VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Invesco Ltd (NYSE:IVZ) đã công bố kết quả quý 2 năm 2025 vào ngày 22 tháng 7 năm 2025, tiết lộ rằng tài sản quản lý (AUM) đã vượt qua mốc 2 nghìn tỷ USD lần đầu tiên trong lịch sử công ty. Mặc dù đạt được thành tựu này, công ty quản lý tài sản đã báo cáo sự sụt giảm về thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu so với quý trước và cùng kỳ năm ngoái.
Trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, cổ phiếu Invesco giảm 0,5% xuống 20,10 USD, sau khi tăng 1,41% trong phiên trước đó. Cổ phiếu đang giao dịch gần mức cao nhất trong 52 tuần là 20,63 USD, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về quỹ đạo tăng trưởng của công ty bất chấp kết quả quý hỗn hợp.
Điểm nhấn hiệu suất quý
Tổng AUM của Invesco đạt 2.001,4 tỷ USD vào cuối Q2 2025, tăng đáng kể từ mức 1.844,8 tỷ USD trong Q1 2025 và 1.715,8 tỷ USD trong Q2 2024. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi dòng tiền ròng dài hạn tích cực 15,6 tỷ USD trong quý, tương đương với tỷ lệ tăng trưởng hữu cơ hàng năm là 4,7%.
Như được thể hiện trong bảng phân tích về khả năng đầu tư và dòng tiền sau đây:
ETF và các chiến lược chỉ số tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, đóng góp 12,6 tỷ USD dòng tiền ròng dài hạn với AUM cuối kỳ đạt 546,9 tỷ USD. Công ty nhấn mạnh sức mạnh trên các khu vực địa lý, dòng tiền vào ròng kỷ lục cho QQQM và ETF Momentum/Quality, cùng với việc ra mắt bốn ETF chủ động mới.
Trái phiếu cơ bản cũng hoạt động tốt với 2,8 tỷ USD dòng tiền vào ròng, trong khi liên doanh tại Trung Quốc và hoạt động tại Ấn Độ tạo ra 15,6 tỷ USD dòng tiền ròng dài hạn. Tuy nhiên, cổ phiếu cơ bản đã trải qua 3,6 tỷ USD dòng tiền ra, mặc dù đây là sự cải thiện so với các quý trước. Thị trường tư nhân cũng đối mặt với thách thức khi có 2,3 tỷ USD dòng tiền ra.
Sự đa dạng hóa của công ty trên các khu vực địa lý, phương pháp đầu tư và kênh phân phối được minh họa trong bảng phân tích toàn diện này:
Phân tích tài chính chi tiết
Mặc dù AUM tăng trưởng, kết quả tài chính của Invesco cho thấy một số điểm áp lực. Doanh thu ròng cho Q2 2025 là 1.104,6 triệu USD, giảm nhẹ so với 1.108,7 triệu USD trong Q1 2025 nhưng tăng so với 1.085,8 triệu USD trong Q2 2024. Chi phí hoạt động điều chỉnh tăng nhẹ lên 760,2 triệu USD từ 759,2 triệu USD trong quý trước.
Các điểm nổi bật tài chính sau đây minh họa xu hướng hiệu suất của công ty:
Thu nhập hoạt động điều chỉnh đạt 344,4 triệu USD, giảm so với 349,5 triệu USD trong Q1 2025 nhưng tăng so với 335,3 triệu USD trong Q2 2024. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh là 31,2%, thấp hơn một chút so với mức 31,5% đạt được trong quý trước.
Đáng chú ý nhất, EPS pha loãng điều chỉnh giảm xuống 0,36 USD, giảm từ 0,44 USD trong Q1 2025 và 0,43 USD trong Q2 2024. Sự sụt giảm này xảy ra bất chấp sự tăng trưởng về AUM và thu nhập hoạt động tương đối ổn định, cho thấy áp lực lên thu nhập ròng phân bổ cho cổ đông phổ thông.
Những thay đổi về doanh thu và chi phí giữa các quý được phân tích trong các biểu đồ thác nước sau:
Sáng kiến chiến lược
Khung chiến lược của Invesco tập trung vào việc tận dụng vị thế toàn cầu của mình như một nhà quản lý tài sản đa dạng để thúc đẩy hiệu suất hoạt động nâng cao. Công ty nhấn mạnh vị thế thị trường thuận lợi, các lĩnh vực trọng tâm chiến lược và động lực hiệu suất chính:
Hiệu suất đầu tư vẫn là thước đo quan trọng cho thành công dài hạn của Invesco. Công ty báo cáo rằng 63% AUM cao hơn chuẩn cho giai đoạn 1 năm, 67% cho giai đoạn 3 năm, và 68% cho giai đoạn 5 năm. Hiệu suất khác nhau giữa các loại tài sản, với các chiến lược đa tài sản cho thấy kết quả mạnh nhất:
Về mặt quản lý vốn, Invesco tiếp tục tăng cường tính linh hoạt tài chính. Tỷ lệ đòn bẩy cải thiện xuống 2,70x, tiếp tục xu hướng giảm từ 3,01x trong Q2 2024. Nỗ lực giảm đòn bẩy này đại diện cho yếu tố quan trọng trong chiến lược của công ty nhằm nâng cao lợi nhuận cho cổ đông.
Các chỉ số quản lý vốn sau đây minh họa tiến trình của công ty:
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, Invesco tập trung vào việc tận dụng mô hình kinh doanh đa dạng trong khi giải quyết các thách thức ở một số phân khúc nhất định. Khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ trong các sản phẩm ETF và trái phiếu cung cấp nền tảng vững chắc, nhưng việc cải thiện hiệu suất trong cổ phiếu cơ bản và thị trường tư nhân vẫn là ưu tiên.
Sự đa dạng hóa địa lý của công ty, với 70% AUM ở châu Mỹ, 15% ở châu Á Thái Bình Dương và 15% ở EMEA, đặt công ty ở vị thế nắm bắt cơ hội tăng trưởng trên các thị trường toàn cầu. Đặc biệt đáng chú ý là động lực ở Trung Quốc và Ấn Độ, nơi công ty tiếp tục mở rộng danh mục sản phẩm và cơ sở khách hàng.
Xu hướng lợi suất doanh thu của Invesco trên các loại tài sản khác nhau sẽ là yếu tố quan trọng cần theo dõi, như được thể hiện trong phân tích về tăng trưởng AUM và lợi suất doanh thu ròng:
Mặc dù công ty đã đạt được sự tăng trưởng AUM đáng kể, sự sụt giảm trong EPS điều chỉnh cho thấy những thách thức trong việc chuyển đổi sự tăng trưởng đó thành kết quả lợi nhuận cải thiện. Ban lãnh đạo sẽ cần tập trung vào kỷ luật chi tiêu và hiệu quả hoạt động để cải thiện các chỉ số lợi nhuận trong những quý tới.
Ngành quản lý tài sản tiếp tục đối mặt với áp lực lâu dài về phí và sự thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư hướng tới các chiến lược thụ động. Cách tiếp cận cân bằng của Invesco, với 54% AUM trong các chiến lược chủ động và 46% trong chiến lược thụ động, cung cấp một số bảo vệ khỏi những xu hướng này, nhưng việc thích ứng liên tục với động lực thị trường đang thay đổi sẽ là điều cần thiết cho thành công bền vững.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: