Những người tham gia thị trường cần phải bắt đầu chú ý hơn đến Richard Clarida, phó chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang. Ông đã vô tình tiết lộ một điều bí mật vào tuần trước, về việc Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ giảm tốc độ tăng lãi suất, một ngày trước khi Chủ tịch Fed Jay Powell xác nhận điều đó.
Mặc dù các quan chức Fed đã đưa ra quan điểm của họ về tính linh hoạt và sự phụ thuộc dữ liệu, nhưng cuối cùng, các nhà đầu tư nhanh chóng nhận ra rằng Ngân hàng trung ương không thể tiếp tục với ba hoặc bốn mức tăng lãi suất trong năm tới ngay cả khi họ vẫn tăng lãi suất như dự kiến trong tháng 12.
Trong bài phát biểu hôm thứ ba, Clarida lưu ý rằng các thành viên của Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) đã liên tục hạ thấp ước tính của họ về mức thất nghiệp tự nhiên (u *) và tỷ lệ trung lập (r *) để đáp ứng với những gì đang xảy ra trước đó đôi mắt của họ. Như cựu giáo sư kinh tế của Đại học Columbia và cố vấn của PIMCO đã đưa nó vào “thế giới thực”, các nhà hoạch định chính sách phải xem xét dữ liệu mới mẻ tại mỗi cuộc họp. Họ phải từ bỏ bất kỳ khái niệm nào về nơi họ nghĩ rằng nền kinh tế đang diễn ra và chính sách tiền tệ nhanh như thế nào cần phải thích nghi.
Powell sau đó đến ngày hôm sau cũng khẳng định tất cả những điều này trong bài phát biểu của ông tại Diễn đàn kinh tế ở New York. Ông nói rằng lãi suất hiện tại của Fed đang "ngay bên dưới" lãi suất trung lập đó, mặc dù cuộc họp trước ông còn nói lãi suất ở rất xa. Thậm chí công còn cho rằng tăng lãi suất tháng mười hai là hợp lý. Rõ ràng ông đã hạ dự báo của mình về ngưỡng của lãi suất trung lập, như Clarida nói.
Powell nói rằng sẽ không có “con đường đặt trước” cho việc tăng lãi suất. Khi chúng ta biết rằng một ngày sau khi mà biên bản họp của FOMC vào đầu tháng 11 được công bố, đó là các từ ngữ chính xác sử dụng trong cuộc trao đổi giữa các bên tham dự.
“Họ lưu ý rằng kỳ vọng cho con đường lãi suất dựa vào đánh giá hiện tại đối với triển vọng kinh tế. Chính sách tiền tệ không phải là một thứ gì đó định sẵn.” Suốt một cuộc thảo luận dài với quan điểm cần thay đổi đồng thuận để phản ánh sự linh hoạt với số liệu kinh tế.
Lý do cần phải chú ý tới Clarida vì ông là nhà kinh tế xếp hạng trên bảng thống đốc. Powell trong khi đó không được trang bị để trở thành một nhà lãnh đạo tư tưởng hiểu được nền kinh tế và định hình chính sách tiền tệ.
Trong bài phát biểu vào tuần trước, Clarida đã giảm bớt lý do cho việc lạm phát vẫn thấp hơn mục tiêu 2% của Fed, được đo bằng chi tiêu tiêu dùng cá nhân PCE một chỉ số được Fed ưa thích bởi lực lượng tham gia lao động vẫn thiếu hụt so với trước khi xảy ra khủng hoảng tài chính và năng suất đang dần được cải thiện. Vẫn có khả năng đường cong Phillips đẩy thu nhập tăng lên kể cả khi tỷ lệ thất nghiệp thậm chí xuống thấp hơn.
Tâm lý dovish mới mẻ ở Fed đến từ áp lực của Tổng thống Trump hay đơn thuần chỉ là kết quả của nhà hoạch định chính sách sau khi nhìn thấy ảnh hưởng của tăng lãi suất lên nền kinh tế không phải là vấn đề. Một vài bình luận từ Thời báo phố Wall nhấn mạnh rằng tweets của Trump không đóng vai trò gì và Fed đơn thuần tự mình xem xét mọi thứ.
Những người khác như là chuyên gia phân tích Richard X. Bove chế giếu điều đó và nói rằng áp lực đến từ tổng thống luôn luôn tạo ra sự khác biệt. Dù rằng nguyên nhân là gì thì thực tế Fed vẫn đang chậm lại.
Mọi cuộc họp năm tới sẽ được “trực tiếp” và sẽ có họp báo sau đó để giải thích kỹ lưỡng hơn về chính sách tiền tệ, nhưng điều này không đồng nghĩa với việc sẽ có nhiều thay đổi. Số liệu cho thấy khả năng tăng lãi suất sau tháng 12 đã tăng lên trên 50% chỉ trong tháng 6 hoặc tháng 7.