VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Allegion plc (NYSE:ALLE) đã báo cáo kết quả quý hai vững chắc và nâng triển vọng cả năm trong buổi trình bày kết quả kinh doanh vào ngày 24 tháng 7 năm 2025. Nhà sản xuất sản phẩm an ninh này ghi nhận tăng trưởng doanh thu 5,8% và công bố một số thương vụ mua lại chiến lược đồng thời tăng dự báo EPS điều chỉnh cho cả năm.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Allegion báo cáo doanh thu Q2 2025 đạt 1.022,0 triệu USD, tăng 5,8% so với 965,6 triệu USD trong cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng hữu cơ đóng góp 3,2%, các thương vụ mua lại bổ sung 1,9%, và tỷ giá hối đoái tạo ra động lực thuận lợi 0,7%. Thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu tăng 4,1% lên 2,04 USD, so với 1,96 USD trong Q2 2024.
Công ty duy trì khả năng sinh lời ổn định với biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh và biên EBITDA điều chỉnh đều không đổi so với cùng kỳ năm trước, lần lượt ở mức 23,7% và 25,3%. Đòn bẩy khối lượng và sự kết hợp thuận lợi đã giúp bù đắp những trở ngại từ đầu tư.
Như được thể hiện trong tóm tắt tài chính sau đây:
Dòng tiền khả dụng đã có sự cải thiện đáng kể, tăng 56,5% từ đầu năm đến nay lên 275,4 triệu USD, nhờ vào thu nhập cao hơn, cải thiện quản lý vốn lưu động, và chi tiêu vốn thấp hơn. Vốn lưu động tính theo tỷ lệ phần trăm doanh thu đã cải thiện từ 9,1% xuống 7,9%.
Phân tích phân khúc
Phân khúc Châu Mỹ của Allegion, chiếm khoảng 80% tổng doanh thu, đạt mức tăng trưởng 6,6% lên 821,5 triệu USD. Tăng trưởng hữu cơ trong phân khúc này đạt 4,5%, với thị trường phi dân cư thể hiện mức tăng trưởng một chữ số cao, một phần được bù đắp bởi sự sụt giảm một chữ số trung bình ở thị trường dân cư. Mảng điện tử tiếp tục có hiệu suất mạnh mẽ với mức tăng trưởng hai chữ số thấp.
Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của phân khúc này cải thiện 50 điểm cơ bản lên 29,9%, trong khi biên EBITDA điều chỉnh tăng 60 điểm cơ bản lên 31,3%.
Hiệu suất của phân khúc Châu Mỹ được minh họa tại đây:
Phân khúc Quốc tế báo cáo doanh thu 200,5 triệu USD, tăng 2,9% so với năm trước, mặc dù doanh thu hữu cơ giảm 2,2%. Bất chấp những thách thức về khối lượng, phân khúc này đã cải thiện biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh thêm 100 điểm cơ bản lên 13,1%, nhờ vào việc thực hiện giá, cải thiện năng suất, và các thương vụ mua lại mang lại lợi nhuận.
Biểu đồ sau đây chi tiết kết quả của phân khúc Quốc tế:
Mua lại chiến lược & Phân bổ vốn
Allegion thể hiện cách tiếp cận cân bằng trong phân bổ vốn trên bốn lĩnh vực chính: đầu tư tăng trưởng hữu cơ, mua lại, cổ tức (44 triệu USD), và mua lại cổ phiếu (40 triệu USD trong Q2).
Chiến lược phân bổ vốn của công ty được thể hiện tại đây:
Allegion đã công bố một số thương vụ mua lại chiến lược với tổng giá trị khoảng 525 triệu USD, nhắm vào ba lĩnh vực: mở rộng danh mục cơ khí (Novas và Trimco, tổng cộng khoảng 55 triệu USD), công nghệ và điện tử (Elatec, 330 triệu euro hoặc khoảng 390 triệu USD), và dịch vụ phần mềm bổ sung (Gatewise và Waitwhile, tổng cộng khoảng 80 triệu USD).
Những thương vụ mua lại này dự kiến sẽ làm tăng EPS điều chỉnh năm 2026 và mang lại tỷ lệ tăng trưởng danh mục với biên EBITDA khoảng 20%, như chi tiết dưới đây:
Cải thiện bảng cân đối kế toán & dòng tiền
Bảng cân đối kế toán của Allegion vẫn mạnh, hỗ trợ chiến lược triển khai vốn tăng tốc của công ty. Công ty báo cáo những cải thiện đáng kể trong dòng tiền và hiệu quả vốn lưu động, với dòng tiền khả dụng tăng 56,5% từ đầu năm đến nay lên 275,4 triệu USD.
Vốn lưu động tính theo tỷ lệ phần trăm doanh thu đã cải thiện từ 9,1% trong Q2 2024 xuống 7,9% trong Q2 2025, nhờ vào sự giảm số ngày bán hàng chưa thu tiền và tăng các khoản phải trả. Công ty duy trì hướng dẫn dòng tiền khả dụng cả năm ở mức 85-90% thu nhập ròng điều chỉnh.
Biểu đồ sau đây minh họa những cải thiện này:
Cập nhật triển vọng & hướng dẫn
Dựa trên hiệu suất mạnh mẽ nửa đầu năm và các thương vụ mua lại gần đây, Allegion đã nâng triển vọng cả năm 2025. Công ty hiện kỳ vọng tăng trưởng tổng doanh thu từ 6,5% đến 7,5%, tăng so với hướng dẫn trước đó từ 1,0% đến 3,0%. Tăng trưởng hữu cơ được dự báo từ 3,5% đến 4,5%, so với dự báo trước đó từ 1,5% đến 3,5%.
Đáng chú ý nhất, Allegion đã tăng hướng dẫn EPS điều chỉnh lên 8,00-8,15 USD, tăng từ phạm vi trước đó là 7,65-7,85 USD được cung cấp sau kết quả Q1. Điều này thể hiện sự cải thiện đáng kể so với EPS điều chỉnh 7,53 USD được báo cáo cho năm tài chính 2024.
Triển vọng sửa đổi được chi tiết trong biểu đồ sau:
Triển vọng của công ty bao gồm tác động của thuế quan đã ban hành, ước tính khoảng 40 triệu USD cho năm tài chính 2025. Allegion lưu ý rằng chiến lược mua hàng của họ bao gồm khoảng 20-25% chi phí hàng bán từ Mexico (với phần lớn tuân thủ USMCA), dưới 5% từ Trung Quốc, và 5-10% từ các quốc gia khác.
Tại Châu Mỹ, Allegion kỳ vọng tăng trưởng một chữ số trung bình, được hỗ trợ bởi sức mạnh liên tục trong thị trường phi dân cư, trong khi phân khúc Quốc tế dự kiến sẽ tăng trưởng khoảng 5%, chủ yếu nhờ vào tác động thuận lợi từ tỷ giá hối đoái.
Cầu nối triển vọng EPS cho thấy thu nhập hoạt động dự kiến sẽ đóng góp 0,65-0,80 USD vào tăng trưởng EPS so với cùng kỳ năm trước, với các đóng góp tích cực bổ sung từ giảm số lượng cổ phiếu, lãi suất/các yếu tố khác, và lợi ích từ thuế suất:
Kết quả Q2 và hướng dẫn cập nhật của Allegion phản ánh khả năng thực hiện hiệu quả của công ty trong một môi trường đầy thách thức, với hiệu suất mạnh mẽ trong hoạt động kinh doanh lõi phi dân cư bù đắp sự yếu kém trong thị trường dân cư. Các thương vụ mua lại chiến lược được công bố trong quý đặt công ty vào vị thế thuận lợi cho tăng trưởng liên tục trong cả giải pháp an ninh cơ khí và điện tử.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: