Sự hỗn loạn gần đây trên thị trường trái phiếu Pháp, đặc trưng bởi lợi suất tăng mạnh sau những lo ngại về chiến lược tài khóa của chính phủ, đã nổi lên như một lời nhắc nhở rõ ràng cho Hoa Kỳ về sự khó lường của ngưỡng bền vững nợ được xác định bởi các lực lượng thị trường.
Trong vài tháng qua, câu chuyện giữa các giám đốc điều hành tài chính và các nhà đầu tư liên quan đến thâm hụt ngân sách ngày càng tăng của Mỹ đã tăng cường. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu vẫn duy trì lập trường tương đối bình tĩnh, tập trung vào các yếu tố như dự báo lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, lạm phát và bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn.
Hoa Kỳ được coi là có một số thời gian trước khi mức nợ của nó trở thành một vấn đề cấp bách, một phần do sức mạnh kinh tế của quốc gia và sự hấp dẫn liên tục của thị trường tài chính. Tình hình ở Pháp, nơi những lo ngại về chính sách tài khóa đã dẫn đến sự gia tăng lợi suất trái phiếu, cho thấy tâm lý có thể thay đổi nhanh như thế nào, với những người cảnh giác trái phiếu hành động chống lại bội chi của chính phủ.
Nguy cơ về một sự thay đổi tương tự trong tâm lý ở Mỹ được cho là đang gia tăng, với kỳ vọng rằng các cuộc thảo luận chính sách sẽ bắt đầu ảnh hưởng đến động lực thị trường sau cuộc tranh luận đầu tiên sắp tới giữa Joe Biden và Donald Trump. Một giám đốc điều hành cấp cao của ngành tài chính, người đã bày tỏ lo ngại về thâm hụt trong vài tháng, cho rằng thị trường có thể sớm báo hiệu một bước ngoặt về mức nợ, có khả năng là hậu quả của cuộc tranh luận.
Một quan chức chính quyền thừa nhận những thách thức trung hạn về tính bền vững của nợ và thâm hụt ở Mỹ, nhưng cũng chỉ ra kế hoạch của Tổng thống Biden nhằm giảm thâm hụt 3.000 tỷ USD trong 10 năm tới. Trong khi đó, chiến dịch tranh cử của ông Trump chưa bình luận, mặc dù cựu tổng thống trước đó đã thảo luận về việc cắt giảm thuế và các biện pháp giảm lãng phí liên bang.
Phản ứng của thị trường có thể có tác động đáng kể và sâu rộng. Chẳng hạn, các nhà đầu tư hiện đang dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Một sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư liên quan đến tính bền vững của nợ có thể dẫn đến lợi suất cao hơn và chống lại những nỗ lực của Fed để định hướng nền kinh tế một cách suôn sẻ.
Đầu tháng này, những xáo trộn thị trường ở Pháp đã ảnh hưởng đến nguồn vốn của chính phủ và cổ phiếu ngân hàng, cũng như trì hoãn IPO của công ty giày thể thao Golden Goose. Mặc dù sự gián đoạn này không nghiêm trọng như cuộc khủng hoảng trái phiếu Anh năm 2022, nhưng nó đóng vai trò là một ví dụ cảnh báo về sự biến động của thị trường.
Giám đốc chiến lược đầu tư và Trưởng bộ phận Trái phiếu toàn cầu tại PGIM Fixed Income lưu ý rằng tâm lý lạc quan hiện tại của thị trường tập trung vào kỳ vọng lãi suất của Fed thấp hơn. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng sự thay đổi trong tâm lý có thể dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong lợi suất trái phiếu kho bạc.
Tuần trước, Văn phòng Ngân sách Quốc hội đã điều chỉnh dự báo thâm hụt tích lũy cho các năm tài chính 2025-2034, tăng thêm 2,067 nghìn tỷ USD so với dự báo được đưa ra vào tháng 2. Các nhà đầu tư dài hạn đang lưu ý, bằng chứng là khoảng cách ngày càng lớn giữa lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm và lãi suất hoán đổi SOFR, đã đạt khoảng 75 điểm cơ bản. Sự chênh lệch này là dấu hiệu cho thấy chi phí cao hơn mà các nhà đầu tư đang liên kết với việc phát hành nợ ngày càng tăng của chính phủ Hoa Kỳ.
Ngược lại, trái phiếu chính phủ Đức phản ánh kỷ luật tài khóa mạnh mẽ hơn của nước này, với lợi suất kỳ hạn 10 năm thấp hơn 14 điểm cơ bản so với lãi suất hoán đổi ESTR tương đương ở châu Âu.
Các cuộc trò chuyện trong ngành cho thấy sự đồng thuận ngày càng tăng rằng nợ của Mỹ có thể trở thành vấn đề trong vòng năm năm tới, với những lo ngại tăng gấp đôi trong khoảng thời gian 10 năm. Bất chấp những lo lắng này, đặt cược vào nợ của Mỹ vẫn chưa chứng minh được lợi nhuận, khiến nhiều nhà đầu tư rơi vào trạng thái dự đoán thận trọng.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.