TCB (HM:TCB) ghi nhận kết quả kinh doanh tốt trong Quý 1/2021. Tổng doanh thu hoạt động (TOI) và lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đã tăng lần lượt lên mức 8.93 nghìn tỷ (+46.2% YoY) và 5.53 nghìn tỷ (+76.8% YoY).
TCB đã cải thiện mạnh mẽ chất lượng tài sản với tỷ lệ nợ xấu thấp nhất toàn ngành
TCB chú trọng tới việc nâng cao chất lượng tài sản và an toàn hệ thống. Với việc quyết liệt xử lý các khoản vay có vấn đề, xóa những khoản vay không có khả năng thu hồi và kiểm soát chất lượng cho vay, tỷ lệ nợ xấu của TCB trong Quý 1/2021 đã giảm xuống mức 0.38% - thấp nhất toàn ngành. Cùng với đó, TCB đã mạnh tay trích lập dự phòng, nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức 219% - củng cố khả năng phòng vệ trước rủi ro biến động của thị trường.
TCB tiếp tục chú trọng tăng trưởng CASA
Trong thời gian tới, chúng tôi tin rằng TCB vẫn có thể giữ được lợi thế CASA đứng đầu ngành nhờ (1) nền tảng công nghệ tốt; và (2) chiến lược thu hút khách hàng cạnh tranh.
Khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 58,000 VND/cp
KBSV kì vọng tăng trưởng tín dụng của TCB trong năm 2021 đạt mức 25%. Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TCB. Giá mục tiêu là VND (HN:VND) 58,000/cp, cao hơn 20.8% so với giá tại ngày 13/05/2021.
Thu nhập lãi thuần Quý 1/2021 tăng mạnh +45.5% YoY đến từ:
— Tăng trưởng tín dụng Q1/2021 ở mức cao, đạt +5.7% YTD, với đóng góp chính đến từ hoạt động cho vay doanh nghiệp (+9% YTD) và TPDN (+3% YTD). Chúng tôi nâng kì vọng tăng trưởng tín dụng của TCB trong năm 2021 lên mức 25% đến từ: (1) kì vọng nguồn cầu tín dụng tốt, đặc biệt là tín dụng cho vay BĐS, trong bối cảnh kinh tế hồi phục và mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp như hiện tại; (2) room tín dụng được cấp sẽ được nâng lên và ở mức cao trong ngành nhờ tỷ lệ CAR cao trong khi NPL thấp; và (3) LDR ở mức thấp mang tới nhiều room tăng trưởng.
— NIM tiếp tục được cải thiện, tăng lên mức 5.2% (+30 bps) nhờ (1) mức giảm mạnh của lãi suất huy động tiền tiền gửi (từ 2.7% trong Q4 2020 xuống 2.3% trong Q1 2021) trong khi lãi suất cho vay khách hàng được giữ ổn định; và (2) tỷ trọng CASA duy trì ở mức cao, 44.2%.
— Chúng tôi cho rằng tỷ lệ CASA của TCB nhiều khả năng vẫn được giữ vững ở mức cao của năm 2020, ước khoảng 46% nhờ (1) nền tảng công nghệ tốt; và (2) chiến lược thu hút khách hàng cạnh tranh (miễn phí giao dịch, hoàn tiền 1% tổng giao dịch) và (3) xu hướng chuyển dịch sang số hóa, gia tăng giao dịch E-banking của khách hàng trong và sau giai đoạn dịch bệnh Covid-19. Dù vậy, cạnh tranh CASA trên thị trường đang gia tăng dần (đặc biệt đến từ VCB (HM:VCB)) khiến rủi ro không duy trì được tỷ lệ CASA sẽ là một trong những rủi ro đáng quan tâm với TCB.
Thu nhập ngoài lãi năm Q1 2021 tăng cao 48% YoY nhờ:
— Thu phí dịch vụ tăng 48% YoY, doanh số Bancasurrance (+76% YoY), dịch vụ ngân hàng đầu tư (+57.3% YoY) và thẻ (+11.2% YoY). Ngoài ra, L/C và dịch vụ thanh toán (+92% YoY), doanh thu kinh doanh ngoại tệ (+23% YoY), và thu từ nợ xấu đã xóa (+225% YoY).
— Chúng tôi cho rằng Bancasurrance sẽ đóng góp quan trọng vào thu nhập ngoài lãi sau những thay đổi mạnh mẽ mô hình bảo hiểm, bao gồm ra mắt nền tảng iTCBlife trong Quý 1. Theo thông tin TCB đưa ra, mô hình này giúp tăng 10 lần tỷ lệ chuyển đổi khách hàng, góp phần nâng cao doanh thu khai thác mới (APE) 81% YoY.
Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) tiếp tục được cải thiện
Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) đạt 28.7%, thấp nhất trong các quý trở lại đây do chiến lược tiết giảm chi phí OPEX và đẩy mạnh áp dụng công nghệ giúp tối ưu hóa chi phí vận hành của TCB. Chúng tôi cho rằng xu hướng giảm tỷ lệ chi phí này sẽ tiếp tục diễn ra trong những quý tới.
Xem thêm tại đây