Căng thẳng địa chính trị đẩy USD lên cao, tỷ giá trong nước lập đỉnh
Investing.com — Fitch Ratings đã nâng xếp hạng Mặc định của Tổ chức phát hành dài hạn (IDR) cho Block, Inc. từ ’BB+’ lên ’BBB-’ vào ngày 2 tháng 5 năm 2025. Cơ quan xếp hạng này cũng nâng hạng khoản vay quay vòng không đảm bảo cấp cao, trái phiếu cấp cao và trái phiếu chuyển đổi của công ty lên ’BBB-’ từ ’BB+’. Fitch đã đưa ra Xếp hạng Thu hồi ’RR4’ và triển vọng Tích cực.
Việc nâng hạng là kết quả của sự tăng trưởng đáng kể của Block và sự tập trung gần đây vào cải thiện lợi nhuận. Mặc dù có thể bị ảnh hưởng bởi sự suy giảm của người tiêu dùng và kinh tế vĩ mô, đòn bẩy tài chính đã giảm và khả năng tạo tiền mặt đã cải thiện đáng kể. Fitch dự đoán rằng đòn bẩy sẽ duy trì ở mức tương đối thấp là 2.0x hoặc thấp hơn trong suốt thời gian xếp hạng. Với số dư tiền mặt đáng kể, Block hoạt động ở vị thế tiền mặt ròng. Các xếp hạng đã điều chỉnh ảnh hưởng đến khoảng 5,8 tỷ đô la nợ còn lại tính đến tháng 3 năm 2025, không bao gồm khả năng chưa rút vốn trên khoản vay quay vòng không đảm bảo cấp cao.
Xếp hạng của Block phản ánh vị thế của công ty như một công ty hàng đầu trong thị trường FinTech, với tiềm năng tăng trưởng đáng kể ở thị trường nội địa Hoa Kỳ và nước ngoài. Công ty đã mở rộng hiệu quả hai phân khúc lõi, Square và Cash App, mặc dù là một công ty tương đối nhỏ trong bối cảnh FinTech toàn cầu rộng lớn hơn.
Block có vị thế tốt để tận dụng các lĩnh vực tăng trưởng trong thanh toán và dịch vụ tài chính tiêu dùng. Công ty nằm trong số các nhà lãnh đạo thị trường Hoa Kỳ về giải pháp phần cứng-phần mềm điểm bán hàng (POS) cho doanh nghiệp nhỏ và đã là một lực lượng gây rối loạn trong thanh toán ngang hàng và giao dịch tiền điện tử. Lợi nhuận gộp, một chỉ số quan trọng, có thể gần 10 tỷ đô la vào năm 2025 so với 370 triệu đô la vào năm 2015.
Đòn bẩy EBITDA đã cải thiện đáng kể xuống 1,9x tính đến tháng 3 năm 2025 từ 5,0x-6,0x trong giai đoạn 2021-2022, nhờ vào tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ cùng với sự tập trung chặt chẽ hơn vào chi phí hoạt động. Hoạt động kinh doanh cho vay đang phát triển nhanh chóng - Square Loans, Cash App Borrow và mua ngay, trả sau (BNPL) - sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu tài chính và đòn bẩy theo thời gian.
Khả năng sinh lời của Block là một yếu tố hạn chế đối với IDR, vì công ty đầu tư mạnh để phát triển các doanh nghiệp Square và Cash App cũng như các lĩnh vực kinh doanh mới. Mặc dù vậy, Block tập trung vào việc đạt được ’Quy tắc 40’ vào năm 2026, một chỉ số lợi nhuận được sử dụng trong ngành phần mềm. Ban lãnh đạo đã thực hiện một số cắt giảm nhân sự trong giai đoạn 2024-2025 để thúc đẩy cải thiện biên lợi nhuận, với EBITDA có thể vượt quá 4,0 tỷ đô la vào năm 2026.
Block được hưởng lợi từ việc tạo ra FCF báo cáo tích cực kể từ năm 2017, 7,4 tỷ đô la tiền mặt và đầu tư ngắn hạn tính đến tháng 3 năm 2025, và một khoản vay quay vòng 775 triệu đô la chưa sử dụng. Tuy nhiên, doanh nghiệp Afterpay đã mua lại và các dịch vụ ngân hàng mới hơn đòi hỏi nhiều vốn hơn so với doanh nghiệp Square của Block và sẽ cần thêm vốn theo thời gian.
Block được hưởng lợi từ sự chuyển dịch của ngành từ tiền mặt sang các hình thức thanh toán điện tử. Theo Báo cáo Nilson, việc sử dụng thẻ đang tiến gần đến 80% khối lượng thanh toán của Hoa Kỳ vào năm 2028 và sẽ tiếp tục tăng trưởng như một phần của tổng chi tiêu.
Vị thế sở hữu và kiểm soát của ông Jack Dorsey, người sáng lập kiêm chủ tịch/CEO, với khoảng 41% quyền biểu quyết, là một yếu tố xếp hạng quan trọng. Công ty có thành tích thành công, nhưng việc kiểm soát quyền biểu quyết là một cân nhắc tín dụng quan trọng đối với các nhà đầu tư.
Các đối thủ cạnh tranh của Block bao gồm PayPal Holdings, Inc. (A-/Ổn định), Fidelity National Information Services, Inc. (FIS; BBB/Ổn định), và Global Payments, Inc. (GPN; BBB/Ổn định), tất cả đều hoạt động với EBITDA và biên lợi nhuận cao hơn, và có lịch sử FCF mạnh mẽ, tăng trưởng.
Các giả định của Fitch đối với Block bao gồm tăng trưởng doanh thu không bao gồm bitcoin ở mức thấp đến trung bình hai con số trong vài năm tới, biên EBITDA mở rộng đến mức trung bình hai con số, thuế tiền mặt tăng, và việc sử dụng vốn lưu động tăng đáng kể trong vài năm tới để tài trợ cho các hoạt động kinh doanh cho vay.
Các yếu tố có thể dẫn đến hạ cấp bao gồm sự suy giảm các yếu tố cơ bản được đo lường bằng doanh thu, biên lợi nhuận và/hoặc xu hướng FCF, biên EBITDA dự kiến sẽ duy trì dưới 20%, không bao gồm bitcoin, và đòn bẩy EBITDA duy trì trên 3,0x. Các yếu tố có thể dẫn đến nâng cấp bao gồm cải thiện biên EBITDA bền vững lên mức trung bình 20% hoặc cao hơn, không bao gồm bitcoin, và đòn bẩy EBITDA dự kiến sẽ duy trì dưới 2,3x.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.