Theo dõi Fed: Các nhà hoạch định chính sách tăng cường phòng thủ khi lo lắng suy thoái gia tăng

Một số nhận xét của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tại họp báo của ông ấy vào tuần trước khiến các nhà đầu tư tự hỏi liệu ông ấy có đang sống trong một vũ trụ song song hay không.

Nói về thị trường lao động thắt chặt, Powell ca ngợi sức mạnh của nền kinh tế.

“Đây là một nền kinh tế mạnh và không có gì dấu hiệu gì cho thấy gần hoặc dễ bị suy thoái”.

Ngoại trừ là GDP của Hoa Kỳ giảm 1,4% trong quý đầu tiên. Sự sụt giảm lần thứ hai trong quý hai có nghĩa là đã có một cuộc suy thoái trong năm nay, mặc dù lạm phát rõ ràng còn lâu mới được chế ngự.

Rất nhiều người thông minh nghĩ rằng suy thoái là không thể tránh khỏi, nhưng khi Powell nhận một câu hỏi đầy thách thức trong cuộc họp báo về vấn đề đó, ông ấy vẫn giữ vững lập trường của mình.

“Tôi nghĩ chúng ta có cơ hội tốt để khôi phục sự ổn định giá cả mà không có suy thoái, bạn biết đấy, không có suy thoái nghiêm trọng mà không có tỷ lệ thất nghiệp cao hơn”.

Powell vẫn đang hy vọng vào cái mà ông gọi là một cuộc hạ cánh “nhẹ nhàng” cho nền kinh tế, nơi hoạt động chậm lại nhưng tránh được một đợt suy thoái kéo dài.

Trong một khoảnh khắc ngắn ngủi vào thứ Tư, Powell dường như quyết tâm đi vào lịch sử với tư cách là Chủ tịch Fed, người đã mang lại những vấn đề này trong giai đoạn trước đây. Ông tuyên bố một cách chắc chắn rằng bất kỳ đợt tăng lãi suất nào cao hơn nửa điểm đều không xảy ra, đồng thời bác bỏ câu hỏi về {{frl || mức tăng 75 điểm}} vì điều mà các nhà hoạch định chính sách không “tích cực xem xét”.

Chủ tịch Fed cho biết các mức tăng thêm nửa điểm nữa có thể đang được xem xét, nhưng tiếp tục gợi ý rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang có thể quay trở lại mức tăng cho quý tiếp theo thấp hơn nếu dữ liệu đến cho phép.

Câu hỏi hiện tại không phải là ‘nếu’, mà là tệ như thế nào?

Các thị trường ban đầu coi nhận xét của ông có nghĩa là những ngày hạnh phúc lại đến và các nhà đầu tư yêu thích nó. Chứng khoán tăng, lợi tức trái phiếu giảm. Cho đến khi họ nghĩ về điều đó nhiều hơn và đưa thị trường vào trạng thái đảo chiều, khiến cổ phiếu lao dốc và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt vào ngày hôm sau.

Các nhà bình luận bắt đầu đánh giá cao các cựu quan chức Fed, những người cho rằng Powell quá lạc quan về việc tăng lãi suất. FOMC sẽ phải đẩy chúng lên cao hơn mức mà các nhà hoạch định chính sách nghĩ để bắt kịp lạm phát, khiến suy thoái là điều khó tránh khỏi.

Các cựu phó chủ tịch Richard Clarida và Randal Quarles nhấn mạnh nhiều lần về điều đó, trong khi cựu chủ tịch Fed New York Bill Dudley, và thậm chí là cựu thống đốc Alan Blinder có thái độ ôn hòa, nhận thấy có khả năng xảy ra suy thoái.

Các nhà phê bình của Fed, như nhà kinh tế Charles Calomiris, cho rằng vấn đề không còn là liệu có xảy ra suy thoái hay không, mà là suy thoái sẽ tồi tệ như thế nào. Như ông ấy đã chỉ ra vào tuần trước:

“Fed đã bỏ lỡ cơ hội thắt chặt mà không bị suy thoái. Họ càng trì hoãn lâu và giả vờ rằng họ có thể vẫn còn cơ hội đó, thì họ càng khó đạt được nó hơn".

Một phần của vấn đề là Powell và các đồng nghiệp Fed của ông đang ở vào thế khó xử. Chủ tịch đã trì hoãn hành động về lãi suất vì ông đang chờ được tái đề cử.

Bây giờ, trong tất cả các bài phát biểu cứng rắn của mình, ông đang có những bước đi khá chậm để thắt chặt chính sách tiền tệ bởi vì các vấn đề chính trị liên quan đến lãi suất cao và suy thoái không phải là cái nhìn tốt cho các cuộc bầu cử giữa kỳ.

Một cuộc thăm dò ý kiến ​​của CNBC đối với các chủ doanh nghiệp nhỏ vào tuần trước cho thấy 8 trong số 10 người được khảo sát dự báo về một cuộc suy thoái trong năm nay, cho thấy họ bi quan hơn các chuyên gia Phố Wall, những người đã thở phào nhẹ nhõm vào thứ Tư với sự phục hồi của thị trường.

Khi những lời chỉ trích gia tăng, các nhà hoạch định chính sách của Fed đã tăng cường phòng thủ. Christopher Waller, một thành viên của hội đồng thống đốc, cho biết tuần trước rằng FOMC không phải là nhóm duy nhất đưa ra dự báo lạm phát trong năm ngoái.

Bằng cách bào chữa, Waller, cựu nhà kinh tế trưởng tại St. Louis Fed, lưu ý rằng FOMC tập hợp một nhóm các nhà hoạch định chính sách đa dạng, mỗi người có ý kiến ​​riêng về cách tốt nhất để đạt được nhiệm vụ kép của Fed là có việc làm tối đa và ổn định giá cả.

“Chúng ta cần dung hòa những quan điểm đó và đạt được sự đồng thuận mà chúng ta tin rằng sẽ đưa nền kinh tế đi theo nhiệm vụ của chúng ta. Quá trình này có thể dẫn đến những thay đổi dần dần trong chính sách do các thành viên phải thỏa hiệp để đạt được sự đồng thuận”.

Điều này nghe có vẻ hơi khập khiễng, nhưng chắc chắn việc tác động đến chính sách sẽ dễ dàng hơn khi Waller có một lượng người ủng hộ. Sếp cũ của ông, Giám đốc Fed St. Louis James Bullard, là người đi đầu trong những người tranh cãi về hành động quyết liệt hơn của Fed.

Nhà kinh tế học Robert Brusca tuần trước cho biết Fed đã bỏ lỡ con thuyền và một cuộc suy thoái hiện nay là điều khó tránh khỏi.

“Ồ, chúng ta thấy những cuộc suy thoái sắp xảy ra trước mắt nhưng không đủ cảnh báo để hành động. Giống như tàu Titanic nhìn thấy tảng băng trôi nhưng... quá muộn. Fed có những mô hình, rất nhiều ý tưởng, một con thuyền chở các nhà kinh tế, nhưng có lẽ không còn là những lựa chọn phù hợp nữa”.