Investing.com – Chủ tịch Jerome Powell dự kiến sẽ đưa ra những manh mối mới về chính sách tiền tệ vào cuối tuần này, nhưng trong khi nhiều người không mong đợi bình luận của người đứng đầu Fed sẽ kèm theo cảnh báo về “nỗi đau” từ năm ngoái, thì vẫn có những lo ngại rằng ông có thể đưa ra ý tưởng về lãi suất dài hạn dốc hơn.
Goldman Sachs (NYSE:GS) cho biết, bình luận của Chủ tịch Powell khó có thể mang đến cảnh báo “đau đớn” như năm ngoái, nhưng có vẻ như thông điệp tổng thể vẫn sẽ là “hoàn thành công việc”.
Đối với Fed, "hoàn thành công việc" có thể giống như một nền kinh tế đạt mức tăng trưởng dưới xu hướng và tốc độ lạm phát đang cho thấy rõ ràng một con đường đi xuống bền vững.
Tuy nhiên, hoàn thành công việc đối với lạm phát cũng có thể buộc Fed phải tăng lãi suất dài hạn hoặc lãi suất trung lập - một mức lãi suất không thúc đẩy hoặc cản trở tăng trưởng kinh tế - ngụ ý một lộ trình khó khăn hơn ở phía trước đối với lãi suất.
Morgan Stanley cho biết, một sự thay đổi có thể xảy ra trong suy nghĩ về lãi suất trung lập đáng được chú ý bởi vì nó sẽ hàm ý một sự thay đổi trong lộ trình dự kiến đối với lãi suất chính sách và do đó là đường cong lợi suất nói chung.
Thị trường trái phiếu lo ngại Powell sẽ tăng lãi suất trung lập cao hơn
Tuy nhiên, thị trường không chờ đợi những nhận xét mới từ Powell. Thị trường trái phiếu dường như đang chuẩn bị cho một con đường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn phía trước, được lát bằng lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn khi hy vọng về việc cắt giảm lãi suất vào đầu năm sẽ mờ dần.
Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007 vào thứ Hai khi người ta lo lắng rằng Powell có thể đề cập đến mức lãi suất trung lập cao hơn.
Các nhà hoạch định chính sách vào tháng 6 đã dự báo ước tính trung bình về lãi suất trung lập là 2,5%, ngụ ý lãi suất thực, hay còn gọi là r* hoặc “r sao” - được tính bằng cách trừ đi lạm phát 2% của Fed - bằng 0,5 %.
Morgan Stanley cho biết trong một ghi chú: “Về mặt khái niệm, nếu lãi suất chính sách cao hơn r* thì chính sách tiền tệ đang làm nền kinh tế chậm lại và nếu chính sách này thấp hơn r* thì nó đang kích thích nền kinh tế”.
Lãi suất trung lập thực sự này đã không thay đổi kể từ năm 2019 và theo sức mạnh của nền kinh tế hậu Covid vốn ít nhạy cảm hơn với lãi suất, một số người đã kêu gọi lãi suất trung lập cao hơn để đẩy chính sách vào lãnh thổ thắt chặt, giúp kiềm chế tăng trưởng và lạm phát.
Phillip Colmar, chiến lược gia toàn cầu tại MRB Partners, cho biết: “Khu vực hộ gia đình đang ở trạng thái tốt...có nhiều tiền tiết kiệm dư thừa và nền tảng việc làm tốt, vì vậy nền kinh tế ít nhạy cảm hơn với lãi suất do không phải vay để đầu tư”.
Colmar nói thêm: “Đây không phải là một chu kỳ được thúc đẩy bởi tín dụng, vì vậy cần có chi phí vốn cao hơn để bóp lại nền kinh tế”.
Powell ngăn cản 'những người chuyển hướng', nhưng thừa nhận tiến bộ trong cuộc chiến chống lạm phát
MUFG cho biết trong một ghi chú: Chuỗi dữ liệu gần đây bao gồm doanh số bán lẻ mạnh hơn trong tháng 7, cho thấy người tiêu dùng vẫn kiên cường, cho thấy có “rất ít lý do” để Powell trở nên ôn hòa hơn tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole.
Trong khi những người ủng hộ chính sách xoay trục, mong muốn cắt giảm lãi suất sớm hơn, không nhiều về số lượng cũng như tiếng nói như trong những tháng gần đây, thì vẫn có những điểm tích cực mà Chủ tịch Fed sẽ vui vẻ tán thành khi ông chủ trì cuộc họp báo vào sáng thứ Sáu.
Ngược lại với một năm trước, khi Chủ tịch Fed cảnh báo rằng lãi suất cao hơn sẽ “mang lại một số tổn thương” cho người tiêu dùng, Goldman Sachs cho biết bối cảnh hiện tại yên tâm hơn nhiều và “việc hạ cánh nhẹ nhàng bây giờ có vẻ hợp lý hơn bất kỳ thời điểm nào trong năm trước."