Investing.com - Chưa đầy một tuần kể từ khi Chủ tịch Fed, ông Powell, tuyên bố ngân hàng trung ương vẫn đang trong chế độ chờ đợi để quyết định liệu lạm phát liên quan đến thuế quan có phải là yếu tố rủi ro đáng kể có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hay không. Nhưng kỳ vọng về chính sách tiền tệ đang thay đổi nhanh chóng những ngày này, vì vậy những giả định từ một tuần trước có thể đã trở thành lịch sử xa xưa.
Chủ tịch Fed, ông Powell, dự kiến sẽ điều trần trước Quốc hội hôm nay và ngày mai, do đó có khả năng ông sẽ điều chỉnh thông điệp của mình trong các cuộc thảo luận với các nhà lập pháp. Có lẽ vậy, nhưng tôi không hy vọng nhiều. Hầu hết các nhà phân tích kỳ vọng người đứng đầu Fed sẽ tái khẳng định những gì ông đã nói tuần trước trong cuộc họp báo, và tôi đồng ý, cụ thể là: ngân hàng trung ương có thể giữ lãi suất ổn định cho đến khi tác động của thuế quan đối với lạm phát trở nên rõ ràng hơn.
Hợp đồng tương lai Fed funds tiếp tục nghiêng về triển vọng rằng việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa được đưa ra trong cuộc họp FOMC tiếp theo vào ngày 30 tháng 7. Thị trường đang định giá xác suất ngầm khoảng 77% cho việc không thay đổi. Tháng 9 có vẻ khả thi hơn với xác suất 80%.
Câu hỏi đặt ra là liệu những bình luận thay đổi từ các lãnh đạo Fed có thể thay đổi triển vọng không? Trong những ngày gần đây, hai quan chức Fed cho rằng việc cắt giảm lãi suất nên được xem xét vào tháng 7. "Có khả năng tác động của thuế quan đối với lạm phát có thể mất nhiều thời gian hơn, bị trì hoãn hơn và có ảnh hưởng nhỏ hơn so với dự kiến ban đầu," bà Michelle Bowman, thống đốc Cục Dự trữ Liên bang, đã phát biểu hôm thứ Hai. "Nếu áp lực lạm phát vẫn được kiềm chế, tôi sẽ ủng hộ việc hạ lãi suất chính sách ngay từ cuộc họp tiếp theo của chúng tôi" vào tháng 7.
Vào thứ Sáu, ông Waller, Thống đốc Fed, cũng cho biết việc cắt giảm lãi suất có thể diễn ra vào tháng tới. "Tôi nghĩ chúng tôi đang ở vị thế có thể thực hiện điều này sớm nhất là vào tháng 7," ông nói với CNBC. "Đó là quan điểm của tôi, dù ủy ban có đồng ý hay không."
Ngược lại, ông Powell đã lập luận rằng mặc dù lạm phát liên quan đến thuế quan có thể đang rình rập, nhưng không cần vội vàng cắt giảm lãi suất khi nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường - đặc biệt là thị trường lao động. Nhưng có dấu hiệu cho thấy sự kiên cường của kinh tế vĩ mô có thể đang phai nhạt, dù chỉ là một chút, và do đó lý do cho việc nới lỏng chính sách có thể đang mạnh lên. Để hỗ trợ quan điểm của mình, mô hình GDPNow của Fed Atlanta vẫn đang dự báo sự phục hồi mạnh mẽ trong báo cáo GDP quý hai sắp tới sau khi quý 1 có sự suy giảm nhẹ.
Nhưng tập trung vào triển vọng tương lai đang bắt đầu vẽ nên một bức tranh kém khả quan hơn. Những người ủng hộ chính sách nới lỏng trích dẫn sự gia tăng trong trung bình động bốn tuần của số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, một chỉ báo hàng đầu cho thị trường lao động. Số liệu mới nhất cho thấy xu hướng này đang tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2023, điều mà một số nhà phân tích coi là dấu hiệu cảnh báo rằng việc tuyển dụng đang trên đà chậm lại ở mức đe dọa triển vọng kinh tế và củng cố lập luận cho việc cắt giảm lãi suất.
Thị trường Kho bạc đang cho thấy dấu hiệu định giá các điều kiện kinh tế yếu hơn. Mặc dù có lo ngại về lạm phát liên quan đến thuế quan, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm hôm qua (23 tháng 6) xuống 4,35%, mức đóng cửa thấp nhất trong gần hai tháng. Việc mua vào trú ẩn an toàn liên quan đến xung đột Israel-Iran có lẽ cũng là một yếu tố.
"Chúng tôi không thuộc phe ủng hộ cắt giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng tin rằng dữ liệu sẽ cho thấy dấu hiệu suy yếu trong những tháng hè và do đó thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9," ông Mohit Kumar, chiến lược gia trưởng châu Âu tại Jefferies đã viết trong một ghi chú gửi khách hàng.
Trong khi đó, Tổng thống Trump tiếp tục gây áp lực lên Fed để cắt giảm lãi suất. Trong một bài đăng trên mạng xã hội vào sáng sớm hôm nay, ông đã viết: "Tôi hy vọng Quốc hội thực sự làm việc với người rất ngốc, cứng đầu này. Chúng ta sẽ phải trả giá cho sự bất tài của ông ta trong nhiều năm tới."
Câu hỏi đặt ra là làm thế nào hoặc liệu ông Powell có thể cứu vãn câu chuyện mà ông đã đưa ra cách đây chưa đầy một tuần trong bài điều trần hôm nay?
Ít nhất một quan chức Fed đã ủng hộ ông Powell. Trong một cuộc phỏng vấn với Reuters vào thứ Hai, ông Bostic, Chủ tịch Fed Atlanta, đã nói:
"Tôi nghĩ chúng ta có không gian và thời gian" để theo dõi thuế quan và các vấn đề chính sách khác thay đổi như thế nào. "Tôi lo ngại hơn về việc điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta không đạt được mục tiêu lạm phát 2%. Vì lý do đó, tôi sẵn sàng duy trì vị thế hạn chế này lâu hơn chỉ để chắc chắn tuyệt đối," ông đề cập đến mức lãi suất mục tiêu hiện tại của Fed từ 4,25% đến 4,5% đã tồn tại từ tháng 12. "Tôi sẽ thấy quý cuối [của năm] là thời điểm tôi kỳ vọng chúng ta sẽ biết đủ để hành động."
Áp lực cho việc cắt giảm lãi suất có thể đang gia tăng, nhưng tháng 7 vẫn có vẻ là một cơ hội xa vời, theo lời khuyên của ông Tim Duy, Nhà kinh tế trưởng tại SGH Macro Advisors. Trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Hai, ông đã viết:
"Nhóm MAGA của Fed đang chuẩn bị cho việc cắt giảm vào tháng 9. Sẽ trở nên thú vị hơn nếu ông Waller và bà Bowman tiếp tục ủng hộ việc cắt giảm lãi suất nếu lạm phát tăng mạnh trong vài tháng tới do tác động của thuế quan. Tuy nhiên, rất khó có khả năng ông Waller và bà Bowman có thể dẫn dắt sự đồng thuận ủng hộ việc cắt giảm vào tháng 7. Đó là quá nhiều để yêu cầu từ sáu tuần dữ liệu."