Cổ phiếu vua tiếp tục thăng hoa, chuyên gia nói gì?

Vietstock - Cổ phiếu vua tiếp tục thăng hoa, chuyên gia nói gì?

Đà tăng giá cổ phiếu ngân hàng hiện nay không phải hiện tượng nhất thời, mà dựa trên sự cộng hưởng của nội lực doanh nghiệp, chính sách tiền tệ - pháp lý, cải cách thị trường và nền tảng vĩ mô ổn định. Tuy nhiên, sự phân hoá sẽ ngày càng rõ nét, chỉ những ngân hàng có quản trị tốt, lợi thế vốn rẻ, hệ sinh thái số phát triển và cấu trúc tài sản lành mạnh mới duy trì sức hút bền vững.

Kết phiên 21/08, VN-Index tăng 1.42% lên 1,688 điểm. Đáng chú ý, nhóm cổ phiếu ngân hàng tiếp tục thăng hoa khi có 6 mã tăng trần gồm STB (HM:STB), VIB (HM:VIB), OCB, TPB (HM:TPB), MSB và SSB. Bên cạnh đó, các mã ngân hàng còn lại đều tăng điểm như LPB (HM:LPB) (+5.79%), VPB (HM:VPB) (+5.75%), ACB (HM:ACB) (+5.18%), BID (HM:BID) (+3.69%), TCB (HM:TCB) (+2.59%)…

Ngân hàng - Từ trụ cột chính sách đến điểm tựa chiến lược của thị trường

Theo ông Nguyễn Quang Huy - CEO Khoa Tài chính - Ngân hàng, Trường đại học Nguyễn Trãi, phiên 21/08 ghi nhận tăng trưởng mạnh trong cổ phiếu ngân hàng là bức tranh đa tầng của dòng vốn. Nhà đầu tư nhìn nhận khác nhau giữa các ngân hàng tùy chất lượng nội tại, định giá và triển vọng riêng. Trong bối cảnh VN-Index vẫn phụ thuộc lớn vào nhóm tài chính - ngân hàng, việc đọc đúng nhịp đập của nhóm này có ý nghĩa chiến lược.

Các động lực hỗ trợ đà tăng gần đây khá đa dạng. Trước hết, kết quả kinh doanh quý 2 và nửa đầu năm 2025 cho thấy tín dụng đã phục hồi, lợi nhuận cải thiện nhờ thu nhập lãi thuần ổn định, phí dịch vụ (thanh toán, bảo hiểm, thẻ) tăng trưởng mạnh. Tỷ lệ CASA ở nhiều ngân hàng tiếp tục giữ mức cao, giúp chi phí vốn rẻ và tạo biên lợi nhuận ổn định. Thêm vào đó, nhiều ngân hàng đã công bố kế hoạch cổ tức bằng tiền hoặc cổ phiếu, tạo sức hút dòng tiền trong nước và quốc tế.

Yếu tố quan trọng không kém là chính sách tiền tệ và điều tiết ngành. Quyết định giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với một số ngân hàng từ ngày 01/10 sẽ giải phóng hàng chục nghìn tỷ đồng, trực tiếp giảm áp lực chi phí vốn và tạo dư địa mở rộng tín dụng. Cùng lúc, Luật Các TCTD sửa đổi có hiệu lực từ 15/10 và Nghị định đất đai mới ban hành ngày 15/08 mở hành lang pháp lý xử lý nợ xấu, tháo gỡ pháp lý cho dự án bất động sản. Điều này đồng nghĩa rủi ro chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ giảm dần, chi phí dự phòng được kiểm soát tốt hơn.

Ở góc độ thị trường vốn, sự kiện hệ thống giao dịch KRX chính thức vận hành từ tháng 5 là một cột mốc. Đây không chỉ là cải thiện kỹ thuật, mà còn mở đường cho sản phẩm mới như giao dịch T+0, bán chứng khoán chờ về, qua đó nâng cao thanh khoản toàn thị trường. Khi thanh khoản tăng, nhóm ngân hàng - vốn chiếm tỷ trọng lớn trong chỉ số và rổ ETF - trở thành điểm đến ưa thích của dòng vốn, đặc biệt trong bối cảnh Việt Nam được kỳ vọng nâng hạng FTSE ngay kỳ tháng 10 tới. Điều này có thể thu hút dòng tiền ngoại lớn, và nhóm ngân hàng chắc chắn là “điểm rơi” đầu tiên.

Vĩ mô ổn định là nền tảng nâng đỡ khi lạm phát 7 tháng khoảng 3.3% vẫn nằm trong mục tiêu, tỷ giá không gây sốc, lãi suất duy trì vùng hợp lý. Đầu tư công đang giải ngân với quy mô lớn, tạo hiệu ứng lan toả tới nhiều ngành, từ xây dựng, vật liệu đến tiêu dùng, và cuối cùng là tín dụng ngân hàng. Đồng thời, Việt Nam tiếp tục thu hút FDI nhờ lợi thế chi phí, nhân công và vị thế trong chuỗi cung ứng. Các doanh nghiệp xuất nhập khẩu cũng đang hưởng lợi sau khi hoàn tất thoả thuận thuế đối ứng với Mỹ, hứa hẹn phục hồi mạnh hoạt động sản xuất - kinh doanh, từ đó kéo theo nhu cầu vốn vay và dịch vụ ngân hàng.

Thêm vào đó, định giá hiện tại của nhiều ngân hàng vẫn cho thấy dư địa. P/E, P/B ngành nhìn chung ở mức hấp dẫn nếu so với trung bình lịch sử và so với khu vực. Với ROE dự phóng năm 2025 duy trì quanh 15-16%, còn nhiều khả năng tái định giá. Đặc biệt, những ngân hàng có thanh khoản cổ phiếu lớn, nền khách hàng rộng, CASA cao và fee-income đa dạng sẽ được đánh giá cao hơn, vì không chỉ có lợi thế chi phí vốn mà còn tạo sự bền vững trong chu kỳ.

Nhìn về phía trước, ông Huy dự báo nhóm ngân hàng nhiều khả năng tiếp tục giữ vai trò “trụ đỡ” cho VN-Index, nhưng với tính chọn lọc cao. Chất xúc tác sắp tới khá dày đặc như: Ngày 01/10 (giảm dự trữ bắt buộc), ngày 15/10 (Luật Các TCTD có hiệu lực), kỳ review nâng hạng FTSE tháng 10, và mùa báo cáo tài chính quý 3. Mỗi cột mốc này có thể là chất xúc tác dòng tiền, song mức hưởng lợi khác nhau tùy từng ngân hàng. Điều này đặt ra yêu cầu kỷ luật, thay vì FOMO chạy theo sóng ngắn, nhà đầu tư nên chọn ngân hàng có nền tảng vốn vững, CASA cao, khả năng sinh lời ổn định, mức định giá hợp lý và hưởng lợi trực tiếp từ chính sách.

Theo ông Huy, ngân hàng không chỉ là “cột trụ ngắn hạn” mà là “đòn bẩy chiến lược” cho cả thị trường. Đà tăng hiện nay không phải hiện tượng nhất thời, mà dựa trên sự cộng hưởng của nội lực doanh nghiệp, chính sách tiền tệ - pháp lý, cải cách thị trường và nền tảng vĩ mô ổn định. Tuy nhiên, sự phân hoá sẽ ngày càng rõ nét, chỉ những ngân hàng có quản trị tốt, lợi thế vốn rẻ, hệ sinh thái số phát triển và cấu trúc tài sản lành mạnh mới duy trì sức hút bền vững. Đây là lúc cần nhìn nhóm ngân hàng như trụ cột chiến lược, nhưng tiếp cận bằng tư duy chọn lọc, kỷ luật định giá và kiên nhẫn, thay vì chạy theo tâm lý đám đông.

Cát Lam