VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Alcoa Corp (NYSE:AA) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2025 vào ngày 16/7, cho thấy sự sụt giảm đáng kể về hiệu suất tài chính so với quý trước, chủ yếu do giá alumina thấp hơn và tác động từ thuế quan. Mặc dù đối mặt với những thách thức này, công ty đã tăng cường vị thế tiền mặt và đạt được tiến triển trong các sáng kiến chiến lược, đồng thời duy trì triển vọng tích cực dài hạn đối với nhu cầu nhôm.
Điểm nhấn hiệu suất quý
Alcoa báo cáo sự sụt giảm đáng kể về lợi nhuận trong quý 2/2025 so với quý trước. Lợi nhuận ròng thuộc về Alcoa Corp giảm xuống còn 164 triệu USD từ mức 548 triệu USD trong quý 1, trong khi thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu giảm xuống 0,39 USD từ 2,15 USD. Doanh thu giảm xuống 3,02 tỷ USD từ 3,37 tỷ USD trong quý trước.
Như được thể hiện trong biểu đồ tóm tắt thu nhập sau đây, cả giá nhôm và giá alumina thực tế đều giảm so với quý trước, góp phần đáng kể vào sự sụt giảm lợi nhuận:
Mặc dù chịu áp lực về lợi nhuận, Alcoa vẫn duy trì hiệu suất hoạt động mạnh mẽ với không có thương tích nghiêm trọng hoặc tử vong nào được báo cáo trong quý. Công ty cũng đã bảo đảm gần như toàn bộ các rủi ro về năng lượng còn lại tại cơ sở Mosjøen bằng các hợp đồng nhiều năm và đã thành công đóng giao dịch Ma’aden vào ngày 1/7 với giá 1,35 tỷ USD, tạo ra 150 triệu USD tiền mặt.
Slide sau đây nêu bật những thành tựu chính này trong các lĩnh vực an toàn, hoạt động và thực hiện chiến lược:
Phân tích tài chính chi tiết
Sự sụt giảm EBITDA điều chỉnh của Alcoa so với quý trước chủ yếu do giá alumina thấp hơn, gây tác động tiêu cực 338 triệu USD. Các áp lực bổ sung bao gồm thuế quan (95 triệu USD), chi phí sản xuất (50 triệu USD) và tác động từ tỷ giá (21 triệu USD). Những yếu tố này được bù đắp một phần bởi những đóng góp tích cực từ năng lượng (20 triệu USD), giá/hỗn hợp sản phẩm (27 triệu USD) và khối lượng (21 triệu USD).
Biểu đồ cầu nối sau đây minh họa các yếu tố tác động đến sự sụt giảm 542 triệu USD EBITDA điều chỉnh so với quý trước:
Mặc dù lợi nhuận sụt giảm, vị thế tiền mặt của Alcoa đã tăng cường trong quý, tăng từ 1,2 tỷ USD vào ngày 31/3 lên 1,5 tỷ USD vào ngày 30/6/2025. Sự cải thiện này được thúc đẩy bởi những thay đổi tích cực trong vốn lưu động và đóng góp EBITDA điều chỉnh, một phần bị bù trừ bởi chi tiêu vốn, các khoản thanh toán môi trường và các khoản mục khác.
Cầu nối dòng tiền sau đây cung cấp phân tích chi tiết về những biến động này:
Alcoa duy trì các chỉ số tài chính chính mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025, bao gồm tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu từ đầu năm đến nay là 22,5%, vốn lưu động ổn định ở mức 47 ngày, và 366 triệu USD dòng tiền tự do cộng với đóng góp lợi ích không kiểm soát ròng từ đầu năm đến nay.
Như được minh họa trong bảng tóm tắt các chỉ số sau đây:
Sáng kiến chiến lược & vị thế thị trường
Alcoa đã hoàn tất việc bán liên doanh Ma’aden vào ngày 1/7, tạo ra 150 triệu USD tiền mặt. Công ty cũng nhận được quyết định thuận lợi từ Cơ quan Thuế Australia, dẫn đến khoản tiền gửi 69 triệu USD cộng với 9 triệu USD tiền lãi nhận được vào ngày 2/7, mặc dù Alcoa sẽ phải trả khoảng 225 triệu USD thuế tiền mặt vào tháng 6/2026.
Để đối phó với thuế quan của Mỹ đối với nhôm, Alcoa đã chuyển hướng nhôm Canada và tham gia vào các nỗ lực vận động với các nhà hoạch định chính sách. Công ty cũng đã gia hạn thỏa thuận cung cấp với Prysmian và hoàn thành đơn hàng sản phẩm giá trị gia tăng EcoLum đầu tiên tại Bắc Mỹ.
Động lực thị trường & vị thế ngành
Giá alumina đối mặt với áp lực giảm trong quý, mặc dù việc cắt giảm nhà máy lọc dầu và bảo trì ở Trung Quốc đã giúp ổn định thị trường. Sự không chắc chắn về nguồn cung bauxite vẫn tồn tại do giấy phép khai thác bị thu hồi ở Guinea, cùng với mùa mưa sắp tới.
Biểu đồ sau đây minh họa động lực thị trường alumina:
Trong thị trường nhôm, giá LME đã phục hồi trong quý 2 từ 2.285 USD/tấn lên 2.600 USD/tấn, mặc dù giá trung bình giảm so với quý trước. Việc tăng thuế quan của Mỹ lên 50% đã đẩy phí bảo hiểm Midwest cao hơn, mặc dù vẫn thấp hơn mức hòa vốn khi xem xét đầy đủ tác động thuế quan.
Xu hướng thị trường nhôm được minh họa trong biểu đồ này:
Nhu cầu vẫn ổn định ở châu Âu và Bắc Mỹ trong quý 2, mặc dù sự không chắc chắn về thuế quan đã ngăn cản sự tăng trưởng bền vững. Alcoa báo cáo khối lượng đơn hàng sản phẩm giá trị gia tăng ổn định ở Bắc Mỹ, với nhu cầu lành mạnh đối với các sản phẩm tấm, thanh và thanh tròn. Tại châu Âu, khối lượng sản phẩm giá trị gia tăng cải thiện nhẹ so với quý trước, với nhu cầu thanh cải thiện và nhu cầu thanh tròn và tấm vẫn mạnh mẽ.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Alcoa duy trì triển vọng dài hạn tích cực đối với nhu cầu nhôm, được thúc đẩy bởi một số xu hướng lớn bao gồm điện khí hóa vận tải, mở rộng năng lượng tái tạo, hiện đại hóa lưới điện và tăng trưởng trung tâm dữ liệu. Công ty dự báo tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) về nhu cầu nhôm nguyên cấp là 3,8% ở Bắc Mỹ và 1,5% ở châu Âu cho giai đoạn 2025-2030.
Biểu đồ sau đây chi tiết các yếu tố thúc đẩy nhu cầu dài hạn:
Cho cả năm 2025, Alcoa dự kiến sản lượng alumina đạt 9,5-9,7 triệu tấn và sản lượng nhôm đạt 2,3-2,5 triệu tấn. Các lĩnh vực trọng tâm của công ty bao gồm an toàn, ổn định hoạt động, cải tiến liên tục, thúc đẩy đối thoại cải cách thuế quan và tiến triển trong việc phê duyệt khai thác ở Tây Australia.
Như được thể hiện trong slide triển vọng:
Nhìn về phía trước, ông William Oplinger, Giám đốc điều hành của Alcoa nhấn mạnh cam kết của công ty trong việc "tập trung vào an toàn, ổn định, cải tiến liên tục" đồng thời điều chỉnh hoạt động để duy trì lợi nhuận trong điều kiện thị trường đầy thách thức.
Cổ phiếu của Alcoa đóng cửa ở mức 28,49 USD vào ngày 16/7/2025, tăng 0,25% trong ngày, và tăng thêm 0,56% trong giao dịch sau giờ sau khi công bố kết quả kinh doanh. Cổ phiếu đã giao dịch trong khoảng từ 21,53 USD đến 47,77 USD trong 52 tuần qua.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: