Investing.com -- Chi tiêu thâm hụt kỷ lục, cung tiền tăng vọt và lạm phát là một trong những câu trả lời có khả năng mà chúng ta sẽ nghe từ các nhà đầu tư cho câu hỏi tại sao vàng lại tăng. Thay vì giả định những câu chuyện đó hoặc các câu chuyện thị trường khác về giá vàng là chính xác, hãy phân tích mối tương quan lịch sử giữa vàng và dữ liệu kinh tế và thị trường.
Ngoài việc giúp bạn đánh giá tốt hơn lý do tại sao vàng tăng, phân tích của chúng tôi sẽ giúp bạn nhận ra rằng các câu chuyện thị trường giải thích biến động giá tài sản có thể sai, bất kể chúng có vẻ hợp lý như thế nào lúc đầu.
Vàng là gì?
Vàng không phải là một yêu cầu về lời hứa về thu nhập trong tương lai như cổ phiếu cũng không phải là khoản nợ của một tổ chức công cộng hoặc một bên tư nhân như trái phiếu. Không giống như tiền tệ, nó thiếu niềm tin và tín dụng đầy đủ của hầu hết các chính phủ.
Vàng phục vụ ít mục đích công nghiệp, không giống như tất cả các mặt hàng khác, và được tôn kính nhất như một kim loại sáng bóng được sử dụng để trưng bày hoặc làm đồ trang sức. Chính những sự thật này làm cho vàng trở thành một tài sản độc đáo. Hơn nữa, một số nhà đầu tư coi vàng là một kho lưu trữ giá trị và là một thành phần đa dạng hóa vô giá của danh mục đầu tư.
Đối với một số người, vàng là một loại tiền tệ lâu đời. Theo lời của ông John Pierpont Morgan (JP Morgan (NYSE:JPM_pj)):
Vàng là tiền, mọi thứ khác đều là tín dụng
Chủ tịch Fed ông Alan Greenspan định nghĩa nó như sau:
"Vàng, không giống như tất cả các mặt hàng khác, là một loại tiền tệ... Và lực đẩy chính trong nhu cầu vàng không phải là đồ trang sức. Nó không phải là cho bất cứ điều gì khác hơn là một lối thoát khỏi những gì được coi là một hệ thống tiền tệ pháp định, tiền giấy dường như đang giảm giá trị." - Alan Greenspan 2011
Ngắn hạn - M2, CPI, tỷ giá thực và đồng đô la so với giá vàng
Chúng tôi bắt đầu phân tích của mình với một cái nhìn gần đây để đánh giá (các) yếu tố nào có mối quan hệ mạnh mẽ nhất với vàng trong vài năm qua.
Biểu đồ dưới đây cho thấy mối tương quan một năm của vàng với M2 (cung tiền), CPI, Tỷ giá thực 10 năm và chỉ số đồng đô la Mỹ kể từ năm 2020. Như được hiển thị, mối tương quan cho từng yếu tố thay đổi trong bốn năm. Dưới đây là một vài điểm rút ra:
- Ngoại trừ năm 2023, vàng có mối tương quan thuận với M2. Điều thú vị là khi M2 thu hẹp vào năm 2023, mối quan hệ trở nên tiêu cực. Trái ngược với suy nghĩ thông thường, vàng tăng khi M2 giảm.
- Vàng và chỉ số đô la đã có mối tương quan nghịch trong hầu hết thời gian. Chỉ số đô la gần đây đã đạt mức hỗ trợ ở mức 1,00 đô la. Nếu hỗ trợ giữ như vậy, nó có thể báo hiệu giá vàng yếu hơn và ngược lại nếu nó phá vỡ hỗ trợ.
- Ngoài năm 2021, mối quan hệ giữa vàng và lạm phát là tiêu cực. Bất chấp lạm phát tăng mạnh, vàng vẫn không thay đổi trong năm 2021. Mối quan hệ này đã trở nên tương quan nghịch mạnh mẽ gần đây khi giá vàng đang tăng trong khi lạm phát đang giảm. Tương tự như nhận xét của chúng tôi về M2, mối tương quan gần đây giữa CPI và vàng không tương ứng với các câu chuyện hỗ trợ giá vàng tăng vọt.
- Mối quan hệ giữa lãi suất thực 10 năm và vàng đã dao động trong giai đoạn này, mặc dù chủ yếu là tiêu cực. Lãi suất thực thấp hơn trùng hợp với giá vàng cao hơn. Mối quan hệ này thường tiêu cực nhưng mạnh mẽ hơn nhiều khi lãi suất thực gần bằng không.
Dài hạn - M2, CPI, tỷ giá thực và đồng đô la so với giá vàng
Phân tích dưới đây dựa trên mối tương quan một năm giữa vàng và từng yếu tố kinh tế. Các biểu đồ và bảng biểu thị yếu tố chi phối nhất cho mỗi tháng kể từ năm 1971.
Chúng tôi đặt mối tương quan +/- 0,40 là mức tối thiểu để xuất hiện trong biểu đồ. Nếu mối tương quan của vàng với bất kỳ yếu tố nào trên +0,40 hoặc dưới -0,40, chúng tôi cho thấy yếu tố có mối tương quan cao nhất hoặc thấp nhất với vàng. Nếu tất cả các mối tương quan nằm trong khoảng từ -0,40 đến +0,40, chúng tôi cho rằng khoảng thời gian này không tương quan tốt với bất kỳ yếu tố nào.
Hơn nữa, chúng tôi tách điểm tương quan tích cực và tiêu cực để giúp xem kết quả tốt hơn. Cuối cùng, chúng tôi tóm tắt kết quả trong một bảng bên dưới mỗi biểu đồ.
Như các biểu đồ cho thấy, yếu tố có mối quan hệ mạnh mẽ nhất thay đổi theo thời gian. Đồng đô la và vàng dường như có mối quan hệ tiêu cực chiếm ưu thế nhất, trong khi đồng đô la và M2 có mối quan hệ tích cực thường xuyên nhất.
Điểm quan trọng là các yếu tố khác nhau có mối quan hệ chặt chẽ với vàng vào những thời điểm khác nhau.
Hơn nữa, có nhiều giai đoạn không có yếu tố nào tương quan chặt chẽ với vàng. Nếu bạn đang giao dịch vàng dựa trên một trong các mối quan hệ này, tốt nhất bạn nên đánh giá sức mạnh gần đây của các mối quan hệ.
Vàng và cổ phiếu
Vàng và thị trường chứng khoán, so sánh với S&P 500, không có mối quan hệ lâu dài có ý nghĩa. Tuy nhiên, như chúng tôi trình bày dưới đây, chúng trải qua các giai đoạn của các mối quan hệ tích cực và tiêu cực đáng kể.
Trong khoảng thời gian 3 tháng ngắn hơn, mối tương quan có thể vượt quá +/-0,75, được coi là có ý nghĩa thống kê. Mối tương quan trong ba tháng qua là +0,49.
Vàng và Bitcoin
Nhiều người mua Bitcoin vì những lý do tương tự như vàng. Đơn giản, nó được nhiều người coi là một loại tiền tệ thay thế, về lý thuyết, sẽ bảo vệ người mua chống lại sự mất giá của đồng đô la Mỹ.
Bởi vì Bitcoin chỉ mới xuất hiện được khoảng mười năm, chúng tôi tính toán mối tương quan giữa Bitcoin và vàng trên khung thời gian ba tháng. Như được hiển thị, mối tương quan là biến động không có mối quan hệ chi phối.
Phân tích hồi quy - Trường hợp cho tỷ giá thực
Dựa trên dữ liệu, vàng có xu hướng có mối quan hệ đáng tin cậy hơn với dữ liệu kinh tế so với dữ liệu thị trường. Do đó, chúng tôi đưa việc phân tích bốn yếu tố kinh tế một bước nữa và chạy phân tích hồi quy. Làm như vậy tính toán mối tương quan của bốn yếu tố kết hợp thay vì riêng lẻ. Hơn nữa, phân tích cho chúng ta biết về sự liên quan của từng yếu tố liên quan đến tác động của nó đối với giá vàng.
Chúng tôi đã chia thành hai giai đoạn, 1971-2007 và 2008-hiện tại. Phương pháp này tách biệt các thời đại khi Fed sử dụng QE và không. Mặc dù có sự phân chia thời gian, cả hai phân tích đều cho kết quả tương tự nhau.
Hệ số tương quan là 0,23 đối với kỷ nguyên QE và 0,19 đối với thời kỳ tiền QE. Cả hai đều được coi là yếu về mặt thống kê. Tuy nhiên, số liệu thống kê, đo lường mức độ liên quan của từng yếu tố, nhấn mạnh lãi suất thực là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy giá vàng. Chỉ số t từ 2.0 trở lên được coi là có ý nghĩa thống kê. Số liệu thống kê t cho tỷ giá thực lần lượt là 3,25 và 3,75 cho thời kỳ hậu và trước QE.
Để biết thêm về mối quan hệ và ý nghĩa của nó, vui lòng đọc bài viết của chúng tôi - Gold Investors Are Betting On The Fed.
Tình hình hiện tại
Hoạt động đầu cơ giống bong bóng gần đây xảy ra ở nhiều thị trường tài sản và mối tương quan mạnh mẽ giữa cổ phiếu và vàng khiến chúng ta tin rằng vàng dường như là một phần của bong bóng tài sản toàn diện.
Lạm phát đang giảm, tăng trưởng M2 đi ngang và lãi suất thực cao. Dựa trên các mối quan hệ lịch sử, một môi trường như vậy sẽ không có lợi cho giá vàng cao hơn. Hơn nữa, chính sách tiền tệ thắt chặt của Fed là điều nên thận trọng, đó không phải là điềm báo tốt cho giá vàng.
Vậy, tại sao vàng lại tăng mạnh?
Do vàng đang đi ngược lại mối quan hệ thông thường với các yếu tố cơ bản quan trọng, chúng ta chỉ còn lại mối tương quan tích cực với thị trường chứng khoán để giải thích xu hướng giá gần đây của vàng. Như đã thấy trong nhiều tài sản khác, cơn sốt đầu cơ vàng dường như trả lời câu hỏi của chúng tôi.
Bầu không khí đầu cơ có thể tiếp tục, nhưng hãy cẩn thận vì vàng đang bị mua quá mức và đi chệch khỏi các động lực cơ bản dài hạn của nó. Khi động lực đầu cơ không còn, vàng cuối cùng có thể bắt kịp các mối quan hệ cơ bản của nó.
Sau đây là từ bài viết của chúng tôi The Everything Market Could Last A While Longer:
Ở phía bên kia của cuộc tranh luận tăng/giảm là "những con bọ vàng" đang tận hưởng giá vàng tăng vọt vì "nợ và thâm hụt" cuối cùng đang làm xói mòn nền kinh tế Mỹ. Như ông Michael Hartnet của BofA gần đây đã tuyên bố:
Lợi nhuận dài hạn của hàng hóa đang tăng lên sau thập kỷ tồi tệ nhất kể từ những năm 1930, dẫn đầu là vàng, vốn là hàng rào chống lại 3D: nợ (debt), thâm hụt (deficit), và suy thoái (debasement).
Bằng chứng không ủng hộ quan điểm đó. Trong lịch sử, khi thâm hụt theo tỷ lệ phần trăm GDP tăng, vàng hoạt động rất tốt cũng như lo ngại về sự gia tăng sức khỏe kinh tế của Mỹ (theo ông Michael Hartnett của BofA.)Tuy nhiên, vàng hoạt động kém khi tăng trưởng kinh tế tiếp tục và thâm hụt giảm. Điều đó là hợp lý, ngoại trừ việc kể từ năm 2020, vàng đã tăng giá ngay cả khi sức khỏe kinh tế vẫn mạnh mẽ và thâm hụt tính theo tỷ lệ phần trăm GDP tiếp tục giảm.
Tóm lại
Chìa khóa để giao dịch vàng hiệu quả là biết (các) yếu tố nào hiện có mối quan hệ mạnh mẽ nhất với giá vàng. Như chúng tôi chia sẻ, tầm quan trọng của từng yếu tố thay đổi theo thời gian. Hơn nữa, môi trường đầu cơ ngắn hạn thúc đẩy sự gia tăng vàng này, như chúng tôi tin rằng chúng tôi hiện đang ở, có thể cắt đứt các mối quan hệ cơ bản đáng tin cậy hơn trong thời gian dài.
Giống như bất kỳ tài sản đầu cơ nào, nhận thức về xu hướng giá, động lượng và các nguyên tắc cơ bản cơ bản là rất quan trọng để đánh giá tốt hơn cách vàng có thể được giao dịch.