuống ’CCC+’ từ ’B+’ và Xếp hạng phục hồi của nó được sửa đổi thành ’RR6’ từ ’RR4’.

Việc hạ cấp là do tăng trưởng doanh thu chậm của OneWeb, EBITDA âm, áp lực đáng kể trong phân khúc GEO tạo dòng tiền, yêu cầu chi phí đầu tư LEO cao và nhu cầu tái cấp vốn từ năm 2027 trở đi. Triển vọng tiêu cực phản ánh sự không chắc chắn về nguồn vốn trong tương lai và rủi ro thực hiện cao xung quanh chiến lược của công ty để phát triển chòm sao LEO của mình trong môi trường cạnh tranh.

Fitch hy vọng Eutelsat sẽ cần thêm tài trợ, ước tính khoảng 4,2 tỷ EUR cho đến năm 2032, để duy trì chòm sao vệ tinh thế hệ đầu tiên của OneWeb và tài trợ cho sự đóng góp của nó cho dự án IRIS2. Chỉ riêng OneWeb cần tài trợ từ 2 tỷ EUR đến 2,2 tỷ EUR trong giai đoạn 2025-2029, có thể yêu cầu chủ yếu tài trợ bên ngoài do lưu thông dòng tiền nội bộ hạn chế.

Doanh thu của Eutelsat từ các dịch vụ hỗ trợ GEO truyền thống có thể vẫn chịu áp lực, với phân khúc video liên quan đến TV bị ảnh hưởng bởi việc sử dụng TV tuyến tính thấp hơn về mặt cấu trúc. Vào cuối năm 2024, Eutelsat đã ghi nhận 535 triệu EUR suy giảm lợi thế thương mại đối với tài sản GEO của mình do nhu cầu video yếu hơn và cạnh tranh ngày càng gay gắt với các dịch vụ kết nối LEO.

Hồ sơ tín dụng hợp nhất toàn tập đoàn của Eutelsat tương ứng với ’b+’, phản ánh những thách thức hoạt động trong cả phân khúc GEO và LEO, sự không chắc chắn về nguồn vốn đối với các chòm sao LEO, khả năng tăng đòn bẩy và rủi ro tái cấp vốn rình rập vào năm 2027.

Thanh khoản của Eutelsat sẽ được hỗ trợ bởi số tiền thu được ròng dự kiến 500 triệu EUR từ việc bán cơ sở hạ tầng thụ động dự kiến diễn ra vào nửa đầu năm 2026. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán rằng nợ ròng/EBITDA toàn tập đoàn của Eutelsat có thể tăng lên trên 4,5 lần do sản lượng EBITDA yếu do áp lực GEO và thua lỗ OneWeb tiếp tục.

Chiến lược phát triển chòm sao LEO của Eutelsat thông qua việc sáp nhập với OneWeb trái ngược với sự tập trung của SES SA vào việc xây dựng một chòm sao quỹ đạo trung bình trái đất công suất cao với độ trễ thấp hợp lý. Eutelsat có đòn bẩy thấp hơn Viasat Inc. đa dạng hóa nhưng có đòn bẩy cao hơn SES, phải đối mặt với rủi ro thực hiện cao hơn xung quanh chiến lược LEO và các yêu cầu chi phí đầu tư khó khăn hơn.

Eutelsat có thanh khoản dồi dào vào cuối năm 2024, với 692 triệu EUR tiền mặt trên bảng cân đối kế toán, được hỗ trợ bởi hạn mức tín dụng 450 triệu EUR đáo hạn vào tháng 4 năm 2027 có thể được gia hạn trong hai giai đoạn 12 tháng khi có sự đồng ý của cả hai và một khoản tín dụng bổ sung 100 triệu EUR đáo hạn vào tháng 6 năm 2027. Eutelsat đang phải đối mặt với nhu cầu tái cấp vốn khoảng 1 tỷ EUR vào tháng 6-7 năm 2027, tiếp theo là 600 triệu EUR đáo hạn trái phiếu vào năm 2028 và 2029.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.