100 triệu cp Cienco4 lên UPCoM với giá 14,000 đồng/cp liệu có thu hút nhà đầu tư?

Vietstock - 100 triệu cp Cienco4 lên UPCoM với giá 14,000 đồng/cp liệu có thu hút nhà đầu tư?

Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hà Nội (HNX) vừa có quyết định chấp thuận đăng ký giao dịch 100 triệu cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Cienco4.

Theo dự kiến sẽ, cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Cienco4 chính thức giao dịch trên UPCoM vào ngày 10/12/2018 với mã chứng khoán C4G. Giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên là 14,000 đồng/cp. Vốn điều lệ tại thời điểm giao dịch là 1,000 tỷ đồng.

CTCP Tập đoàn Cienco4 được thành lập vào năm 1962. Sau khi cổ phần hóa vào ngày 02/06/2014, ban lãnh đạo đã dành khoảng 3 năm để tái cấu trúc toàn bộ tập đoàn. Hiện tại, Công ty đang hoạt động trên 3 lĩnh vực thi công xây lắp (có 8 đơn vị thành viên), tổng thầu các dự án BOT (có 4 đơn vị thành viên sở hữu 4 dự án) và đầu tư bất động sản thông qua các dự án BT (có 2 công ty thành viên).

Cơ cấu cổ đông của Cienco gồm có 3 tổ chức chiếm 56%, bao gồm CTCP Xây dựng Dũng Hưng (21%), CTCP New Link (21%), Công ty TNHH Đầu tư Thương Hội (14%); cổ đông nội bộ (8%), còn lại là cổ đông khác (36%).

Về hoạt động đầu tư, Cienco 4 có khoảng 16 dự án đang triển khai với tổng giá trị đầu tư 10,422 tỷ đồng.

Trên 80% dự án của Cienco4 là đấu thầu quốc tế và đi cùng với các đối tác của Nhật Bản, Hàn Quốc, châu Âu,… Ông Nguyễn Tuấn Huỳnh – Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc Cienco4 cho biết tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư mới đây: “Cienco4 không nặng nề bằng mọi giá để trúng thầu để nhận rủi ro về xây lắp”. Năng lực cạnh tranh cốt lõi của Công ty là năng lực thi công đa dạng tất cả các loại hình dự án cơ sở hạ tầng (hầm, cầu, sân bay, cảng biển, metro, đường cao tốc,…).

Giai đoạn 2015-2017, doanh thu có sự sụt giảm. Năm đầu tiên sau khi cổ phần hóa, doanh thu của Công ty đạt 5,095 tỷ đồng. Bước sang năm 2016 và 2017 doanh thu giảm về 3,711 tỷ đồng và 3,609 tỷ đồng.

Theo dự kiến, tăng trưởng kép doanh thu của Công ty vào khoảng 6% mỗi năm và đến năm 2022, tổng doanh thu xây lắp đạt trên mức 5,000 tỷ đồng.

Không chỉ dừng lại ở mảng chính là xây lắp, thi công cơ sở hạ tầng, Cienco4 đã bắt đầu chuyển sang lĩnh vực đầu tư vào các dự án BOT. Hiện nay, Cienco 4 có 4 dự án BOT, tất cả các dự án này đều có năm kết thúc thu phí ngắn nhất vào năm 2027.

Ngoài ra, Công ty còn kinh doanh ở mảng văn phòng cho thuê mặc dù nguồn thu nhỏ. Đối với một số văn phòng cho thuê có giá trị trong tương lai, Cienco4 có kế hoạch chuyển nhượng.

Ở mảng kinh doanh cuối cùng là bất động sản, doanh thu chiếm tỷ trọng rất ít, dự kiến chiếm khoảng 10% trong cơ cấu doanh thu của Công ty.

Kế hoạch kinh doanh trong tương lai ra sao?

Giá trị ngành cơ sở hạ tầng được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng mạnh trong tương lai, mức tăng trưởng kép từ năm 2017-2011F vào khoảng 8.8%. Dù phần lớn các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại được tài trợ bởi vốn ODA và Chính phủ, tuy nhiên ngày càng thu hút nhiều sự tham gia của khu vực tư nhân trong lĩnh vực này.

Theo định hướng đầu tư giao thông giai đoạn 2016-2020 là 43.5 tỷ USD. Trong đó, đường bộ 66.7%, đường sắt 12.8%, sân bay 10.3%, cầu cảng 6.9%, đường thủy nội địa 3.4%.

Từ năm 2018, Cienco 4 đặt mục tiêu EPS đạt trên 2,000 đồng/cp, biên lợi nhuận trước thuế từ 6% và lợi nhuận trước thuế tăng trưởng trung bình 15%.

Mảng kinh doanh chính vẫn đến từ hoạt động xây lắp của Công ty, hiện chiếm khoảng 95% tổng doanh thu, trong tương lai sẽ hạ xuống 80%-90%.

Theo kế hoạch giai đoạn 2019-2021, Cienco4 sẽ chuyển nhượng một số dự án. Dự án Long Sơn 1, 2, 3, 4 với tổng doanh thu dự kiến 390 tỷ đồng, lợi nhuận dự kiến đạt 170 tỷ đồng. Trong đó, Long Sơn 1 (250 tỷ đồng), Long Sơn 2 (65 tỷ đồng), Long Sơn 3 (45 tỷ đồng) và Long Sơn 4 (75 tỷ đồng). Riêng dự án Long Sơn 5 lợi nhuận dự kiến 60 tỷ đồng, được thực hiện trong năm 2019. Bên cạnh đó, dự án Khu du lịch Cầu Cau (Green Island) cho đối tác Hàn Quốc dự kiến thu về 50 tỷ đồng.

Ngoài dòng tiền từ việc chuyển nhượng, một số dự án đi vào hoạt động cũng kỳ vọng mang lại dòng tiền tốt. Tiêu biểu là dự án BOT Nam Bến Thủy do C4G sở hữu 100% hoạt động từ năm 2017 sẽ tiếp tục mang lại dòng tiền đều cho Công ty.

Song song với những yếu tố lạc quan không thể “lướt qua” những rủi ro, ông Huỳnh cũng cho biết bản thân ông “rất lo ngại về biến động tỷ giá và lãi suất”. Để đối phó với việc lãi suất có xu hướng tăng, C4G ưu tiên sử dụng vốn tự có cho các dự án mới và hạn chế đi vay. Tỷ lệ đi vay sẽ được giảm dần, dự kiến giảm 600 tỷ đồng dư nợ đến hết tháng 12/2018.

Cơ sở để giảm dư nợ là nguồn tiền đến từ dự án Bến Thành – Suối Tiên; doanh thu từ mở bán dự án 61 Nguyễn Trường Tộ; thoái vốn CTCP Thiết bị Giáo dục 2 (dự kiến thu về 55 tỷ đồng); chuyển nhượng dự án Long Sơn 1-5, KDL Cầu Cau; chuyển nhượng trụ sở cũ tại Vinh, ước tính thu về 570 tỷ đồng.

Về kế hoạch tăng vốn, Công ty dự kiến vốn điều lệ tính đến năm 2021 đạt 1,600 tỷ đồng. Trong 600 tỷ đồng tăng vốn thì có 400 tỷ đồng đến từ lợi nhuận nhuận giữ lại và 200 tỷ đồng đến từ phát hành mới.

Cienco4 cam kết trả cổ tức ít nhất 18% bằng tiền mặt hàng năm. Cá nhân ông Huỳnh cho biết mức cổ tức này “không cần dự phóng mà dựa trên những cái đã có”. Nguồn tiền trả cổ tức đến từ các dự án xây dựng hạ tầng lớn và dòng tiền đều từ mảng BOT, cho thuê văn phòng. “Giá trị doanh nghiệp hiện nay so với thời điểm thoái vốn đã cách xa hơn nhiều. Ở một số doanh nghiệp, xảy ra việc lấy tài sản của công ty mẹ làm kinh tế cho các công ty thành viên. Điều này ngược lại ở Cienco4, tất cả các bộ phận phục vụ cho công ty mẹ, tức là các công ty liên kết, liên doanh của Cienco4 phục vụ lợi ích cho công ty mẹ”, ông Huỳnh thẳng thắn chia sẻ.

Nguyên Ngọc