Bản trình bày tháng 7/2025 của Secure Energy Services: Giao dịch với khoảng cách định giá thấp hơn 4 lần so với các đối thủ

Giới thiệu & Bối cảnh thị trường

Secure Energy Services Inc . (TSX:SES) đã công bố bản trình bày dành cho nhà đầu tư tháng 7/2025, nhấn mạnh quá trình chuyển đổi của công ty thành nhà cung cấp dịch vụ quản lý chất thải và cơ sở hạ tầng năng lượng hàng đầu với khoảng cách định giá đáng kể so với các đối thủ trong ngành. Hoạt động chủ yếu ở miền Tây Canada và North Dakota, công ty đã phát triển từ nhà cung cấp dịch vụ năng lượng thành doanh nghiệp quản lý chất thải và cơ sở hạ tầng đa dạng với dòng tiền mặt thường xuyên cao.

Bản trình bày được công bố sau khi công ty đạt kết quả kỷ lục trong năm 2023, bao gồm việc bán tài sản trị giá 1,15 tỷ đô la cho Waste Connections và sự chuyển giao lãnh đạo từ CEO nghỉ hưu ông Rene Amirault sang ông Allen Gransch. Hiện đang giao dịch ở mức 16,72 đô la, cổ phiếu đã thể hiện động lực mạnh mẽ, tăng 0,54% trong phiên giao dịch gần đây nhất và giao dịch gần mức cao nhất trong 52 tuần là 17,13 đô la.

Tóm tắt điều hành

Secure Energy Services đã chuyển đổi thành công mô hình kinh doanh để tập trung vào các nguồn doanh thu dựa trên cơ sở hạ tầng ổn định hơn. Công ty hiện tạo ra khoảng 75% EBITDA điều chỉnh từ hoạt động quản lý chất thải và 25% từ cơ sở hạ tầng năng lượng, với 80% khối lượng gắn liền với các dòng chất thải liên quan đến sản xuất và thường xuyên.

Như được thể hiện trong bản tóm tắt doanh nghiệp sau đây, công ty đã chứng minh sự cải thiện tài chính nhất quán trên các chỉ số quan trọng:

Với vốn hóa thị trường 3,7 tỷ đô la và giá trị doanh nghiệp 4,5 tỷ đô la, Secure đã đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 8% về EBITDA điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu từ 2022-2024, đồng thời cải thiện tỷ lệ chuyển đổi EBITDA từ 65% lên 70% và tăng lợi nhuận trên vốn đầu tư từ 17% lên 21%. Hiệu suất cổ phiếu của công ty đã vượt quá 40% tổng lợi nhuận cổ đông hàng năm trong ba năm, vượt trội đáng kể so với nhóm đối thủ cạnh tranh.

Điểm nổi bật về hiệu suất tài chính

Secure Energy Services đã thể hiện hiệu suất tài chính mạnh mẽ, dự kiến EBITDA điều chỉnh đạt 510-540 triệu đô la cho năm 2025. Công ty duy trì các chỉ số hàng đầu trong ngành so với các đối thủ quản lý chất thải, bao gồm chuyển đổi dòng tiền tự do vượt trội, biên EBITDA và lợi nhuận trên vốn đầu tư.

Dữ liệu đối sánh sau đây minh họa hiệu suất tài chính vượt trội của Secure so với các đối thủ trong ngành:

Đáng chú ý, Secure dẫn đầu nhóm đối thủ với:

• Chuyển đổi dòng tiền tự do điều chỉnh vượt quá 50% (so với mức trung bình của đối thủ khoảng 39%)
• Biên EBITDA điều chỉnh là 33,6% (so với mức trung bình của đối thủ khoảng 27%)
• Lợi nhuận trên vốn đầu tư là 21,1% (so với mức trung bình của đối thủ khoảng 9%)

Công ty đã duy trì bảng cân đối kế toán mạnh mẽ với tổng nợ trên EBITDA là 2,1x tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, cung cấp sự linh hoạt tài chính đáng kể để thực hiện các ưu tiên chiến lược. Điều này thể hiện sự cải thiện so với những năm trước và phù hợp với cách tiếp cận kỷ luật của ban lãnh đạo trong phân bổ vốn.

Vị thế chiến lược và lợi thế cạnh tranh

Secure đã xây dựng mạng lưới khoảng 80 cơ sở trên khắp miền Tây Canada và North Dakota, tạo ra rào cản gia nhập đáng kể thông qua các yêu cầu quy định phức tạp, nhu cầu đầu tư vốn cao và chuyên môn vận hành chuyên biệt. Công ty xử lý và thải bỏ 136 mbbl/ngày nước sản xuất và chất thải, thu hồi 1,1 triệu thùng dầu từ chất thải, thải bỏ 3,5 triệu tấn chất thải rắn, và xử lý 131 mbbl/ngày thông qua hoạt động đường ống dầu và đầu cuối.

Hoạt động kinh doanh của công ty được hỗ trợ bởi dòng tiền ổn định và thường xuyên, với 80% khối lượng gắn liền với các hoạt động liên quan đến sản xuất thay vì công việc khoan và hoàn thiện có tính chu kỳ hơn. Điều này được minh họa trong bảng phân tích các nguồn doanh thu sau đây:

Vị thế cạnh tranh của Secure được củng cố thêm bởi dấu ấn địa lý rộng lớn, như được thể hiện trong bản đồ hoạt động của công ty:

Mạng lưới cơ sở hạ tầng quan trọng của công ty sẽ khó có thể sao chép, cung cấp lợi thế cạnh tranh bền vững và hỗ trợ tăng trưởng nhất quán, mở rộng biên lợi nhuận và tạo ra dòng tiền.

Sáng kiến tăng trưởng và phân bổ vốn

Secure đã vạch ra chiến lược phân bổ vốn cân bằng tập trung vào việc tối đa hóa giá trị cổ đông. Giữa năm 2023-2025, công ty dự kiến sẽ triển khai hơn 1,9 tỷ đô la thông qua kết hợp mua lại cổ phiếu (1,1 tỷ đô la), cổ tức (315 triệu đô la), đầu tư tăng trưởng hữu cơ (300 triệu đô la) và mua lại chiến lược (190 triệu đô la).

Chiến lược triển khai vốn của công ty được minh họa trong bảng phân tích sau:

Cụ thể cho năm 2025, Secure dự định đầu tư 125 triệu đô la vào các sáng kiến tăng trưởng hữu cơ, với khoảng 90% hướng vào các dự án quản lý chất thải. Các khoản đầu tư chính bao gồm:

• Two cơ sở xử lý nước sản xuất mới với đường ống tích hợp, được bảo đảm bằng hợp đồng 10 năm
• Mở rộng công suất đầu cuối dầu (Clearwater Giai đoạn 3)
• Mở lại và nâng cấp một địa điểm công nghiệp ở Alberta Industrial Heartland
• Mở rộng đội tàu hỏa để cải thiện vận chuyển và phân phối tái chế kim loại
• Nâng cấp mạng lưới để tăng thông lượng và phát triển EBITDA điều chỉnh tại cùng một cửa hàng

Những khoản đầu tư này dự kiến sẽ tạo ra lợi nhuận cao trong khi tận dụng các năng lực lõi của công ty trong quản lý chất thải và cơ sở hạ tầng năng lượng.

Định giá và luận điểm đầu tư

Mặc dù có các chỉ số tài chính hàng đầu trong ngành, Secure giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với các đối thủ quản lý chất thải. Hệ số EV/EBITDA năm 2025 của công ty thấp hơn khoảng 4 lần so với mức trung bình của đối thủ là 16x, cho thấy tiềm năng đáng kể cho sự tăng giá cổ phiếu thông qua việc mở rộng hệ số.

Khoảng cách định giá được minh họa rõ ràng trong bảng so sánh đối thủ sau đây:

Ban lãnh đạo tin rằng sự chênh lệch định giá này tạo ra cơ hội đầu tư hấp dẫn, với tiềm năng tăng giá cổ phiếu hơn 60% nếu công ty được định giá ở mức thấp nhất của đối thủ.

Luận điểm đầu tư của Secure được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố thúc đẩy, bao gồm:

• Tăng trưởng khối lượng bán hàng tại cùng một cửa hàng
• Mở rộng hữu cơ và mua lại chiến lược
• Lợi suất cổ tức cạnh tranh 2,4%
• Lợi nhuận cổ đông đáng kể thông qua mua lại cổ phiếu (gần 30% cổ phiếu đang lưu hành đã được mua lại trong 2,5 năm qua)
• Vị thế tài chính mạnh mẽ với thanh khoản đáng kể để thực hiện các ưu tiên chiến lược

Tóm tắt các điểm nổi bật đầu tư chính của công ty củng cố những điểm này:

Với mạng lưới cơ sở hạ tầng quan trọng, dòng doanh thu thường xuyên, hiệu suất tài chính mạnh mẽ và định giá hấp dẫn so với các đối thủ, Secure Energy Services dường như đang ở vị thế tốt để tiếp tục mang lại giá trị cho cổ đông thông qua cả việc thực hiện hoạt động và tiềm năng mở rộng hệ số.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.

Bài thuyết trình đầy đủ: