Tài sản số sẽ được coi là tài sản hợp pháp và bị đánh thuế từ năm 2026
Investing.com — Fitch Ratings đã điều chỉnh triển vọng của Centrais Eletricas Brasileiras S.A. (Eletrobras) từ tiêu cực lên ổn định, đồng thời xác nhận xếp hạng Nhà phát hành Mặc định Dài hạn bằng Ngoại tệ và Nội tệ (IDRs) cùng trái phiếu không đảm bảo cấp cao ở mức ’BB-’. Xếp hạng Thang điểm Quốc gia cho Eletrobras và công ty con Companhia Hidro Eletrica do Sao Francisco (Chesf) cũng được xác nhận ở mức ’AA(bra)’.
Triển vọng được điều chỉnh dựa trên kết quả hoạt động tích cực của tập đoàn và kỳ vọng về việc tăng khả năng tạo tiền mặt từ việc bán năng lượng không có hợp đồng với giá cải thiện. Điều này sẽ giúp Eletrobras duy trì đòn bẩy phù hợp với IDRs hiện tại.
Fitch đã xem xét cơ sở tài sản đa dạng và đáng kể của Eletrobras, giúp giảm rủi ro hoạt động và quy định. EBITDA của tập đoàn dự kiến sẽ tăng trưởng, được hưởng lợi từ thanh khoản mạnh mẽ và lịch trình đáo hạn nợ có thể quản lý được. Xếp hạng của Chesf bằng với Eletrobras do động lực hỗ trợ từ trung bình đến cao từ công ty mẹ.
Hiệu suất EBITDA mạnh mẽ của Eletrobras dự kiến sẽ dẫn đến hồ sơ đòn bẩy phù hợp với IDRs hiện tại. Fitch dự báo đòn bẩy tài chính ròng điều chỉnh, bao gồm cả bảo lãnh ngoại bảng, sẽ dao động trong khoảng 3,5x-4,0x cho đến năm 2028, với 3,9x vào năm 2025 và 3,5x vào năm 2026.
Eletrobras, công ty phát điện và truyền tải lớn nhất Brazil, có hồ sơ kinh doanh đa dạng với công suất phát điện lắp đặt 44 GW và 74.000 km đường dây truyền tải. Điều này giúp giảm rủi ro hoạt động và quy định cho tập đoàn.
Tuy nhiên, Fitch ước tính kế hoạch đầu tư mạnh mẽ trị giá 18,0 tỷ BRL cho Eletrobras trong giai đoạn 2025-2026, dẫn đến FCF âm lần lượt là 6,7 tỷ BRL và 860 triệu BRL. Dự kiến điều này sẽ được bù đắp bởi vị thế thanh khoản vững mạnh.
Công suất phát điện không có hợp đồng cao của Eletrobras khiến tập đoàn đối mặt với rủi ro giá năng lượng. Fitch kỳ vọng rằng năng lượng trở nên không có hợp đồng từ chế độ hạn ngạch sẽ được bán với giá tốt hơn so với hiện tại.
Fitch đã cân bằng xếp hạng Thang điểm Quốc gia của Chesf và Eletrobras do bộ động lực pháp lý, hoạt động và chiến lược từ trung bình đến cao để cổ đông kiểm soát hỗ trợ công ty con, nếu cần.
IDRs của Eletrobras phản ánh sự tập trung địa lý của công ty tại Brazil, so với các đối thủ hoạt động ở các quốc gia có xếp hạng cao hơn trong khu vực. Mặc dù có quy mô lớn hơn và đa dạng hóa tài sản, xếp hạng ’BB-’ của Eletrobras thấp hơn hai đến ba bậc so với IDR LC của các tập đoàn phát điện và truyền tải Brazil khác, do hiệu suất hoạt động thấp hơn và hồ sơ tài chính yếu hơn.
Eletrobras có đòn bẩy gộp và ròng cao hơn so với hầu hết các đối thủ có xếp hạng cao hơn. Đòn bẩy gộp và ròng dự kiến của Eletrobras cho năm 2025, lần lượt là 5,7x và 3,9x, so với đòn bẩy gộp và ròng của Engie Brasil là 3,7x và 3,2x, của Taesa là 4,2x và 3,7x và của Alupar là 4,0x và 3,0x.
Các giả định chính của Fitch trong trường hợp xếp hạng cho tổ chức phát hành bao gồm doanh số bán năng lượng hàng năm trung bình 16,0GW trong giai đoạn 2025-2028, giá bán trung bình cho công suất không có hợp đồng là 174 BRL/MWh vào năm 2025, 192 BRL/MWh vào năm 2026 và 186 BRL/MWh vào năm 2027, và đầu tư 32,8 tỷ BRL trong giai đoạn 2025-2028.
Các yếu tố có thể dẫn đến hạ bậc xếp hạng bao gồm tổng đòn bẩy điều chỉnh trên 6,0x hoặc đòn bẩy ròng điều chỉnh trên 5,0x một cách bền vững, áp lực cao hơn đối với FCF dự kiến, suy giảm hồ sơ nợ và thanh khoản, tiếp tục duy trì vị thế năng lượng không có hợp đồng cao, và tăng rủi ro liên quan đến bảo lãnh ngoại bảng.
Mặt khác, các yếu tố có thể dẫn đến nâng bậc xếp hạng bao gồm xu hướng FCF tốt hơn dự kiến, giảm vị thế năng lượng không có hợp đồng của Eletrobras, và tổng đòn bẩy điều chỉnh dưới 5,5x và đòn bẩy ròng điều chỉnh dưới 4,0x một cách bền vững.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.