Investing.com -- Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang ông Jerome Powell đang đi theo con đường quen thuộc khi bước vào năm 2025, với mục tiêu cân bằng sự độc lập của ngân hàng trung ương đồng thời tránh đối đầu với ông Donald Trump.
Thách thức của ông Powell nằm ở việc quản lý chính sách tiền tệ mà không có vẻ như chống lại trước áp lực lạm phát tiềm ẩn từ các chính sách của chính quyền sắp tới.
Hành động cân bằng đã được thể hiện rõ ràng trong những tháng gần đây. Ngay sau chiến thắng bầu cử của ông Trump vào tháng 11, ông Powell nhấn mạnh rằng Fed sẽ không suy đoán về việc các chính sách trong tương lai có thể ảnh hưởng đến lãi suất như thế nào.
"Chúng tôi không đoán, chúng tôi không suy đoán, và chúng tôi không giả định," ông Powell nói vào ngày 7 tháng 11. Tuy nhiên, các dự báo mới nhất của Fed cho thấy một số quan chức đã tính đến những thay đổi chính sách, báo hiệu việc cắt giảm lãi suất ít hơn vào năm 2025 do lo ngại lạm phát.
Tuần trước, Fed đã cắt giảm lãi suất một phần tư điểm, hoàn thành việc cắt giảm đầy đủ điểm phần trăm kể từ tháng 9. Mặc dù vậy, các dự báo cập nhật cho thấy lập trường thận trọng hơn đối với việc nới lỏng.
Hầu hết các quan chức hiện dự đoán chỉ có cắt giảm hai lần vào năm tới, giảm từ bốn lần dự kiến vào tháng Chín. Lạm phát dự kiến sẽ duy trì ở mức 2,5% vào năm 2025, tăng so với dự báo trước đó là 2,2%. Đáng chú ý, 15 trong số 19 quan chức Fed nhận thấy nguy cơ lạm phát có thể vượt quá dự báo.
Michael Gapen, nhà kinh tế trưởng của Hoa Kỳ tại Morgan Stanley (NYSE:MS), đã lưu ý đến sự thay đổi này. Cuộc họp mới nhất “có tính diều hâu hơn nhiều so với chúng tôi nghĩ bởi vì họ đã làm những gì họ nói rằng họ sẽ không làm: Họ nói rằng họ sẽ không suy đoán về các chính sách và sau đó một tháng họ quyết định suy đoán về các chính sách,” ông nói.
Một yếu tố quan trọng đằng sau sự thận trọng này là chương trình nghị sự kinh tế được đề xuất của ông Trump, bao gồm thuế quan và các chính sách nhập cư nghiêm ngặt hơn. Thuế quan có thể đẩy giá cao hơn, trong khi kiểm soát biên giới chặt chẽ hơn có thể hạn chế nguồn cung lao động, làm tăng tiền lương. Ông Powell đã hạ thấp tác động trực tiếp của cuộc bầu cử của ông Trump đối với dự báo lạm phát, thay vào đó cho rằng sự thay đổi này là do dữ liệu lạm phát gần đây.
Mặc dù vậy, ông Powell, theo Wall Street Journal, đã khuyên riêng các đồng nghiệp nên cẩn thận trong các nhận xét công khai để tránh nhận thức về thành kiến chính trị. Cách tiếp cận này phù hợp với những nỗ lực của ông Powell nhằm duy trì danh tiếng của Fed về việc ra quyết định phi chính trị, dựa trên dữ liệu.
Rủi ro rất cao. Ông Powell nhớ lại kinh nghiệm của Fed trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông Trump khi chiến tranh thương mại dẫn đến việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, môi trường hiện tại lại khác. Lạm phát đã tăng cao, không giống như bối cảnh lạm phát thấp của năm 2018. Ông Powell đã nhấn mạnh sự khác biệt này tại cuộc họp báo ngày 18 tháng 12 của mình, tham chiếu đến các phân tích nội bộ trước đây của Fed.
"Những gì ủy ban đang làm bây giờ là thảo luận về các lộ trình và tìm hiểu lại những cách mà thuế quan có thể ảnh hưởng đến lạm phát và nền kinh tế", ông Powell nói. "Nó đặt chúng tôi vào vị trí, khi cuối cùng chúng tôi nhìn thấy các chính sách thực tế là gì, để đưa ra một đánh giá cẩn thận, chu đáo hơn về những gì có thể là phản ứng chính sách thích hợp."
Các cố vấn của ông Trump lập luận rằng việc bãi bỏ quy định và tăng sản xuất năng lượng có thể bù đắp rủi ro lạm phát. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã đánh giá thấp những lo ngại.
"Thuế quan không thể gây lạm phát bởi vì nếu giá của một thứ tăng lên, trừ khi bạn cho mọi người nhiều tiền hơn, thì họ sẽ có ít tiền hơn để chi tiêu cho thứ kia, vì vậy không có lạm phát", ông nói trong một chương trình phát thanh do Larry Kudlow, cựu cố vấn của ông Trump dẫn chương trình.
Tuy nhiên, các nhà phân tích tin rằng Fed sẽ phản ứng thận trọng nếu những cải thiện về phía nguồn cung đảo ngược.
“Trong môi trường này, bạn sẽ không trải qua sáu năm lạm phát dưới mục tiêu. Bạn đang đạt được kết quả cao hơn nhiều so với mục tiêu trong vài năm,” nhà kinh tế trưởng Michael Feroli của JPMorgan lưu ý.
Các nhà phân tích khác cho rằng môi trường kinh tế sẽ ảnh hưởng đáng kể đến mức độ các doanh nghiệp chuyển chi phí tăng lên cho người tiêu dùng.
Nhà kinh tế học Ray Farris tin rằng với tình trạng toàn dụng lao động, việc tăng chi phí có nhiều khả năng được thông qua hơn là trong thời kỳ suy thoái. Ông cũng nhấn mạnh sự không chắc chắn về tốc độ điều chỉnh giá của các công ty, giải thích rằng việc tăng dần có thể khiến lạm phát có vẻ dai dẳng hơn đối với công chúng.