Chứng khoán 2025: Kỳ vọng vươn mình trước nhiều biến số

Vietstock - Chứng khoán 2025: Kỳ vọng vươn mình trước nhiều biến số

Thị trường chứng khoán khởi đầu năm 2025 khá trầm lắng. Nhiều biến số đang chờ được giải đáp. Giới đầu tư vẫn đang kỳ vọng về năm tươi sáng sau những lình xình cuối năm 2024.

Ở câu chuyện vĩ mô, nhiều triển vọng đang được kỳ vọng, nhất là khi Việt Nam đang nỗ lực bước vào kỷ nguyên vươn mình để bứt phá. Tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2025 được kỳ vọng sẽ đạt mức cao nhờ 3 trụ cột chính: Đầu tư công, dòng vốn FDI và tiêu dùng nội địa.

Đầu tư công được thúc đẩy mạnh mẽ: Năm 2025 là năm kết thúc giai đoạn kế hoạch 5 năm (2021-2025). Để đạt mục tiêu tăng trưởng của toàn giai đoạn, Chính phủ Việt Nam sẽ đưa ra nhiều biện pháp để thúc đẩy kinh tế, trong đó, lĩnh vực đầu tư công có thể sẽ được thúc đẩy nhiều hơn.

Giải ngân đầu tư công khá chậm trong năm 2024, do tác động không tích cực của lạm phát và tỷ giá. Vì vậy, dư địa để thúc đẩy đầu tư công trong năm tới vẫn còn nhiều. Một số dự án tiêu biểu được thực hiện năm 2025 như Sân bay quốc tế Long Thành, Đường vành đai số 4, Cao tốc Bắc - Nam giai đoạn 2, tuyến đường sắt Bắc - Nam…

Yếu tố thứ 2 là dòng vốn FDI dự báo tiếp tục chảy mạnh vào Việt Nam khi chiến lược “Trung Quốc +1” của các công ty đa quốc gia dự báo sẽ diễn ra mạnh mẽ và sâu sắc hơn, đặc biệt là dòng vốn chảy vào lĩnh vực sản xuất và công nghệ có giá trị cao. Dòng vốn FDI không chỉ giúp kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam tăng lên mà còn là yếu tố đóng góp quan trọng vào tăng trưởng của GDP.

Cuối cùng, tiêu dùng nội địa tăng nhờ yếu tố thuận lợi từ đô thị hóa và nhân khẩu học. Đô thị hóa nhanh chóng và sự trỗi dậy của tầng lớp trung lưu đang thay đổi hành vi người tiêu dùng và thúc đẩy tiêu dùng nội địa. Sự gia tăng chi tiêu này đã mở ra những cơ hội đáng kể trong ngành bán lẻ - nơi các hình thức thương mại điện tử đang rất phát triển mạnh.

Bên cạnh các trợ lực, kinh tế Việt Nam cũng đang đứng trước nhiều biến số. Trump 2.0 là từ khóa nổi bật cho viễn cảnh kinh tế Việt Nam năm 2025. Khó đoán định, những chính sách của Tổng thống Trump đang khiến nhiều người, nhiều nước hồi hộp chờ đợi vì những tác động tới nền kinh tế.

Trong trường hợp tổng nhu cầu tiêu dùng của Mỹ đối với hàng nhập khẩu không giảm và có sự khác biệt giữa mức thuế áp lên hàng hóa Trung Quốc và hàng hóa Việt Nam (và các nước khác), Việt Nam có thể tận dụng cơ hội này để cạnh tranh với hàng hóa Trung Quốc, tăng cường xuất khẩu một số mặt hàng sang Mỹ. Theo đó, thị trường Mỹ tiếp tục là thị trường đóng góp chính vào tăng trưởng xuất khẩu năm 2025 của Việt Nam, nhờ triển vọng kinh tế lạc quan hơn các thị trường khác, chi tiêu dùng tăng trưởng ổn định và làn sóng tích lũy hàng hóa nhằm ứng phó với các chính sách thuế quan từ chính quyền Trump 2.0.

Bên cạnh những động lực, Việt Nam vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức mà nổi bật nhất là khó khăn trong kiểm soát sự ổn định tỷ giá. Đồng USD nhiều khả năng tiếp tục mạnh lên trong năm 2025, nhất là khi diễn biến trong giai đoạn cuối năm 2024 vẫn chưa phản ánh chính sách mà ông Trump sẽ thực hiện trong năm 2025. Sức mạnh đồng USD đang được xem là “ẩn số quan trọng” trong năm 2025, do chịu nhiều tác động và cũng có tác động rất lớn tới chính sách tiền tệ của Fed cũng như hầu hết các quốc gia trên toàn cầu, bao gồm Việt Nam.

Việc kiểm soát sự ổn định tỷ giá trong năm 2025 của NHNN khó khăn nhiều hơn thuận lợi. Khó khăn lớn nhất chính là dòng vốn FDI chỉ giải ngân vừa đủ để bù đắp phần lợi nhuận chuyển về nước, áp lực về nhu cầu USD vẫn cao khi lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao trong khi dự trữ ngoại hối đã giảm mạnh.

Bên cạnh những yếu tố vĩ mô, chứng khoán cũng đang đứng trước nhiều gam màu mới của môi trường đầu tư.

Về nội tại của thị trường chứng khoán, Việt Nam đang đứng trước 2 chủ điểm lớn: nâng hạng thị trường và hệ thống công nghệ thông tin KRX.

Các dự báo chỉ ra: thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ chính thức được nâng hạng lên "thị trường mới nổi thứ cấp" theo đánh giá của tổ chức FTSE Russell vào năm 2025.

Khác với các kỳ đánh giá trước đây, FTSE Russell đã ghi nhận những nỗ lực cải cách thị trường của Chính phủ Việt Nam và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN). Đặc biệt, Thông tư 68/2024 cho phép các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài sẽ được phép mua cổ phiếu mà không cần đủ tiền trước khi đặt lệnh (prefunding). Nhờ đó, FTSE Russell có cơ sở để nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam.

Hệ thống KRX đã được chuẩn bị một số năm và đang được chỉ đạo sớm đưa vào vận hành, được kỳ vọng sẽ rút ngắn thời gian thanh toán, cung cấp nhiều tiện ích mới và giúp phát triển nhiều sản phẩm và nghiệp vụ mới. Hệ thống KRX là cơ sở hạ tầng cần thiết để triển khai mô hình Đối tác bù trừ trung tâm (Central Clearing Counter party - CCP) từ đó, cải thiện tiêu chí Chu kỳ thanh toán - DvP. Những sản phẩm giao dịch (T+0, bán khống) hay sản phẩm mới khác sẽ thúc đẩy thị trường sôi động và mang nhiều màu sắc hơn.

Nhiều công ty chứng khoán nhận định: Thị trường chứng khoán Việt Nam đang có mức định giá hấp dẫn. Ví dụ, Chứng khoán VNDIRECT dự báo P/E từ 12-15 lần, Chứng khoán Phú Hưng cho rằng P/E năm 2025 là 11.3 lần, Chứng khoán Mirae Asset dự báo vào khoảng 14 lần… Bất chấp căng thẳng địa chính trị gia tăng và bất ổn kinh tế toàn cầu, nền kinh tế Việt Nam đã cho thấy tốc độ tăng trưởng GDP khả quan trong năm 2024.

Định giá thấp, kỳ vọng tăng trưởng cộng hưởng với yếu tố nâng hạng thị trường, 2025 sẽ là năm tích cực để tích lũy cổ phiếu.

Khởi đầu năm 2025, chứng khoán vẫn chưa khởi sắc như kỳ vọng. Thị trường duy trì diễn biến giằng co, thanh khoản cạn kiệt khi nhịp độ thị trường kém sôi động. Khối ngoại vẫn đang bán ròng liên tục khi sức ép từ USD vẫn còn cao. Dù vậy, với nhiều điểm sáng về nội tại, mong rằng 2025 sẽ là năm để chứng khoán chuyển mình sau thời gian dài tích lũy.

Chí Kiên