Chuyên gia VPBankS: VN-Index đang ở chân sóng lớn

Vietstock - Chuyên gia VPBankS: VN-Index đang ở chân sóng lớn

Theo ông Đào Hồng Dương - Giám đốc Phân tích ngành và cổ phiếu của VPBank (HM:VPB)S, hiện nay lợi suất đầu tư thị trường chứng khoán đang cao hơn rất nhiều so với lãi suất tiền gửi tiết kiệm. Với dự báo lãi suất tiền gửi tiết kiệm có xu hướng tiếp tục giảm, có thể kỳ vọng VN-Index đang ở chân sóng lớn.

Không kỳ vọng tiến xa trong nửa đầu năm

Dự báo về điểm số VN-Index trong nửa đầu năm 2025, chuyên gia của CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS) cho biết không đặt kỳ vọng VN-Index sẽ đạt 1,350, 1,400 hay 1,450 điểm.

Nhìn vào hiện trạng thị trường, có thể thấy về mặt kỹ thuật là tích cực, với 6 tuần liên tiếp tăng giá để vượt qua ngưỡng kháng cự 1,300 điểm, kèm theo thanh khoản tăng. Thị trường sẽ dao động trong khu vực kháng cự từ 1,280 - 1,305 điểm, tương tự năm 2023 khi các sóng đều tạo đỉnh trong khu vực này.

Thị trường vẫn đang duy trì sức mạnh và hiện chưa có dấu hiệu nào của việc điều chỉnh, mà vẫn là trạng thái tích lũy sau đợt sóng tăng kéo dài 6 tuần vừa qua.

Về mặt kỹ thuật, hoàn toàn có thể kỳ vọng vào hai ngưỡng hỗ trợ. Thứ nhất 1,280 - 1,300 điểm, ngưỡng kháng cự mà chỉ số đã vượt qua thành công trong 6 tuần vừa qua. Nếu thận trọng hơn, nhà đầu tư có thể dùng đường MA200 để xác định hỗ trợ khoảng 1,265 điểm.

Nhưng đang ở chân sóng lớn

Hầu hết chuyên gia khi phân tích xu hướng về các ngưỡng hỗ trợ thường sử dụng chỉ số P/E và P/B, đều là những chỉ tiêu về định giá so sánh tương quan rất hiệu quả. Khi so sánh P/E, P/B theo lịch sử sẽ thấy những mức chặn trên, chặn dưới, đỉnh, đáy… tương tự như đồ thị giá.

Tuy nhiên, P/E có sự hạn chế nhất định, chẳng hạn như sự tham gia của những cổ phiếu vốn hóa lớn có thể làm tăng P/E khi mới được niêm yết. Thay đổi về cấu trúc tính toán cũng có thể tác động tới P/E. Cuối cùng, P/E không phản ánh được mức độ hấp dẫn so với những tài sản đầu tư khác.

Có một cách khác để nhà đầu tư tham khảo thêm, đó là nghịch đảo P/E để tính được lợi suất đầu tư trên số vốn bỏ vào, gọi là E/P. Khi quy về thu nhập trong một năm, nhà đầu tư có thể so sánh với những kênh đầu tư khác như trái phiếu doanh nghiệp, tiền gửi tiết kiệm.

So sánh giữa lãi suất tiền gửi 12 tháng và E/P của VN-Index, có thể thấy mức độ chênh lệch sẽ báo hiệu những chu kỳ sóng tăng tương đối lớn. Khi E/P càng cao hoặc khi lãi suất càng thấp thì mức độ hấp dẫn của thị trường càng lớn.

Xu hướng lãi suất tiền gửi giảm sẽ báo hiệu những chu kỳ tăng lớn, ví dụ như giai đoạn năm 2015-2017, tháng 6/2020 - 3/2022 và tháng 12/2022 - 9/2023. Hiện nay, chênh lệch giữa E/P của VN-Index và lãi suất tiền gửi đang là 2 điểm phần trăm, báo hiệu lợi suất đầu tư thị trường chứng khoán đang cao hơn rất nhiều so với tiền gửi tiết kiệm. Trong khi tiền gửi tiết kiệm có xu hướng tiếp tục giảm, hiện tại có thể kỳ vọng thị trường đang ở chân sóng lớn.

Nhiều nhóm ngành dự báo sẽ hút tiền trong năm 2025

Thống kê cho thấy nhóm ngân hàng đang có tỷ lệ E/P khoảng 10%, cao nhất thị trường và cao hơn cả VN-Index. Định giá với P/B khoảng 1.55 lần thì cổ phiếu ngân hàng vẫn đang rất hấp dẫn so với tiền gửi ngân hàng hay những tài sản đầu tư khác.

Thứ hai, ngành hàng gia dụng đang có E/P khoảng 7.7%, P/E 13 lần, P/B là 1.56 lần. Ngành du lịch giải trí đang có P/B tương đối cao nhưng E/P hiện tại đạt 7%, có sự phục hồi EPS rất tích cực sau 3 quý liên tiếp phục hồi lợi nhuận.

Tiếp đến, ngành bất động sản đang có yếu tố tích cực là định giá thấp. Với E/P khoảng 6.4%, P/B khoảng 1.23 lần, sẽ cao hơn một chút nếu loại trừ các cổ phiếu họ Vin, tuy nhiên vẫn là cơ hội đầu tư rất tốt.

Một số ngành khác cũng sẽ có một số cơ hội đầu tư riêng như tài nguyên cơ bản, trong đó thép đang có triển vọng rất tốt thời gian gần đây, đặc biệt là lộ trình áp thuế chống bán phá giá.

Nhóm hóa chất đã phản ánh hết những khó khăn trong năm 2024, lợi nhuận đã tạo đáy và dự báo năm 2025 có thể tăng trưởng lợi nhuận trở lại theo tính chu kỳ của giá cả hàng hóa.

Ngành bán lẻ đang có định giá phản ánh sự phục hồi của năm 2024, tuy nhiên triển vọng phục hồi vào năm 2025 vẫn sẽ tiếp tục, đặc biệt trên những ngành bán lẻ có hoạt động ngoài điện thoại di động và điện máy (ICT và CE) sẽ có sự phục hồi tăng trưởng lợi nhuận tốt hơn.

Ngành chứng khoán cũng không nên bỏ qua trong năm 2025. Ngoài ra, ngành thực phẩm và đồ uống vẫn có một số cơ hội.

“Đầu tư cũng giống như cuộc sống, mỗi người một tính cách, cách đầu tư mỗi người sẽ khác nhau, có nhà đầu tư thận trọng, có nhà đầu tư quyết đoán, có nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao, với mỗi một hành động dựa trên phương án, niềm tin… từ đó sẽ giải ngân ở mặt bằng giá khác nhau. Mặt bằng giá này sẽ luôn xứng đáng cho nhà đầu tư kiên trì, tỉnh táo và thông minh” - ông Dương chia sẻ.

Huy Khải