Đòn thuế của ông Trump và thế khó của Ấn Độ trong chiến lược năng lượng
Vietstock - UOB duy trì dự báo tăng trưởng GDP 2025 ở mức 6%, VND (HM:VND) hồi phục từ quý 4
UOB duy trì dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam ở mức 6% trong năm 2025 và 6.3% trong năm 2026. Riêng trong quý 2 và 3/2025, tăng trưởng GDP dự kiến đạt lần lượt 6.1% và 5.8%.
Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) vừa có dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam quý 2/2025.
Rủi ro thuế quan tiếp tục đè nặng lên triển vọng kinh tế
Tổng cục Thống kê đã công bố GDP thực tế quý 1/2025 tăng trưởng 6.93% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng này thấp hơn dự báo của UOB và thị trường (7.1%), cũng như so với quý 4/2024 (7.55%). Một phần nguyên nhân do kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài, nhưng hoạt động thương mại và đầu tư nhìn chung vẫn tích cực. Tuy nhiên, thị trường đã dồn sự chú ý vào vấn đề thuế quan khi sự kiện “Ngày Giải phóng” vào ngày 02/04 từ Mỹ đã chi phối hoàn toàn tâm lý thị trường thời điểm đó.
Thông báo ngày 02/04 về việc áp mức thuế đối ứng 46% đối với hàng xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ đã gây chấn động toàn cầu. Mức thuế này cùng với nhiều mức thuế đối ứng được công bố trong ngày hôm đó cao hơn nhiều so với dự báo trước đó. Ngay cả Singapore - quốc gia có hiệp định thương mại tự do song phương với Mỹ - cũng bị áp mức thuế cơ bản 10%.
Trong báo cáo ngày 02/04, UOB đã hạ dự báo tăng trưởng năm 2025 và 2026 trên toàn cầu, nhằm phản ánh tác động tiêu cực mạnh mẽ đối với thương mại và dòng vốn đầu tư quốc tế. Riêng với Việt Nam, UOB điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng xuống còn 6% (từ mức 7% trước ngày 02/04), so với mức 7.09% đạt được trong năm 2024. Trước đó, Quốc hội đặt mục tiêu tăng trưởng năm 2025 là “ít nhất 8%”, đồng thời kỳ vọng đạt tăng trưởng “2 chữ số” trong giai đoạn 2026-2030.
Cột mốc quan trọng tiếp theo sẽ là ngày 09/07, khi thời hạn tạm hoãn 90 ngày dự kiến kết thúc. Theo các bản tin, Việt Nam hiện đang tiến hành đàm phán thương mại với Mỹ, với vòng đàm phán thứ 2 đã diễn ra từ ngày 19-22/05. Vòng tiếp theo dự kiến diễn ra vào “cuối tháng 6”.
Hoạt động kinh tế đã khởi sắc trở lại nhờ giai đoạn tạm hoãn thuế 90 ngày, với kim ngạch xuất khẩu và nhập khẩu trong tháng 4 tăng mạnh hơn kỳ vọng so với cùng kỳ năm trước, lần lượt đạt mức 20% và 23%. Đà tăng này chủ yếu đến từ việc các doanh nghiệp đẩy mạnh giao dịch trước thời điểm kết thúc thời gian hoãn áp thuế.
Xuất khẩu sang thị trường lớn nhất là Mỹ tăng vọt 34% so với cùng kỳ, mức tăng nhanh nhất kể từ tháng 1/2024. Tuy nhiên, trong bối cảnh bất định xoay quanh chính sách thuế quan, UOB vẫn giữ quan điểm thận trọng đối với triển vọng của Việt Nam, do nền kinh tế phụ thuộc lớn vào thương mại (xuất khẩu chiếm khoảng 90% GDP), trong đó riêng thị trường Mỹ chiếm khoảng 30% tổng kim ngạch xuất khẩu. Bên cạnh đó, xuất khẩu còn tập trung cao vào các ngành chủ lực như điện - điện tử, nội thất, dệt may và giày dép (chiếm khoảng 80% tổng kim ngạch xuất khẩu sang Mỹ). UOB duy trì dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam ở mức 6% trong năm 2025 và 6.3% trong năm 2026. Riêng trong quý 2 và 3/2025, tăng trưởng GDP dự kiến đạt lần lượt 6.1% và 5.8%.
NHNN giữ nguyên lãi suất chính sách
Lạm phát tại Việt Nam đã phần nào hạ nhiệt, ở mức khoảng 3.1% so với cùng kỳ trong cả tháng 3 và 4, giảm so với mức trung bình 3.6% năm 2024 và 3.26% năm 2023, đồng thời vẫn thấp hơn mục tiêu 4.5%. Bối cảnh lạm phát ôn hòa trong khi căng thẳng thương mại toàn cầu và bất định về thuế quan gia tăng đang mở ra khả năng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, không giống như một số nước láng giềng trong khu vực, sự suy yếu hiện tại của tỷ giá đồng Việt Nam (VND) là yếu tố khiến NHNN phải cân nhắc. Trong bối cảnh hiện nay, UOB dự báo NHNN sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách, với lãi suất tái cấp vốn duy trì ở mức 4.5%.
Nếu điều kiện kinh doanh trong nước và thị trường lao động suy yếu nghiêm trọng, kỳ vọng NHNN có thể hạ lãi suất tái cấp vốn 1 lần xuống mức thấp trong thời kỳ COVID-19 là 4%, sau đó có thể tiếp tục giảm thêm 50 điểm cơ bản xuống còn 3.5%, với điều kiện thị trường ngoại hối vẫn ổn định và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thực hiện cắt giảm lãi suất. Hiện tại, kịch bản cơ sở vẫn là NHNN sẽ giữ nguyên các mức lãi suất chính sách.
Từ quý 4/2025 trở đi, VND lấy lại đà hồi phục
Tính từ đầu quý đến nay, VND đã mất giá 1.8%, chạm mức thấp kỷ lục mới khoảng 26,000 VND/USD. Sự suy yếu này chủ yếu xuất phát từ triển vọng kinh tế kém tích cực - UOB hạ dự báo tăng trưởng GDP 2025 xuống còn 6%, so với mức 7.09% năm 2024 - cùng với rủi ro gia tăng về khả năng Mỹ tái áp mức thuế 46% đã công bố vào “Ngày Giải phóng” nếu các cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Việt không đạt được tiến triển rõ rệt. Những yếu tố này dự kiến tiếp tục tạo áp lực lên VND trong ngắn hạn.
UOB cho rằng VND sẽ tiếp tục dao động ở vùng giá yếu trong biên độ giao dịch với USD đến hết quý 3/2025. Tuy nhiên, từ quý 4/2025 trở đi, VND có thể bắt đầu lấy lại đà phục hồi, hòa nhịp cùng xu hướng cải thiện chung của các đồng tiền châu Á khi bất ổn thương mại dần lắng dịu. Cập nhật dự báo tỷ giá USD/VND như sau: 26,300 trong quý 3/2025, 26,100 trong quý 4/2025, 25,900 trong quý 1/2026, 25,700 trong quý 2/2026.
Hàn Đông