Khi Cục Dự trữ Liên bang tiếp cận cuộc họp tuần này, thị trường tài chính đã có cái nhìn rõ ràng hơn về chiến lược giảm bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương Mỹ, dự đoán nó sẽ kéo dài sang năm tới bất chấp việc cắt giảm lãi suất liên tục.
Chỉ số co giãn nhu cầu dự trữ mới của Fed New York, theo dõi thanh khoản thị trường ngắn hạn, cho thấy thị trường tiền tệ hiện đang được tài trợ tốt, cho thấy không có trở ngại đáng kể nào đối với quá trình bán tháo trái phiếu đang diễn ra của Fed, được gọi là thắt chặt định lượng (QT).
Các nhà phân tích tại LH Meyer dự đoán rằng dòng chảy có thể kéo dài sang quý đầu tiên của năm tới hoặc thậm chí xa hơn, dựa trên biện pháp thanh khoản theo thời gian thực của Fed New York.
Một cuộc khảo sát do Fed New York thực hiện trước cuộc họp chính sách tháng 9 dự đoán rằng QT có thể kết thúc vào mùa xuân năm 2025. Điều này phù hợp với kỳ vọng của thị trường rằng lượng nắm giữ của Fed có thể giảm xuống còn khoảng 6,4 nghìn tỷ USD, giảm so với mức đỉnh khoảng 9.000 tỷ USD vào mùa hè năm 2022.
Chiến lược của Fed nhằm mục đích rút thanh khoản dư thừa được bổ sung trong đại dịch COVID trong khi vẫn duy trì kiểm soát lãi suất quỹ liên bang và điều chỉnh sự biến động bình thường của thị trường tiền tệ. Thách thức nằm ở việc xác định quy mô tối ưu của QT, với Thống đốc Fed Christopher Waller thừa nhận vào ngày 14 tháng 10 rằng không có lý thuyết kinh tế để xác định quy mô phù hợp của bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương.
Tương tự, Chủ tịch Fed New York John Williams hôm 10/10 cũng đề cập đến sự không chắc chắn xung quanh việc kết thúc QT, với lý do phụ thuộc vào diễn biến lãi suất thị trường tiền tệ.
Bất chấp một số bất ổn của thị trường vào cuối tháng 9, ám chỉ các điều kiện thắt chặt, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan hôm 21/10 tuyên bố rằng thanh khoản vẫn là quá đủ. Bà cho rằng áp lực thị trường tiền tệ tạm thời là do ma sát trung gian hơn là thiếu nguồn cung dự trữ.
Việc sử dụng cơ sở repo ngược của Fed, thước đo thanh khoản thặng dư, đã giảm từ mức cao 2,6 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2022 xuống còn 144,2 tỷ USD vào thứ Ba, mức thấp nhất kể từ đầu tháng 5/2021. Sự sụt giảm này làm tăng niềm tin của các nhà hoạch định chính sách rằng có đủ thanh khoản để tiếp tục QT.
Trong giai đoạn cuối của QT, các yếu tố khác cũng đang được xem xét. Các quan chức đang theo dõi lãi suất như lãi suất tài sản thế chấp chung của ba bên về lãi suất trên tỷ lệ cân bằng dự trữ (IORB). Cái trước thấp hơn cái sau, nhưng Logan dự đoán rằng tỷ giá thị trường tiền tệ cuối cùng sẽ cần phải vượt quá IORB.
Ngoài ra, việc sử dụng thường xuyên Cơ sở repo thường trực, đã được thử nghiệm trong điều kiện thực tế vào cuối tháng Chín, có thể cho thấy các căng thẳng thanh khoản có thể cần phải đánh giá lại QT.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.