Các nhà đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ đang bị bó buộc giữa căng thẳng Nga-Ukraine và tình hình lạm phát gia tăng.
Chỉ số giá tiêu dùng trong tháng 1 đã ghi nhận mức tăng 7,5% vào thứ Năm so với cùng kỳ năm trước, đưa lợi suất trên trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng lên trên 2% trong ngắn hạn. Lợi suất giảm trở lại vào thứ Sáu do Mỹ cảnh báo rằng Nga có thể sẽ xâm lược Ukraine ngay trong tuần này.
Hôm thứ Hai, lợi suất 10 năm đã tăng trở lại, xấp xỉ 2% sau khi Ngoại trưởng Nga Sergei Lavrov khuyên Tổng thống Vladimir Putin tiếp tục thử cách tiếp cận ngoại giao để giảm bớt những lo ngại của Putin về an ninh. Tại thời điểm viết bài, lợi suất một lần nữa tăng trở lại trên 2%.
Trong khi đó, cuộc họp của phe diều hâu vào thứ Sáu và thứ Hai từ Chủ tịch James Bullard của Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm lên mức 1,6%, gấp ba lần mức chỉ hơn 0,5% ba tháng trước. Những trái phiếu ngắn hạn này được coi là nhạy cảm hơn với những thay đổi của Fed trong lãi suất qua đêm của quỹ liên bang.
Tất cả điều này đang làm phẳng đường cong lợi suất - điều này đáng lo ngại bởi vì nó thường báo hiệu sự đi xuống trong nền kinh tế, và thậm chí là suy thoái, khi các Kho bạc ngắn hạn bắt đầu mang lại lợi nhuận nhiều hơn so với dài hạn.
Các nhà hoạch định chính sách của Fed đã giảm kỳ vọng về mức tăng nửa điểm trong lãi suất cho vay vào tháng 3, bất chấp lập trường diều hâu của Bullard. Chỉ số lạm phát cho tháng 2, được công bố
trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, có thể ảnh hưởng đến quyết định của Fed, mặc dù hầu hết các nhà kinh tế dự kiến lạm phát cả năm sẽ vẫn ở mức cao trong bất cứ trường hợp nào.
Các nhà đầu tư trái phiếu cũng sẽ xem xét kỹ lưỡng biên bản cuộc họp tháng Giêng của Fed, sẽ được công bố vào thứ Tư, để tìm manh mối về dòng chảy danh mục trái phiếu của Fed. Một số nhà phân tích cho rằng Fed có thể ngăn chặn sự đảo ngược trong lợi suất trái phiếu bằng cách bán bớt các trái phiếu có thời hạn dài hơn, làm giảm giá và tăng lợi suất.
Các mục tiêu đang mâu thuẫn cho các nhà đầu tư trái phiếu - bán trước khi tăng lãi suất hay mua vào để có nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị - thực sự có thể giúp Fed dễ dàng ổn định nền kinh tế Mỹ, theo một số người đang suy đoán. Sự giằng co của chiến tranh làm cho giao dịch biến động, nhưng động lực mới từ trái phiếu có thể bù đắp cho họ khi các nhà đầu tư thay đổi ưu tiên.
Nhiều người không thể tránh khỏi nghi ngờ rằng Fed đã bỏ lỡ con thuyền lạm phát và lẽ ra phải hành động sớm hơn. Đồng thời, họ không muốn các nhà hoạch định chính sách khiến sai lầm đó trầm trọng thêm bằng cách phản ứng thái quá ngay bây giờ với các biện pháp có thể phá hoại nền kinh tế. Điều này cũng làm tăng thêm sự biến động của thị trường trái phiếu.
Tại châu Âu, tình trạng bán tháo trái phiếu chính phủ đã giảm bớt trước viễn cảnh chiến tranh trước thềm NATO. Trong một số trường hợp, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã giảm gần 10 điểm cơ bản.
Chẳng hạn, lợi suất trái phiếu 10 năm của Đức đã giảm xuống mức 0,21% tại một thời điểm vào thứ Hai sau khi đạt mức 0,30% vào thứ Sáu. Tuy nhiên, lợi suất đã tiếp tục tăng trở lại.
Các nhà hoạch định chính sách tại Ngân hàng Trung ương châu Âu đã đưa ra trường hợp rằng lạm phát ở châu Âu khác với ở Mỹ và cần thiết có các hành động phù hợp cho chính sách tiền tệ. Và căng thẳng ở Ukraine khiến các nhà đầu tư dễ dàng chấp nhận quan điểm này hơn rất nhiều.