MUA
Thị giá 27/10/2022: 44.000 đồng
Mục Tiêu: 108.100 đồng
Tiêu điểm
KQKD Q3/2022 có sự cải thiện. Doanh thu Q3/2022 của VHM là 17,8 nghìn tỷ đồng (+3x QoQ / -14% YoY), trong đó dự án Vinhomes (HM:VHM) Ocean Park 2 – The Empire đóng góp 13,2 nghìn tỷ đồng với 1.300 căn đã được bàn giao sau 5 tháng ra mắt.
LNST đạt 14,6 nghìn tỷ đồng (+24x QoQ / 30% YoY), trong đó thu nhập tài chính là 8,9 nghìn tỷ đồng, chủ yếu là lãi từ chuyển nhượng khoản đầu tư vào công ty con.
Dẫn đến, doanh thu 9T2022 đạt 31,2 nghìn tỷ đồng (-49% YoY) và LNST đạt 20 nghìn tỷ đồng (-26% YoY). Nhìn chung, VHM đã hoàn thành 42% kế hoạch doanh thu cả năm của công ty (75 nghìn tỷ đồng) và 67% kế hoạch LNST (30 nghìn tỷ đồng) trong 9T2022.
Doanh thu bán trước (presales) tăng. Trong Q3/2022, VHM đã bán được 15.600 căn (+97% QoQ/ +1,6x YoY), tương ứng với giá trị hợp đồng là 17,7 nghìn tỷ đồng (-77% QoQ/ +33% YoY) và giá trị hợp đồng đặt trước (unbilled booking) là 124,7 nghìn tỷ đồng (-3% QoQ / +1,9x YoY). Trong 9T2022, VHM đã bán được 32.900 căn (+52% YoY), trong đó 40% là giao dịch bán sỉ (bulk sale) và 60% còn lại là bán lẻ. Giá trị hợp đồng 9T2022 là 110 nghìn tỷ đồng (+1,7x YoY), tương ứng hoàn thành 92% mục tiêu giá trị hợp đồng mà VHM đề ra cho cả năm 2022.
Dự án Vinhomes Ocean Park 3 – The Crown ra mắt vào ngày 10/10. VHM ước tính tổng giá trị phát triển của dự án này khoảng 5 tỷ USD với giá bán bình quân là 2,2 nghìn USD/m2. VHM đã bán được 1,000 căn trong đợt chào bán đầu tiên của dự án này, tỷ lệ lấp đầy đạt 80% chỉ trong 3 ngày đầu ra mắt (10-12/10).
VMI là tâm điểm dư luận. Đây là một sáng kiến hợp tác giữa VHM (sở hữu 5% công ty VMI) và chủ tịch/nhà sáng lập của Vingroup (HM:VIC) (sở hữu 90%), cho phép các nhà đầu tư nhỏ lẻ với số vốn ít ỏi có thể đầu tư vào bất động sản. Những nhà đầu tư này sẽ được hưởng lợi từ sự tăng giá của bất động sản Vinhomes, trong khi đó vẫn đảm bảo được lợi ích khi giá bất động sản giảm với cam kết mua lại trong thời hạn 5 năm. VOP3 – The Crown là dự án đầu tiên mà VMI thực hiện mua. VHM kỳ vọng các suất đầu tư này sẽ giúp làm tăng doanh thu và tăng thanh khoản của thị trường bằng cách mở rộng tập khách hàng tiềm năng.
Triển vọng tươi sáng cho Q4/2022. VHM kỳ vọng giá trị presales Q4/2022 sẽ được củng cố bởi sự kiện ra mắt VOP3 – The Crown (vào ngày 10/10) và dự án Vinhomes Golden Avenue tại Quảng Ninh, dự kiến chào bán vào tháng 11. Công ty không điều chỉnh giảm mục tiêu lợi nhuận cho năm 2022 mà còn kỳ vọng lợi nhuận sẽ vượt kế hoạch dựa trên tiến độ bàn giao các dự án trong thời gian tới.
Thanh khoản không phải là một vấn đề đáng lo ngại đối với VHM. Tiền và tương đương tiền tăng gấp 3x so với đầu năm, cho thấy dòng tiền được hỗ trợ bởi những dự án được chào bán trong giai đoạn gần đây. VHM vẫn tiếp tục tập trung vay nợ bằng đồng VND (HM:VND) (chiếm 100% tổng số nợ vay) và duy trì đòn bẩy ở mức thấp với tỷ lệ nợ ròng / vốn chủ sở hữu dưới 20% nhằm tối thiểu hóa rủi ro tiềm ẩn. Chi phí lãi vay trung bình trong giai đoạn gần đây khoảng 9,2%.
Nền tảng cơ bản vẫn ổn định dù giá cổ phiếu đã giảm đến -28% từ đầu tháng 9. Ban lãnh đạo cho biết các ngân hàng vẫn sẵn lòng cung cấp các khoản vay thế chấp cho các công ty chất lượng như VHM. Bên cạnh đó, BLĐ nhận thấy sức khỏe tài chính của người mua nhà phần lớn vẫn ổn định. Chúng tôi hoàn toàn đồng ý với những chia sẻ này. Theo quan điểm của chúng tôi, cổ phiếu đã bị bán quá mức, thế nhưng, sự biến động giá vẫn có thể sẽ tiếp diễn trong ngắn hạn.
Xem chi tiết tại: VHM-3Q22- Earning Update (Trans ver)